7月4日，高盛發(fā)布針對中國銀行股的長篇分析報告，市場人士認(rèn)為高盛此舉或為看空中國從而引發(fā)廣泛關(guān)注，高盛最新也對此做出回復(fù)。

高盛表示，該機(jī)構(gòu)題為《測試“不可能的三位一體”》的報告從三大角度分析了對當(dāng)前國內(nèi)銀行股的看法，涉及評級的有12家銀行，覆蓋范圍僅為當(dāng)前A股42家上市銀行中三成，集中在國有大行和部分股份制銀行之間。

高盛還稱，如果地方債務(wù)保持增長，信用風(fēng)險可控。但隨著地方債務(wù)規(guī)模增加，銀行息差收入將有一定壓力。由于地方債務(wù)在債券部分有稅收和資本節(jié)省，可以有效幫助銀行減少利息收入下滑帶來的影響，因此地方債務(wù)中債券占比也是影響銀行經(jīng)營的重要因素。

7月4日，高盛發(fā)了一份關(guān)于中國銀行業(yè)大報告，把工商銀行，農(nóng)業(yè)銀行，交通銀行，興業(yè)銀行，華夏銀行全部降到“賣出”，中國銀行和招商銀行為“中性”，“買入”評級的只剩了建設(shè)銀行、郵儲銀行、寧波銀行和平安銀行。

不過，高盛并非對銀行股全面下調(diào)評級，也有提高評級的部分，郵儲銀行由“賣出”上調(diào)至“買入”，對建設(shè)銀行則是維持“買入”評級。

高盛在報告中表示，預(yù)計今年中資銀行股利收益率將為4%至6%，比調(diào)整前低兩個百分點。此外，該行表示，“由于盈利增長疲弱”和資本充足率要求較高，“股息支付目標(biāo)可能面臨越來越大的壓力”，并將今明兩年大型中資銀行撥備前營業(yè)利潤預(yù)期下調(diào)了5% 至 6%。

資本市場對此的看法，其實相對淡定。

7月5日，A股銀行指數(shù)下跌0.52%，和上證指數(shù)0.54%的跌幅相當(dāng)，跌幅較大的分別是招商銀行、郵儲銀行和寧波銀行，也并未對應(yīng)被下調(diào)評級的銀行。港股銀行指數(shù)相對下探較深，跌幅為2.49%，農(nóng)業(yè)銀行股價在香港下跌約3%，工商銀行在香港上市的股票下跌約2%。

在高盛報告發(fā)布后，國內(nèi)券商也紛紛發(fā)布研報，看好中國銀行股的潛在表現(xiàn)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為認(rèn)為，當(dāng)前銀行板塊的估值已經(jīng)足夠低，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量正在改善，性價比正在提升。

中金最新研報指出，銀行估值有望長期見底回升。考慮到ROE和息差水平有望長期處于底部區(qū)間，銀行估值也應(yīng)企穩(wěn)回升，前向市凈率也有望修復(fù)到2020-2021年均值0.7-0.8x的水平，相比當(dāng)前的0.5x左右隱含30%-50%的修復(fù)空間?？紤]到主要H股銀行相比A股存在30%左右的折價，H股修復(fù)空間或更大。

催化劑包括：1）宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；2）進(jìn)一步全面降低存款成本；3）鼓勵市場資金投資銀行的政策措施；4）財政政策穩(wěn)增長；5）更加充分的信息披露，等等。

招商證券銀行首席分析師廖志明表示，A股上市銀行一季度整體業(yè)績增速為近年來的低位，主要是由于息差大幅收窄。盡管存款利率下調(diào)將驅(qū)動銀行負(fù)債成本下降，但6月份LPR下調(diào)了10基點，未來息差仍將承壓。A股上市銀行基本面雖承壓，但盈利保持穩(wěn)定，隨著板塊估值下跌，性價比有所提升，年底或有估值切換行情。

國信證券金融業(yè)首席分析師王劍認(rèn)為，當(dāng)前銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但目前銀行板塊估值處于歷史低位，低估值反映了市場的悲觀預(yù)期，維持行業(yè)“超配”評級。

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