本文轉(zhuǎn)自北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 文|歐陽(yáng)西子

僅僅三個(gè)月，寶沃再次易主。

近日，神州優(yōu)車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“神州優(yōu)車”）發(fā)布公告稱，擬受讓長(zhǎng)盛興業(yè)（廈門）企業(yè)管理咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)盛興業(yè)”），所持有的北京寶沃汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寶沃”）67%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為41億元。交易完成后，神州優(yōu)車將取得寶沃汽車的控股權(quán)。

此前，寶沃剛“花落”長(zhǎng)盛興業(yè)。2018年12月底，福田汽車發(fā)布公告稱，寶沃汽車67%的股權(quán)成功轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)盛興業(yè)，成交價(jià)39.73億元。神州為寶沃向福田借款的42億元，提供不超過(guò)24 億元的擔(dān)保。

2014年，福田汽車為打開(kāi)乘用車市場(chǎng)，以500萬(wàn)歐元收購(gòu)寶沃品牌。但寶沃新車上市后，銷量不如預(yù)期。2016年，寶沃首款車型BX7上市，銷量接近6000輛；2017年，寶沃品牌累計(jì)銷售4.4萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)銷售收入 51億元，凈利潤(rùn)虧損2.7億元。

進(jìn)入2018年，寶沃汽車銷量大幅下滑。全年銷量3.29萬(wàn)輛，同比下降25.7%，特別是第四季度，暴跌40%。業(yè)績(jī)方面，前8個(gè)月寶沃汽車總收入為22.6億元，虧損總額竟達(dá)到16億元。

神州優(yōu)車為何此刻接盤寶沃？它能拯救寶沃？神州優(yōu)車方面表示，控股寶沃汽車的主要原因是，寶沃汽車具備傳統(tǒng)能源和新能源整車雙生產(chǎn)資質(zhì)，且擁有穩(wěn)定的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)和領(lǐng)先的整車制造能力；結(jié)合神州優(yōu)車已在汽車出行及服務(wù)、汽車營(yíng)銷渠道等產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)積累的行業(yè)資源和地位，本次交易有助于加強(qiáng)其對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的掌控，進(jìn)一步打通神州優(yōu)車的汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局、充分發(fā)揮汽車及出行綜合服務(wù)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)。

全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，神州優(yōu)車在汽車租賃行業(yè)做的不錯(cuò)，對(duì)汽車需求也比較大。所以，它可能希望通過(guò)進(jìn)軍造車領(lǐng)域，獲得進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)。汽車制造需要巨大的資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)體系作為支撐，神州優(yōu)車在這些方面有所欠缺。所以，未來(lái)寶沃在制造方面可能會(huì)相對(duì)弱化，逐步轉(zhuǎn)型為服務(wù)型的公司。

名正言順接盤寶沃

過(guò)去兩年，神州系在汽車行業(yè)頻頻落子。2017年，神州優(yōu)車成立的百億產(chǎn)業(yè)基金，領(lǐng)投了小鵬汽車的22億元A輪融資。2018年7月，神州優(yōu)車旗下子公司神州租車宣布，將入主五龍電動(dòng)車，以11.4億元收購(gòu)其37%股權(quán)。

2018年底長(zhǎng)盛興業(yè)接盤寶沃后，外界都在猜測(cè)神州優(yōu)車才是幕后金主。當(dāng)時(shí)，對(duì)于兩者的關(guān)系，神州優(yōu)車董事長(zhǎng)兼CEO陸正耀曾表示，嚴(yán)格意義上講，神州沒(méi)有控股寶沃，他們更多是支持長(zhǎng)盛興業(yè)（陸正耀同學(xué)王百因的公司）來(lái)拿下寶沃的控股權(quán)，并跟寶沃一起結(jié)成深度的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

現(xiàn)在，這個(gè)猜想得到了證實(shí)。長(zhǎng)盛興業(yè)的回報(bào)是，“代持費(fèi)用”1.37億元。據(jù)了解，去年12月底上次寶沃的成交價(jià)39.73億元，而此次增加到41億元。

部分分析師表示，差價(jià)問(wèn)題是因?yàn)檫@次收購(gòu)重新進(jìn)行了評(píng)估。在前次收購(gòu)后，寶沃經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)，評(píng)估產(chǎn)生增值（收益法），所以這次費(fèi)用略有提高，這個(gè)很正常。值得一提的是，2019年1月份，寶沃整體銷量為5393輛，環(huán)比增長(zhǎng)93%。

