（觀察者網(wǎng) 文/張珩）3月11日，拼多多（Nasdaq：PDD）發(fā)布了2019年第四季度財報及年報。

2019年全年，拼多多實現(xiàn)營收301.4億元，較上一年同期的131.2億元同比增長130%。拼多多的營收增長主要源自在線營銷技術(shù)服務(wù)的強(qiáng)勁增長。2019年，拼多多在線營銷技術(shù)服務(wù)收入為268.1億元，較上一年同期增長133%。

去年第四季度，公司營收為107.9億元，同比增長91%，低于彭博給出的111.21億元預(yù)期。對比前三個季度228%、169%、123%的增速，本季拼多多營收同比增幅連續(xù)下滑。

在活躍用戶方面，拼多多年底的活躍買家接近6億人。2019年第四季度，拼多多APP平均月活用戶數(shù)達(dá)4.815億，單季度凈增5190萬，較上一年同期凈增2.09億。

在財報公布之后，拼多多美股開盤之后下跌約5%。

3億人的拼多多變成了6億人的拼多多

觀察者網(wǎng)注意到，拼多多在此次財報中最亮眼的表現(xiàn)是活躍買家用戶。

截至2019年底，平臺年活躍買家數(shù)達(dá)5.852億，單季度凈增4890萬，較上一年同期凈增1.67億。在過去的一個季度中，以用戶數(shù)計算，阿里、拼多多、京東三大電商平臺的單季凈增用戶分別為1800萬，4890萬和2760萬，拼多多在三大電商中繼續(xù)維持年活躍買家增速和凈增絕對數(shù)的領(lǐng)先；2019年第四季度，拼多多APP平均月活用戶數(shù)達(dá)4.815億，單季度凈增5190萬，較上一年同期凈增2.09億。

在這種表現(xiàn)之下，拼多多耳熟能詳?shù)膹V告“3億人都在用的購物app”可能需要改成“6億人都在用的購物app”。

在成交額方面，拼多多突破萬億大關(guān)，全年GMV達(dá)人民幣10066億元，較上一年同期的4716億元增長113%。相比之下，阿里巴巴用14年時間才達(dá)到萬億GMV，京東用了20年，而拼多多耗時僅5年。

另外，拼多多的虧損也大幅收窄，四季度拼多多經(jīng)營虧損為21.35億元，上一年同期為26.41億元，今年三季度為27.92億元。非通用會計準(zhǔn)則下，平臺經(jīng)營虧損為13.37億元，對比上一年同期為21.13億元，對比三季度為21.24億元，同比、環(huán)比均大幅縮窄。

2019年全年，拼多多經(jīng)營虧損為85.38億元，對比上一年同期為108.00億元。非通用會計準(zhǔn)則下，平臺經(jīng)營虧損為59.81億元，對比上一年同期為39.58億元。

值得外界注意的還有拼多多的現(xiàn)金流，2019年全年，拼多多經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為148.21億元，較上一年同期的77.68億元維持翻倍增長。截至2019年底，拼多多平臺現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及受限資金為人民幣333億元，比去年同期的305億元有所提高。

銷售費(fèi)用271億元，“百億補(bǔ)貼”或超百億

財報顯示，拼多多虧損的主要原因是營銷費(fèi)用的增長。2019年第四季度，拼多多銷售與市場推廣費(fèi)用92.7億元，全年累計費(fèi)用達(dá)271.7億元。

其中，拼多多在2019年推出的“百億補(bǔ)貼”實際支出可能超過了百億元。彼時，拼多多對全網(wǎng)熱銷商品試行不限量、不限時補(bǔ)貼，使得覆蓋的超30000款品牌標(biāo)品實現(xiàn)全網(wǎng)最低價。

