【觀察者網(wǎng) 綜合報(bào)道】

央行研究局局長(zhǎng)徐忠7月13日發(fā)表于媒體的一篇題為《當(dāng)前形勢(shì)財(cái)政政策大有可為》的文章，引發(fā)了一波有關(guān)央行與財(cái)政部、金融與財(cái)政的熱烈討論。

7月16日，署名“青尺”的財(cái)政部官員在財(cái)新網(wǎng)發(fā)表了一篇題為《財(cái)政政策為誰(shuí)積極？如何積極？》的回應(yīng)，將爭(zhēng)論推向白熱化。

隨后，官員、媒體、學(xué)者紛紛發(fā)聲，各抒己見(jiàn)，表達(dá)自己的看法和思路。

那么，拋開(kāi)雙方的“嘴炮”不談，這波討論熱潮爭(zhēng)議的焦點(diǎn)究竟是什么？問(wèn)題背后的又有著怎樣的歷史原因和現(xiàn)實(shí)情況？

央行徐忠和財(cái)政官員在爭(zhēng)什么？

徐忠在其文章中以小標(biāo)題的方式指出了財(cái)政方面的三大主要問(wèn)題（詳細(xì)爭(zhēng)論見(jiàn)文末）：

1. 赤字率低，財(cái)政政策不是真的積極——財(cái)政部門收的稅不少，錢卻沒(méi)花在刀刃上。

2. 國(guó)有金融機(jī)構(gòu)資本不足問(wèn)題凸顯，財(cái)政資金說(shuō)好要向國(guó)有金融機(jī)構(gòu)注資，卻沒(méi)有真正掏錢。

3. 地方性政府債務(wù)信息不透明，將隱形債務(wù)推給金融機(jī)構(gòu)，但金融機(jī)構(gòu)處于弱勢(shì)，很難對(duì)地方政府的不規(guī)范操作進(jìn)行約束，導(dǎo)致地方債亂象發(fā)生。

而財(cái)政官員“青尺”的文章則對(duì)徐忠指出的財(cái)政三大問(wèn)題逐一作出解釋：

1. 赤字規(guī)模和財(cái)政政策力度之間不能簡(jiǎn)單等同，因?yàn)槲覈?guó)除中央財(cái)政赤字外，還有各級(jí)地方財(cái)政所設(shè)的預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和預(yù)算外融資舉債。

2. 財(cái)政部門給金融機(jī)構(gòu)注資掏的是真金白銀，要是讓央行控股商業(yè)銀行，將是極大倒退。

3. 金融機(jī)構(gòu)是地方債務(wù)亂象的“共謀”、“從犯”，不是弱勢(shì)而只能幻想的“傻白甜”，地方政府舉債不規(guī)范的操作手法很復(fù)雜，這不是基層財(cái)政部門能獨(dú)立做到的事情，金融機(jī)構(gòu)一定有參與其中并且獲利。

背景：財(cái)政想擴(kuò)權(quán)，央行不答應(yīng)？

據(jù)微信公眾號(hào)“前沿觀察”稱，事實(shí)上，此次徐忠博士發(fā)文，已經(jīng)不是他第一次出面評(píng)論財(cái)政政策了。上個(gè)月底，徐忠在一個(gè)公開(kāi)論壇的演講上就指出了眼下我國(guó)財(cái)政方面所面臨的問(wèn)題，但未引發(fā)太多關(guān)注。

當(dāng)時(shí)，在外界看來(lái)，徐忠的發(fā)言像是為央行“擋子彈”，原因是去杠桿給市場(chǎng)的壓力越來(lái)越大，有市場(chǎng)聲音呼吁央行貨幣放松。

而央行與財(cái)政部之辯，最早還要追溯至去年底由全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任黃奇帆在財(cái)新年會(huì)上的一番發(fā)言。

會(huì)上，黃奇帆講到外匯儲(chǔ)備時(shí)表示，前些年，因?yàn)轫槻顢U(kuò)大、人民幣升值，熱錢不斷流入中國(guó)，外匯儲(chǔ)備越來(lái)越多；由于當(dāng)時(shí)還要求強(qiáng)制結(jié)匯，企業(yè)的外儲(chǔ)都是央行一家買，央行則通過(guò)吸收外匯儲(chǔ)備，釋放基礎(chǔ)貨幣；而這種被動(dòng)釋放基礎(chǔ)貨幣的方式，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣政策受到干擾，于是央行搞了一個(gè)“池子”，也就是用央票，把這些多發(fā)的貨幣存起來(lái)，不讓其流到市場(chǎng)。

但這早已是過(guò)去的事，外匯占款飆升的年代早已結(jié)束，央票也基本沒(méi)有再使用。相反，因?yàn)橥鈪R占款帶來(lái)的被動(dòng)釋放基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量不足，所以央行才創(chuàng)設(shè)了一系列的SLO\MLF\PSL等工具。

黃奇帆指出的這一問(wèn)題沒(méi)有錯(cuò)，外儲(chǔ)管理不當(dāng)，確實(shí)會(huì)干擾中國(guó)基礎(chǔ)貨幣的釋放，干擾了中國(guó)的貨幣政策的運(yùn)行。因?yàn)樘嗷蛱俣紩?huì)帶來(lái)干擾。

但在演講中，黃奇帆將這一“老生常談”的問(wèn)題上升到了“金融改革”。黃奇帆說(shuō)，“不僅是金融監(jiān)管體制要改革，而且外匯儲(chǔ)備體制也要改革，如果不改革的話，會(huì)造成中國(guó)通貨膨脹、金融亂象、脫實(shí)就虛源頭的源頭的源頭?！?

