【觀察者網(wǎng)綜合報(bào)道】

《中國(guó)基金報(bào)》7月16日?qǐng)?bào)道，作為港股首只同股不同權(quán)的股票，小米集團(tuán)7月9日在港交所正式上市。

市場(chǎng)預(yù)期小米將很快納入恒生綜合指數(shù)，進(jìn)而成為港股通標(biāo)的，小米上市后幾天股價(jià)大漲，也被認(rèn)為存在港股通標(biāo)的的預(yù)期。

然而，昨日滬深交易所公告，同股不同權(quán)的公司股票，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍。

港交所則公告回應(yīng)，在小米港股上市前，一直努力能夠與內(nèi)地交易所達(dá)成共識(shí)。港交所認(rèn)為這類(lèi)公司應(yīng)該盡早納入互聯(lián)互通。

滬深交易所：同股不同權(quán)暫不納入互聯(lián)互通

滬深交易所昨日同時(shí)公告，自2018年7月16日起，恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、恒生綜合小型股指數(shù)的成份股中屬于外國(guó)公司股票、合訂證券、不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票的，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍，其他股票調(diào)入調(diào)出正常進(jìn)行。

下一步，上海證券交易所、深圳證券交易所將堅(jiān)定不移推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，與市場(chǎng)各方認(rèn)真評(píng)估，積極創(chuàng)造條件擴(kuò)大互聯(lián)互通股票范圍，不斷優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制。

滬深交易所表示，對(duì)部分內(nèi)地券商、并通過(guò)券商對(duì)投資者進(jìn)行了調(diào)研咨詢(xún)，了解各方相關(guān)意見(jiàn)。多數(shù)投資者表示對(duì)這些新的證券品種缺乏了解，有的表示對(duì)外國(guó)公司經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)制度難以掌握，有的對(duì)合訂證券完全不理解，還有的希望在內(nèi)地市場(chǎng)先推出不同投票權(quán)架構(gòu)公司并熟悉后再做判斷；一些證券公司認(rèn)為，內(nèi)地投資者尚未真正接觸過(guò)上述三類(lèi)證券，對(duì)于這些產(chǎn)品的復(fù)雜度、風(fēng)險(xiǎn)缺乏了解，相關(guān)投資者教育也尚未準(zhǔn)備，不同投票權(quán)架構(gòu)公司在香港市場(chǎng)也是一個(gè)新生事物，應(yīng)待此類(lèi)公司在港有一定數(shù)量和市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)后再考慮讓內(nèi)地投資者參與。

也有證券公司表示，樣本空間是指數(shù)編制的重要要素，增加這三類(lèi)特殊情形證券實(shí)質(zhì)上改變了作為港股通股票范圍基礎(chǔ)的恒生綜合指數(shù)的選股范圍，而反映香港市場(chǎng)走勢(shì)的權(quán)威指數(shù)——恒生指數(shù)（HSI）此次并未作出相應(yīng)調(diào)整。

針對(duì)上述調(diào)研情況，滬深交易所經(jīng)認(rèn)真分析評(píng)估認(rèn)為，此次恒生綜合指數(shù)選股范圍的調(diào)整，屬于《上海證券交易所滬港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》第五十五條、《深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》第五十六條（具有“本所認(rèn)定的其他特殊情形”的股票，不納入港股通股票）規(guī)定的特殊情形。

因此，暫不將恒生綜合指數(shù)新增的三類(lèi)證券納入港股通股票范圍。

扎堆IPO，港交所“鑼不夠用”

另?yè)?jù)《證券時(shí)報(bào)》16日?qǐng)?bào)道，自打小米7月9日赴港上市后，港股IPO出現(xiàn)一輪井噴。

7月12日，包括8家新股同日在香港上市，成為市場(chǎng)奇觀。港交所有上市敲鑼的傳統(tǒng)，為了讓這8家公司能同時(shí)敲鑼上市，港交所搬出來(lái)4面鑼?zhuān)瑑蓚€(gè)人敲一面。

業(yè)界調(diào)侃“鑼都不夠用了”。

港交所新政刺激因素被視為最大推手：早在去年12月份，港交所宣布，正式拓寬現(xiàn)行上市制度，允許“同股不同權(quán)”的公司在主板上市；今年2月份，港交所刊發(fā)咨詢(xún)文件，就拓寬現(xiàn)行上市渠道、便利新興與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市的細(xì)則展開(kāi)咨詢(xún)，征詢(xún)公眾意見(jiàn)。港交所行政總裁李小加將港交所的改革稱(chēng)為“新的大時(shí)代的開(kāi)始”。今年4月24日，港交所發(fā)布新修訂的《上市規(guī)則》，4月30日生效。5月3日，小米正式遞交H股IPO申請(qǐng)的消息傳出，7月9日成功在港正式上市。與小米前后腳，平安好醫(yī)生、51信用卡、獵聘等一大批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港IPO。

滿足大額融資需求或是內(nèi)地企業(yè)赴港上市的一大內(nèi)在動(dòng)力。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，共有19家中資公司登陸港交所，這些占IPO總量不到兩成的中資公司創(chuàng)造了高達(dá)361億港元的募資總額，占上半年港股募資總額的72%。德勤在報(bào)告中稱(chēng)，今年上半年香港市場(chǎng)的IPO數(shù)量為全球最多，較2017年上半年的68家同比增長(zhǎng)48.53%。同時(shí)，“接近五分之三的新股數(shù)量比例來(lái)自香港公司，但是八成多融資額比重仍然是來(lái)自中國(guó)內(nèi)地企業(yè)?！?

顯然，雖然小米最終將募資額下調(diào)，但其內(nèi)在一直沖撞著的融資需求無(wú)疑可以真實(shí)反映出一眾赴港IPO企業(yè)的共同愿望。

不過(guò)，伴隨香港市場(chǎng)IPO盛況，其首日破發(fā)的窘?jīng)r也引人注目，并引發(fā)對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)估值的思考。赴港IPO企業(yè)頻繁遭遇首日破發(fā)與A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整、中美貿(mào)易摩擦的不確定性有一定關(guān)聯(lián)，但不可否認(rèn)的是，其一級(jí)市場(chǎng)估值存在泡沫是其中重要因素。由于一二級(jí)市場(chǎng)存在較大的套利空間，不少Pre-IPO項(xiàng)目收益可觀，使得此類(lèi)投資吸引大量專(zhuān)業(yè)與非專(zhuān)業(yè)資金涌入，同時(shí)，由于資產(chǎn)荒的存在，市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的公司稀少，不少投資機(jī)構(gòu)將能搶到投資份額作為第一目標(biāo)，甚至可以不盡調(diào)、不考慮估值的高低，積累形成越來(lái)越大的估值泡沫。理性地看，二級(jí)市場(chǎng)破發(fā)現(xiàn)象終將逆向傳導(dǎo)至鏈條前端，促成新經(jīng)濟(jì)企業(yè)估值回歸理性。