王一鳴：我先說個(gè)數(shù)字，是美國財(cái)政部的數(shù)據(jù)。去年底，美國聯(lián)邦政府的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破了36萬億美元，而疫情前2019年的時(shí)候規(guī)模是23萬億美元。也就是說，短短的五年間，美國聯(lián)邦政府債務(wù)增加了13萬億美元。最近國會又在討論美國政府的債務(wù)上限問題，它的上限調(diào)整的頻率也越來越頻繁，而且調(diào)整的幅度也在增大。所以，這意味著聯(lián)邦政府的債務(wù)上限在不斷地提升，美國聯(lián)邦政府債務(wù)的可持續(xù)性就面臨越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。

我們再看一下去年，美國現(xiàn)在處在一個(gè)利率比較高的時(shí)期，盡管去年美聯(lián)儲降了三次息，但依然是4.25%～4.5%的利率，所以它的付息成本就很高。去年的聯(lián)邦政府債務(wù)的利息支出為8920億美元，相當(dāng)于GDP的3.1%，也就是說它的赤字率必須維持在3%以上才能還息，要不政府就破產(chǎn)了。所以，我覺得這是一個(gè)很大的問題。

特朗普時(shí)期美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會不會上升呢？特朗普加征關(guān)稅會給美國財(cái)政帶來收入。但是，我們要看到特朗普也承諾了要減稅，就是企業(yè)和家庭的，居民的稅收要減少。再加上今年的預(yù)算報(bào)告顯示國防預(yù)算是提高的。然后，他還承諾要建設(shè)美國的基礎(chǔ)設(shè)施。所以總的來看，美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)還會上升。

美國聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會做了一個(gè)測算，他們說特朗普這個(gè)時(shí)期，他的債務(wù)會增加7.5萬億，特朗普說聯(lián)邦政府債務(wù)要削減2萬億。但是，美國機(jī)構(gòu)預(yù)測，它是會增加的，而且債務(wù)占GDP的比重會提高到143%。

那么，美國債務(wù)會不會帶來違約風(fēng)險(xiǎn)呢？我們的判斷是短期還不會，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)的韌性還是非常強(qiáng)的，IMF最近1月份的預(yù)測，美國今年GDP的增長是2.7%，比去年10月份的預(yù)測大幅提高了。所以，如果美國GDP能夠保持比較高的增速，短期來看它的債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)似乎還不是很大。

但是，從中長期看，如果美國債務(wù)赤字的模式不加以調(diào)整，美國長期依靠擴(kuò)大負(fù)債來維持運(yùn)行這個(gè)模式，長期會有損人們對美元的信心，也會使一些持有美債的經(jīng)濟(jì)體拋出美元。所以，長期來說，還是有風(fēng)險(xiǎn)的，這個(gè)也關(guān)系到美元能不能維系二戰(zhàn)以后建立的國際貨幣地位。所以，美債的風(fēng)險(xiǎn)，美元地位的變化，也意味著未來國際貨幣體系會發(fā)生調(diào)整，我們當(dāng)然要拭目以待。

2007年8月至2025年3月美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表走勢

李?。?/strong>謝謝王一鳴先生，我們中國學(xué)者關(guān)心美國債務(wù)問題，因?yàn)槊涝獋鶆?wù)直接關(guān)系到美元霸權(quán)的走向，而美元是一個(gè)國際貨幣，所以我們十分關(guān)心。接下來有請翟東升教授。