對于積極財政政策在當(dāng)前形勢下如何才能更好的發(fā)揮穩(wěn)增長作用，券商機構(gòu)們也有自己的觀點：

中信證券：通脹預(yù)期前提下，財政政策和貨幣政策應(yīng)該配合以實現(xiàn)穩(wěn)增長

中信證券認(rèn)為，貨幣政策和財政政策在擴張時都可能會導(dǎo)致通貨膨脹。擴張性的貨幣政策與通貨膨脹之間的強相關(guān)關(guān)系得到經(jīng)濟學(xué)家的一致認(rèn)同，但是擴張性的財政政策卻經(jīng)常被忽視，實際上，擴張性的財政政策會導(dǎo)致通貨膨脹，而且有滯后性。若穩(wěn)增長完全靠放松貨幣則可能明顯推升通脹，更好的方案是貨幣與財政政策配合。

國君宏觀：貨幣和財政需要更加配合，切合點在適度“表內(nèi)”擴張

國君宏觀認(rèn)為，我國政策框架思路比較清晰，貨幣方面，貨幣政策邊際放松，對沖宏觀審慎收緊；財政方面：“堵后門、開前門”，規(guī)范地方政府融資渠道，但在總量上仍然傾向積極。但政策意圖明顯受阻，關(guān)鍵是信用風(fēng)險問題。堅持高質(zhì)量發(fā)展路線，決定了無論是財政，還是金融，“表外”的大擴張的老路不會走，即在財政方面，不會大搞平臺隱形負(fù)債，在金融方面，不會對大搞影子銀行無動于衷。

但貨幣和財政無疑需要更加配合，配合的切合點就是適度“表內(nèi)”擴張：財政方面，通過中央財政和地方表內(nèi)財政（地方政府債券發(fā)行）來支持消費——如養(yǎng)老、醫(yī)療、生態(tài)旅游、信息消費、新能源汽車消費——和重點基建工程項目。同時，貨幣方面，定向降準(zhǔn)1-2次，銀行表內(nèi)資金支持地方政府債券的發(fā)行。另外，政府也可能考慮新一輪地方融資平臺債的置換，并輔以地方政府融資的全面監(jiān)管文件出臺來解決債務(wù)置換所引發(fā)的道德風(fēng)險。

國君固收：政策相愛相殺，不確定性提升利好利率

國君固收在研報中稱，央行和財政部“隔空喊話”，站在央行的角度，貨幣政策已經(jīng)遇到瓶頸：貨幣政策寬松效果顯著，但仍然不能解決微觀主體的風(fēng)險偏好問題，定向?qū)捤上旅駹I經(jīng)濟仍然融資難，表內(nèi)信貸獨木難支，難以完全對沖非標(biāo)、票據(jù)和債融的缺口。既然貨幣政策無法解決結(jié)構(gòu)性問題，自然而然的想法就是求助于財政政策的轉(zhuǎn)向。但財政政策也處于兩難的局面。

國君固收表示，本次政策對沖將有不同以往的節(jié)奏，多重的目標(biāo)之下，對沖政策更有可能是“相機抉擇”而非“一步到位”。本月下旬的政治局會議之際，目前經(jīng)濟下行的矛盾積累有限，綜合多方面考量，財政發(fā)力也大概率集中在中央財政及其直接支持的重點項目層面。6月金融數(shù)據(jù)也顯示，目前信貸獨木難支，無法有效對沖債市、非標(biāo)、票據(jù)的融資收縮。寬松而平穩(wěn)的資金面下，政策信號只會影響節(jié)奏，不會改變長端利率下行的趨勢。

鄧海清：積極財政正道是“減稅、減稅、再減稅！”

關(guān)于央行貨幣政策，海清FICC頻道認(rèn)為，在“嚴(yán)監(jiān)管+緊信用+緊財政”的政策組合下，“信用緊縮”問題持續(xù)發(fā)酵，信用緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟“失速風(fēng)險”或已初見端倪，央行貨幣政策亟需采取“寬貨幣”進行合理對沖，且在2018年中國貿(mào)易順差逐漸收窄的情況下，“持續(xù)性降準(zhǔn)”是對沖外匯占款流動性的占優(yōu)策略。同時，海清FICC頻道認(rèn)為，財政政策確實應(yīng)當(dāng)更加積極，但是應(yīng)當(dāng)采用“減稅”而非擴大財政支出的方式。 此外，海清FICC頻道認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗來看，從來沒有“寬信用+寬財政+緊貨幣”穩(wěn)增長的先例，“寬信用+寬財政”的貨幣政策搭配一定是“寬貨幣”。

交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉：當(dāng)前情況下財政政策操作空間確實更大

唐建偉認(rèn)為， 財政政策和貨幣政策必須協(xié)調(diào)配合，各有側(cè)重。目前我國宏觀調(diào)控政策需要在：“促內(nèi)需、穩(wěn)增長、防風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)”等多重目標(biāo)間找到平衡，光靠財政或者貨幣政策任何一種政策都無法達成。所以財政政策和貨幣政策必須緊密配合，協(xié)調(diào)制定政策和確定推進力度。從政策操作空間而言，當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境下，積極財政政策的調(diào)節(jié)空間更大一些。