對此，第三方數(shù)據(jù)研究團(tuán)隊“超對稱技術(shù)”的跟蹤報告顯示，僅2019年Q4，拼多多“百億補(bǔ)貼”的支出金額超過50億，平均每件商品的平臺補(bǔ)貼約為15%。據(jù)財報相關(guān)數(shù)據(jù)推測，拼多多2019年“百億補(bǔ)貼”的實際補(bǔ)貼支出遠(yuǎn)超100億元。

2020年，拼多多進(jìn)一步加大投資消費(fèi)者的力度，2月，拼多多推出“百億補(bǔ)貼節(jié)”，補(bǔ)貼力度從此前的20%最高增長至50%。在此推動下，“百億補(bǔ)貼節(jié)”上線24小時即售出超過500萬件品牌商品。通過“百億補(bǔ)貼節(jié)”，拼多多計劃在2020年，讓消費(fèi)者“每天都過618，每晚都是雙11”。

在疫情期間，拼多多2月10日上線了“抗疫農(nóng)貨”專區(qū)并設(shè)立5億元商品補(bǔ)貼資金，集中解決農(nóng)產(chǎn)區(qū)包括230多個國家級貧困縣農(nóng)特產(chǎn)品的銷路問題。期間，平臺聯(lián)合多地政府及數(shù)十家媒體，通過市縣長直播帶貨、全社會征集滯銷農(nóng)產(chǎn)品信息等方式，累積帶動超過8.4萬噸農(nóng)產(chǎn)品“出村進(jìn)城”，充分保障了特殊時期的農(nóng)戶收入，全力平穩(wěn)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)價格。

營銷費(fèi)用沒有固定預(yù)算

財報發(fā)布后，CEO兼創(chuàng)始人黃崢、戰(zhàn)略副總裁九鼎等高管出席了隨后召開的財報電話會議。

會議中黃崢表示，中國電商領(lǐng)域的競爭確實非常激烈，但是拼多多的發(fā)展依然非常成功，公司在關(guān)注這個不斷擴(kuò)張的市場，而非競爭對手。中國的零售市場規(guī)模高達(dá)30萬億元，而且還在不斷擴(kuò)大，遠(yuǎn)沒有到“零和”博弈的階段。

同時，對于外界關(guān)心的營銷費(fèi)用增長。九鼎表示，拼多多營銷支出的投資戰(zhàn)略重點依然是加強(qiáng)用戶的認(rèn)可度、用戶粘性和信任度。拼多多的營銷推動營收、GMV的增長，最終增加公司的利潤，拼多多對于營銷支出沒有一個固定的預(yù)算。只要達(dá)到了ROI（投資回報率）的目標(biāo)，拼多多會繼續(xù)加強(qiáng)在營銷方面的支出。

九鼎說，因為拼多多專注于用戶的需求，并且不斷的進(jìn)行努力，拼多多6月的GMV有一半都來自于一二線城市，同時在低線城市也看到了用戶數(shù)量的增長。拼多多面向的是整個中國，因此在各個層面都出現(xiàn)了用戶數(shù)目的提升。隨著用戶的增加，能夠更好地理解用戶的喜好和他們是如何與自己的圈子進(jìn)行互動并施加影響力的，拼多多為新用戶提供的商品種類也更加豐富，這使得拼多多的AOV（客單價）增長到了50元。

在物流領(lǐng)域，阿里和京東都進(jìn)行了大量的投入，但是拼多多卻并不愿意在物流體系的建設(shè)上消耗太多的資源。九鼎稱，拼多多不會去投資建設(shè)大型倉儲建筑或者是配送團(tuán)隊，只會把行業(yè)內(nèi)部可用的資源進(jìn)行綜合和利用，提高服務(wù)質(zhì)量和效率，進(jìn)而降低單位成本。

根據(jù)高盛此前發(fā)布的預(yù)計，2019年全年拼多多的包裹占比將達(dá)28%，2020年將達(dá)31%。至2021年，拼多多將貢獻(xiàn)中國三分之一的快遞包裹。

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