【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】

11月28日，科創(chuàng)板IPO企業(yè)尚陽通公布問詢回復函，距離尚陽通上次公告已過去數(shù)月。

值得一提的，這數(shù)月間，尚陽通作為IPO已問詢企業(yè)接連變動董事會成員。另外，觀察者網(wǎng)曾于今年6月發(fā)布《尚陽通IPO：客戶涉及“比特幣”，部分股東或?qū)偻粨羧牍伞芬晃?，其中談及尚陽通涉及“比特幣”。但截?1月30日，觀察者網(wǎng)再從上交所官網(wǎng)打開尚陽通首份申報稿，卻發(fā)現(xiàn)“比特幣”不見了。

“比特幣”不見了

尚陽通主要從事半導體功率器件研發(fā)、設(shè)計和銷售。資料顯示，半導體功率器件是以電能轉(zhuǎn)換為核心的半導體器件，通過對電流與電壓進行調(diào)控實現(xiàn)電能在系統(tǒng)中的形式轉(zhuǎn)換與傳輸分配，將調(diào)整后的電能輸送到對應的用電終端，為系統(tǒng)運行提供基礎(chǔ)保障。

尚陽通的產(chǎn)品線主要分為高壓產(chǎn)品線和中低壓產(chǎn)品線。高壓產(chǎn)品線的主要產(chǎn)品包括，超級結(jié)MOSFET、IGBT及功率模塊、SiC功率器件等。其中超級結(jié)MOSFET為尚陽通最主要產(chǎn)品，應用于新能源汽車充電樁、汽車電子、數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器和通信電源、LED大功率照明、TV電源等產(chǎn)品。

公司產(chǎn)品示意圖及典型應用場景，數(shù)據(jù)來源：申報稿

2020年至2022年，尚陽通的業(yè)績連續(xù)增長，營業(yè)收入由1.27億元增至7.36億元，歸母凈利潤由-0.13億元增至1.39億元。在此背景下，尚陽通于今年5月30日公布首份科創(chuàng)板IPO申報稿。尚陽通擬募資17.01億元，發(fā)行不超過1702.45萬股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計算，尚陽通達到目標的估值為68.04億元。

觀察者網(wǎng)曾于今年6月發(fā)布《尚陽通IPO：客戶涉及“比特幣”，部分股東或?qū)偻粨羧牍伞芬晃?。彼時尚陽通的申報稿中，有一些吸引眼球，比如談及“比特幣”。申報稿顯示，“報告期內(nèi)，發(fā)行人通過經(jīng)銷商向終端客戶世紀云芯和智能云芯2021年和2022年銷售數(shù)量占公司經(jīng)銷銷售數(shù)量的比例分別為8.97%和12.08%，占比較高。未來若因行業(yè)政策、比特幣價格波動等因素導致市場需求變化，從而影響終端客戶采購策略、生產(chǎn)經(jīng)營和資信狀況等發(fā)生重大不利變化，發(fā)行人相應銷售收入存在下滑風險，進而對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響?！?

“比特幣”摘要，數(shù)據(jù)來源：東方財富及觀察者網(wǎng)彼時截圖

觀察者網(wǎng)6月的文章也談及，企查查顯示，世紀云芯是數(shù)字貨幣礦機廠商北京比特大陸科技有限公司（以下簡稱“比特大陸”）的全資子公司。據(jù)悉，比特大陸是目前全球最大的比特幣礦機廠商之一，擁有獨特的算力能效比技術(shù)，為全球區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)提供能效比最佳的算力基礎(chǔ)設(shè)施與解決方案。但是由于比特幣暴漲暴跌等原因，國務(wù)院金融委于2021年5月的會議上表示，堅決防控金融風險，強化平臺金融活動監(jiān)管，打擊比特幣挖礦和交易行為。監(jiān)管壓力下，比特大陸停止了現(xiàn)貨礦機銷售，并宣布向海外轉(zhuǎn)移。

有意思的是，截至11月30日，觀察者網(wǎng)再從上交所官網(wǎng)打開尚陽通首份申報稿，即顯示公開日期相同的申報稿，卻發(fā)現(xiàn)“比特幣”不見了。

“比特幣”消失摘要，數(shù)據(jù)來源：上交所官網(wǎng)

這里有三個疑問：一是，顯示公開日期相同的申報稿，為何“比特幣”消失？二是，尚陽通11月28日公布的問詢回復函中，沒有提及“比特幣”，也沒有提及世紀云芯和智能云芯。那么2022年之后，尚陽通終端客戶中有多少與比特幣有關(guān)？

三是，既然把“比特幣”刪了，為何不順手把收入增速存在的筆誤也改掉呢？尚陽通首份申報稿顯示，“公司專注高端半導體功率器件研發(fā)、設(shè)計和銷售，2021年至2022年營業(yè)收入增速為209.07%和6.77%，高于行業(yè)平均增速?！备鶕?jù)回復函可知，其中“6.77%”為筆誤，實際為“87.68%”。