而黃奇帆開(kāi)出的藥方則是把大部分外儲(chǔ)歸到財(cái)政部去管，財(cái)政部可以發(fā)行國(guó)債將資金輸入中投公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。黃奇帆講了這樣做的四點(diǎn)好處，包括減少對(duì)貨幣政策的干擾，并提及美國(guó)也是財(cái)政部主管外匯。

對(duì)于黃奇帆的發(fā)言，當(dāng)時(shí)在場(chǎng)的徐忠，外管局副局長(zhǎng)陸磊，以及社科院學(xué)部委員、貨幣專家余永定，都進(jìn)行了反駁。徐忠當(dāng)時(shí)的說(shuō)法是，我國(guó)的財(cái)政和國(guó)外的財(cái)政不盡相同，“中國(guó)的財(cái)政是吃飯財(cái)政，地方政府還有那么多中央財(cái)政不承擔(dān)責(zé)任的債務(wù)，在這種情況下，去發(fā)這個(gè)國(guó)債，相當(dāng)于空手套白狼?！辈⒄J(rèn)為黃奇帆的想法很美好，但現(xiàn)實(shí)很骨感，“如果看一看外匯儲(chǔ)備投資的收益率跟投資機(jī)構(gòu)的收益率，對(duì)這個(gè)問(wèn)題得出的結(jié)論也許完全是相反?！?

所以，徐忠在文章開(kāi)頭所講的“中國(guó)財(cái)政部喜歡與美國(guó)財(cái)政部對(duì)比，強(qiáng)調(diào)自己權(quán)力太小”其實(shí)是意有所指的，即“財(cái)政部想學(xué)美國(guó)擴(kuò)權(quán)央行不答應(yīng)”。

“前沿觀察”稱，上一輪銀行改革，財(cái)政部拿不出錢，所以央行組建了匯金公司，來(lái)對(duì)銀行進(jìn)行大改組，而公司名稱中的“匯”就是指外匯。

成立匯金公司，持有國(guó)有銀行的股份，這是央行的設(shè)想，也是央行的操作?？墒堑搅?007年，財(cái)政部發(fā)一筆特別國(guó)債，就把央行這單子給搶了過(guò)去。從此匯金歸了財(cái)政，央行被砍了一只手臂。

由此可以看出，外匯對(duì)于央行的重要性；要是直接將大部分外匯都?xì)w給財(cái)政部管理，那對(duì)央行的影響可不小。

“前沿觀察”還稱，徐忠上月底的發(fā)聲和13日的發(fā)聲之間有一件重要的事，即雙方文中多次提到的《國(guó)有金融資本管理指導(dǎo)意見(jiàn)》于上周發(fā)布了。根據(jù)該意見(jiàn)，央行之外的一些系統(tǒng)，比如國(guó)資系統(tǒng)、發(fā)改系統(tǒng)、地方政府等部門手中所掌握的大量金融資產(chǎn)今后大都要?jiǎng)潛芙o財(cái)政系統(tǒng)。

央行希望財(cái)政為銀行掏錢？

此外，雙方還在爭(zhēng)論，上一輪銀行業(yè)重組改制，究竟是財(cái)政救了銀行，還是銀行自救。

青尺文章提到：1998年，全國(guó)財(cái)政收入只有9800億的時(shí)候，財(cái)政就設(shè)計(jì)了一套很好的注資方案，發(fā)行2700億元特別國(guó)債為商業(yè)銀行注資。這次發(fā)債注資的結(jié)果也很好，形成了收益率較高的資產(chǎn)，資金緊張也得到了緩解。

然而在央行看來(lái)，這是銀行自救的結(jié)果。因?yàn)楫?dāng)時(shí)四大行購(gòu)買特別國(guó)債的資金，大部分來(lái)自于央行降準(zhǔn)所釋放的可使用儲(chǔ)備資金，而后財(cái)政部又將發(fā)債所籌資金重新注入四大行作為補(bǔ)充資本金。

央行方面認(rèn)為，財(cái)政這是“空手套白狼”，沒(méi)拿一分真金白銀，到現(xiàn)在，這個(gè)錢部分還掛著賬，最后都是靠銀行自己來(lái)吸收的。

而現(xiàn)在，銀行又面臨著一些壓力，雖說(shuō)情況沒(méi)有當(dāng)時(shí)糟，但還是需要補(bǔ)充資本金。有估算認(rèn)為，銀行需要5000億資本補(bǔ)充，還有說(shuō)需要8000到9000億的。

對(duì)于上一次就沒(méi)掏錢的財(cái)政部，央行這次也沒(méi)指望它發(fā)揮作用，便在今年3月聯(lián)合三會(huì)同外管局一道發(fā)了一個(gè)名為《關(guān)于進(jìn)一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見(jiàn)》的文來(lái)自救。所以，徐忠此次文中的相關(guān)內(nèi)容，也是對(duì)財(cái)政的“預(yù)防針”——要么掏錢管事，不掏錢的話就不要想著干涉。