那為何神州優(yōu)車不直接收購(gòu)寶沃，而是經(jīng)由長(zhǎng)盛興業(yè)轉(zhuǎn)手呢？崔東樹(shù)表示，這主要是為了規(guī)避非上市公司重大資產(chǎn)重組。神州優(yōu)車就可以較快完成和福田的交易，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至 2018年8月31日，北京寶沃總資產(chǎn)為118.16億元，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為51.49億元。根據(jù)神州優(yōu)車2018年財(cái)報(bào)，其資產(chǎn)總額為171.08億元，凈資產(chǎn)額(不含少數(shù)股東權(quán)益)為100.85億元。這也意味著，寶沃汽車的總資產(chǎn)占神州優(yōu)車總資產(chǎn)的比例為69%，凈資產(chǎn)占比為51.06%。

根據(jù)《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，標(biāo)的占公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)占比高于50%時(shí)，購(gòu)買、出售資產(chǎn)就達(dá)到重大資產(chǎn)重組。如果此時(shí)神州優(yōu)車收購(gòu)寶沃，就構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

不過(guò)，長(zhǎng)盛興業(yè)在控股寶沃汽車期間，寶沃汽車財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)生了明顯的變化。截至2019年1月31日，寶沃汽車經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為83.94億元，凈資產(chǎn)額為19.38億元。這也使得，寶沃汽車的總資產(chǎn)只占神州優(yōu)車總資產(chǎn)的比例為49%，凈資產(chǎn)占比為19%。這也使此次收購(gòu)也從重大資產(chǎn)重組變?yōu)榉侵卮筚Y產(chǎn)重組。

寶沃能否重生？

陸正耀除了擔(dān)任神州優(yōu)車董事長(zhǎng)兼CEO，還有另一個(gè)身份——瑞幸咖啡的董事長(zhǎng)和天使投資人，他也深度參與了瑞幸咖啡在戰(zhàn)略方面的制定。

陸正耀希望將瑞幸咖啡的模式復(fù)制到了寶沃上，于是發(fā)布了新零售戰(zhàn)略。陸正耀表示，神州寶沃汽車將啟動(dòng)“千城萬(wàn)店”渠道下沉計(jì)劃，“要在每三到五公里內(nèi)就要看到一個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，要將銷售網(wǎng)點(diǎn)更多的建設(shè)在城區(qū)之中”。據(jù)了解，新入網(wǎng)的“門檻”降低到只需有50平方米就可以開(kāi)店。

目前，神州寶沃汽車已經(jīng)開(kāi)始全國(guó)招商。據(jù)宣傳資料介紹，該計(jì)劃的核心優(yōu)勢(shì)是0加盟費(fèi)、0庫(kù)存、廠家直簽，同時(shí)還提供高額回報(bào)、車源供應(yīng)、流量和金融支持、區(qū)域保護(hù)、門店設(shè)計(jì)等。

但這卻引發(fā)了強(qiáng)烈反彈。2019年2月，55家經(jīng)銷商聚集在寶沃總部，抗議他們?cè)庥龅牟还?，并拉起橫幅，上面寫(xiě)著“福田寶沃、欺騙經(jīng)營(yíng)、坑害經(jīng)銷商，還我血汗錢。”

部分經(jīng)銷商告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，神州寶沃的零售新模式，核心就是去4S店化，這讓他們徹底絕望。新入網(wǎng)的人，只需50平米就可以賣車；經(jīng)銷商卻投資上千萬(wàn)，面積最低也要1500平米，配置三四十個(gè)人，成本差距巨大。這對(duì)之前巨資興建4S店的經(jīng)銷商，是嚴(yán)重的歧視，也將是致命的打擊。

據(jù)了解，維權(quán)經(jīng)銷商的主要訴求是退出寶沃經(jīng)銷網(wǎng)，退還建店保證金和返利，補(bǔ)齊建店補(bǔ)貼，原價(jià)收回庫(kù)存車及配件。但福田和寶沃方面，一直沒(méi)有給出具體方案。神州-寶沃聯(lián)合營(yíng)銷小組組長(zhǎng)張志剛則表示，寶沃的主體沒(méi)有變動(dòng)，對(duì)于之前簽署的文件，寶沃都會(huì)認(rèn)。

除了經(jīng)銷商，部分也內(nèi)人是也并不看好。崔東樹(shù)表示，4s店還是比較成功的模式，在中短期之內(nèi)應(yīng)該會(huì)發(fā)展地比較好。取消4s店，轉(zhuǎn)成小門小店，并不適合現(xiàn)階段燃油車市場(chǎng)，沒(méi)有太大的發(fā)展機(jī)會(huì)。未來(lái)，神州肯定還是會(huì)改回來(lái)。因?yàn)?，中大?s店，對(duì)廠商品牌、銷售還是很有價(jià)格。

神州優(yōu)車能否通過(guò)新零售盤活寶沃，尚不得而知。不過(guò)，經(jīng)銷商的維權(quán)依舊在繼續(xù)。最新進(jìn)展是，他們已經(jīng)請(qǐng)工商聯(lián)約福田和寶沃洽談。