筆誤摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿和回復函

另外，根據(jù)回復函可知，尚陽通在進入IPO已問詢狀態(tài)后，還接連發(fā)生董事會成員的變動。

①2022年12月起，呂剛擔任尚陽通的獨立董事。資料顯示，呂剛是以會計專業(yè)人士身份被提名并選舉為獨立董事，但未取得相應資格證書或高級職稱。2023年6月，上交所在問詢函中要求尚陽通說明，呂剛?cè)温氋Y格的取得情況，在獨立董事任職資格存在瑕疵的情形下公司董事會決議的合規(guī)性，尚陽通公司治理、內(nèi)部控制是否存在缺陷。

2023年7月，呂剛辭任尚陽通的獨立董事。尚陽通在回復函中表示，呂剛尚未取得相應資格證書或高級職稱。

②常軍鋒也是2022年12月起擔任尚陽通的獨立董事，其相比呂剛也沒有擔任很久。2023年6月，上交所在問詢函中要求尚陽通說明，除尚陽通外，常軍鋒目前在7家公司任獨立董事，其中包括4家上市公司、1家首發(fā)在審企業(yè)，常軍鋒是否有足夠的時間和精力有效地履行相應職責。

值得一提的是，證監(jiān)會今年8月1日發(fā)布《上市公司獨立董事管理辦法》。該辦法規(guī)定，獨立董事原則上最多在三家境內(nèi)上市公司擔任獨立董事，并應當確保有足夠的時間和精力有效地履行獨立董事的職責。

在此背景下，常軍鋒于9月10日向尚陽通書面提出辭任獨立董事職務(wù)。

董事會成員變動摘要，數(shù)據(jù)來源：回復函

第一大供應商業(yè)績暴跌

模式方面，尚陽通采用Fabless模式，專注于半導體功率器件的研發(fā)、設(shè)計和銷售，將產(chǎn)品的生產(chǎn)進行委外加工。即晶圓代工廠依據(jù)尚陽通的設(shè)計方案完成晶圓制造，并由封裝測試廠完成晶圓中測、封裝和成品測試等工序。

在此背景下，2020年至2022年以及2023年上半年，尚陽通第一大供應商為晶圓制造企業(yè)華虹公司。相關(guān)金額分別為9675.89萬元、2.15億元、4.81億元和3.2億元，占采購金額的比例分別為84.85%、77.92%、81.58%和 84.86%。

華虹公司2023年上半年雖然營業(yè)收入為88.44億元，同比增長11.52%；其歸母凈利潤為15.89億元，同比增長32.07%。但2023年第三季度，華虹公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，其營業(yè)收入為41.09億元，同比下5.13%；其歸母凈利潤為0.96億元，同比下降86.36%。華虹公司在公告中表示，原因包括毛利率下降。

那么，作為尚陽通第一大供應商的華虹公司，其是否會將“壓力”轉(zhuǎn)移一些到尚陽通身上？

華虹公司第三季度業(yè)績摘要，數(shù)據(jù)來源：華虹公司公告

由于數(shù)據(jù)較少，盡管尚陽通在回復函中披露了2023年上半年凈利潤為7176.7萬元，但并不好判斷同比情況。并且，尚陽通一邊是營業(yè)收入增長，一邊卻是毛利率下降。

尚陽通2023年上半年營業(yè)收入為3.92億元，同比增長30.08%。這個增長率明顯高于尚陽通申報稿列舉的同行業(yè)可比公司12.96%的平均值。對此，尚陽通在回復函中表示，是由企業(yè)規(guī)模、自身經(jīng)營策略及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素共同影響造成，從企業(yè)規(guī)模來看，尚陽通營業(yè)收入規(guī)模小于同行業(yè)可比公司，企業(yè)規(guī)模差異導致收入增速存在差異；從自身經(jīng)營策略及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，尚陽通主要產(chǎn)品與同行業(yè)可比公司存在差異。面對半導體行業(yè)景氣度下行、市場競爭的加劇，公司積極應對市場變化和響應客戶需求。

這里有一個疑惑，尚陽通2023年上半年營業(yè)收入增長是否與前文談及的“比特幣”有關(guān)？

毛利率方面，尚陽通2023年上半年毛利率為31.8%，而2022年為38.42%。對此，尚陽通與回復函中表示，主要原因系 2023 年半導體行業(yè)處于周期性下行階段、海外廠商加大對中國市場的競爭，國內(nèi)市場競爭加劇，公司為應對市場變化同時滿足客戶需求，相關(guān)產(chǎn)品價格出現(xiàn)下降，毛利率隨之下降。