觀(guān)察者網(wǎng)訊（文/盧思葉 編輯/莊怡）近日，19家A股白酒企業(yè)2021年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告相繼出爐。據(jù)觀(guān)察者網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，除未具體披露白酒板塊數(shù)據(jù)的順鑫農(nóng)業(yè)之外，18家白酒上市企業(yè)在今年三季度共營(yíng)收680.88億元，其中17家酒企實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)。

2021年前三季度，白酒行業(yè)需求恢復(fù)，疫情影響逐步淡化，行業(yè)景氣延續(xù)，高端白酒、次高端白酒和大眾酒的分化加劇。從營(yíng)收和凈利潤(rùn)兩個(gè)核心指標(biāo)來(lái)看，貴州茅臺(tái)都“一家獨(dú)大”，其三季度營(yíng)收達(dá)255.55億元，凈利潤(rùn)更是約等于其他17家酒企的凈利之和。

前三強(qiáng)營(yíng)收占比超六成

與上年同期相比，今年三季度17家酒企的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)上漲。其中，酒鬼酒和舍得酒業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著，酒鬼酒營(yíng)收大幅增長(zhǎng)128.66%，舍得酒業(yè)也獲得64.84%的增長(zhǎng)。

營(yíng)收數(shù)額上看，貴州茅臺(tái)以255.55億元營(yíng)收位列第一，其次仍是五糧液、洋河股份，三者穩(wěn)居行業(yè)前三，營(yíng)收占18家酒企總營(yíng)收的65.9%。值得一提的是，常居第四的瀘州老窖被山西汾酒反超。山西汾酒勢(shì)頭強(qiáng)勁，三季度營(yíng)收達(dá)51.38億元，同比增長(zhǎng)47.81%。

凈利潤(rùn)方面，貴州茅臺(tái)繼續(xù)占據(jù)頭把交椅，三季度凈利潤(rùn)達(dá)126.12億元，約等于其他17家酒企的凈利潤(rùn)之和。

多數(shù)酒企本季度實(shí)現(xiàn)盈利，僅有皇臺(tái)酒業(yè)、金種子酒為虧損情況。去上年同期相比，青青稞酒本季度凈利潤(rùn)上漲134.27%，增長(zhǎng)最高，迎駕貢酒、舍得酒業(yè)、水井坊、山西汾酒也均實(shí)現(xiàn)50%以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

據(jù)白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛分析，疫情影響下白酒行業(yè)擠壓式增長(zhǎng)格局并未改變，去年新冠肺炎疫情爆發(fā)背景下消費(fèi)基數(shù)較低，而酒鬼酒、舍得酒業(yè)等具有優(yōu)質(zhì)的品牌資產(chǎn)和良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)在預(yù)料之中。

從現(xiàn)金流指標(biāo)上看，由于去年同期疫情影響銷(xiāo)售商品收入等原因，本季度市場(chǎng)銷(xiāo)售回暖后，酒企經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流普遍大幅增長(zhǎng)。據(jù)觀(guān)察者網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，18家白酒上市公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)達(dá)790.12億元，其中，頭部的貴州茅臺(tái)和五糧液兩家企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額就達(dá)到521.5億元。

增長(zhǎng)幅度上，迎駕貢酒和洋河股份分別大幅增長(zhǎng)1634.41%、1332.75%，舍得酒業(yè)、五糧液、山西汾酒、今世緣、青青稞酒、老白干酒的現(xiàn)金流也均有翻倍增長(zhǎng)。

2021年三季度A股酒企主要業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，制圖/盧思葉

行業(yè)分化加劇

而與高端和次高端酒企不同的是，中端酒表現(xiàn)并不樂(lè)觀(guān)。

如伊力特三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大幅下降155.47%。根據(jù)季報(bào)提及的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化，原因或有伊力王酒轉(zhuǎn)為自營(yíng)產(chǎn)品導(dǎo)致庫(kù)存增加、拓展市場(chǎng)激勵(lì)銷(xiāo)售導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用支出增加。

此外，皇臺(tái)酒業(yè)成了三季度唯一營(yíng)收沒(méi)有過(guò)億（0.11億元）、且與上年同期相比下降的酒企，歸屬公司股東的凈利潤(rùn)大幅下降548.6%，季報(bào)公告顯示，原因主要是公司本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和毛利率下滑，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用較去年同期增加，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

從毛利率來(lái)看，分化更加明顯。

2021年三季度，頭部前五大酒企的毛利率均超過(guò)75%，貴州茅臺(tái)高達(dá)90.83%，瀘州老窖毛利率為87.51%，五糧液、洋河股份和山西汾酒毛利率均約76%，而如中端酒品牌伊力特的毛利率僅在43.49%。

可以看到，白酒行業(yè)的集中度逐漸增強(qiáng)，格局趨于穩(wěn)定，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒穩(wěn)居第一梯隊(duì)。

申萬(wàn)宏源對(duì)白酒三季報(bào)的研究中指出，中長(zhǎng)期看，高端酒增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)確定；次高端仍然是高成長(zhǎng)性賽道，且價(jià)格帶動(dòng)的分層會(huì)不斷深化。

蔡學(xué)飛在接受證券日?qǐng)?bào)采訪(fǎng)時(shí)也表示，白酒企業(yè)的第三季度是為第四季度鋪貨做準(zhǔn)備，因此，三季度也是酒企的管理季。從上市酒企業(yè)績(jī)來(lái)看，白酒品牌分化在進(jìn)一步加強(qiáng)。除了貴州茅臺(tái)和五糧液強(qiáng)勢(shì)品牌外，大多數(shù)品牌都在存量市場(chǎng)下競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的管理成本、擴(kuò)張成本、渠道成本都在大幅增長(zhǎng)。整體來(lái)看，中國(guó)白酒行業(yè)經(jīng)過(guò)前兩個(gè)季度的高速增長(zhǎng)，第三季度出現(xiàn)了增速放緩的態(tài)勢(shì)，品牌間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

觀(guān)察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，在此之前，這種競(jìng)爭(zhēng)的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。今年4月，山西汾酒提出到十四五時(shí)期，汾酒要躋身第一陣營(yíng)，實(shí)現(xiàn)“三分天下有其一”的目標(biāo)；同月， 瀘州老窖黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)劉淼公開(kāi)表示，要在2025年“實(shí)現(xiàn)重回前三，讓品牌價(jià)值和營(yíng)收體量回歸中國(guó)頂級(jí)名酒地位?！?

目前位列第三的洋河股份也不示弱，今年5月，洋河股份董事長(zhǎng)張聯(lián)東回應(yīng)投資者提問(wèn)時(shí)明確表示，“十四五”期間洋河股份也將保持持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，有信心、有決心繼續(xù)保持行業(yè)前三的位置。

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