觀察者網(wǎng)訊（文/胡毓靖 編輯/莊怡）業(yè)務(wù)涉及游戲、娛樂直播和陌生人社交等多個領(lǐng)域的TT語音，已經(jīng)發(fā)起了上市沖刺。

近日，以TT語音為核心產(chǎn)品的趣丸集團(tuán)向港交所提交招股書。TT語音以幫助游戲玩家組隊(duì)開黑為基礎(chǔ)功能，衍生了娛樂直播和社交等服務(wù)形態(tài)。招股書稱，TT語音是全國最大的移動語音社交平臺，截至今年9月，活躍的未成年人用戶不到月活躍用戶的1%。

極低的未成年人占比背后，是TT語音對用戶的“強(qiáng)制成年”手段，觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，在新用戶注冊這一步，用戶生日不能選擇2003年及以后日期，起步年齡就是18歲。

合規(guī)疑問之外，趣丸高度依賴增值服務(wù)一項(xiàng)收入，但其用戶付費(fèi)率卻持續(xù)下滑。此時(shí)沖刺港股，趣丸想清楚了嗎？

不到1%的未成年用戶？未成年也得“被成年”

游戲組隊(duì)和娛樂社交應(yīng)用TT語音是趣丸集團(tuán)上市的核心產(chǎn)品。據(jù)趣丸招股書援引弗若斯特沙利文資料，按2021年上半年1620萬平均月活數(shù)據(jù)來看，TT語音是中國最大的移動語音社交平臺。

其中，快速增長、社交需求強(qiáng)烈的用戶群被TT語音視為最核心的資產(chǎn)。趣丸招股書稱，截至2021年6月30日，TT語音超90%用戶年齡在30歲或以下，用戶平均每天在語音聊天室花費(fèi)158分鐘，用戶每天發(fā)起超過85萬個語音聊天室，43%的付費(fèi)用戶為女性。

圍繞游戲和社交，TT語音緊緊抓牢了年輕人，并形成了陌生人社交、直播、K歌、電競和休閑游戲的業(yè)務(wù)形態(tài)，衍生出依靠用戶贈送虛擬禮物和會員訂閱變現(xiàn)的營收模式。

招股書顯示，趣丸集團(tuán)的收入由增值服務(wù)、音頻娛樂服務(wù)和游戲及其他三部分組成，其中由虛擬禮物和會員訂閱構(gòu)成的增值服務(wù)收入占總收入大半，2020年該業(yè)務(wù)占總收入比例超90%。

但值得注意的是，TT語音的1620萬用戶中，大量未成年用戶有被“強(qiáng)行成年”的可能。

招股書稱，截至2021年9月，根據(jù)實(shí)名認(rèn)證被識別為18歲以下的活躍用戶占當(dāng)月月活躍用戶的不到1%。

但觀察者網(wǎng)下載TT語音后發(fā)現(xiàn)，新用戶注冊會自動跳轉(zhuǎn)至個人資料上傳頁面，包括頭像、昵稱、性別、生日等項(xiàng)，其中生日一欄用戶只能選擇2002年12月31日及之前的日期，不能將生日設(shè)置為2003年及以后。這也意味著，即便用戶未成年，在TT語音上，也會被系統(tǒng)“偽裝”為成年用戶。

用戶注冊不能選擇2003年及以后出生

事實(shí)上，TT語音APP與其他游戲娛樂APP類似，設(shè)置有青少年模式，按相關(guān)要求，用戶被認(rèn)定為未成年后，部分功能會被限制使用，無法進(jìn)行T豆（1元=100T豆，可用于打賞和消費(fèi)）充值，同時(shí)每日晚22點(diǎn)至次日早6點(diǎn)無法使用APP，且單日使用市場超過40分鐘，需要輸入密碼才能繼續(xù)使用。

觀察者網(wǎng)開啟青少年模式發(fā)現(xiàn)，TT語音內(nèi)僅剩各類學(xué)習(xí)內(nèi)容，開黑組隊(duì)、娛樂和社交板塊全部消失。但由于用戶本身注冊APP時(shí)就會被“設(shè)置”為成年人，這一模式并不會主動觸發(fā)，而是需要用戶主動設(shè)置。

監(jiān)管與法規(guī)密布，卻沒有合規(guī)方案

未成年用戶“被強(qiáng)制成年”不是TT語音現(xiàn)存的唯一問題。此前同為游戲與社交交叉領(lǐng)域7款陪玩APP的下架整改便是已經(jīng)敲響的警鐘。

觀察者網(wǎng)使用后發(fā)現(xiàn)，盡管TT語音宣稱自身是游戲組隊(duì)APP，但應(yīng)用內(nèi)也有用戶借平臺進(jìn)行陪玩服務(wù)，平臺在審查上有一定漏洞。

TT語音并非完全沒有被監(jiān)管層關(guān)注。據(jù)招股書，TT語音曾因不合規(guī)內(nèi)容及其他事宜收到有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的整改命令。2019年8月，網(wǎng)信辦通知蘋果和安卓應(yīng)用商店暫停下載TT語音，經(jīng)過三個月的整改后，TT語音重新上架。

值得注意的是，TT語音的核心業(yè)務(wù)恰好分布在游戲、網(wǎng)絡(luò)秀場直播、陌生人社交與未成年人保護(hù)交叉之處，監(jiān)管與法規(guī)密布。

今年2月，網(wǎng)信辦等7部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)直播規(guī)范管理工作的指導(dǎo)意見》，意見涉及實(shí)名認(rèn)證、未成年人充值打賞、未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)直播、淫穢色情內(nèi)容傳播等方面的嚴(yán)格規(guī)定。

今年6月起，我國新修訂的未成年人保護(hù)法正式施行，各主要視頻、直播、游戲等網(wǎng)絡(luò)平臺均升級青少年防沉迷系統(tǒng)，優(yōu)化“青少年模式”內(nèi)容池，限制上述網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品未成年的使用時(shí)間、消費(fèi)行為。8月，國家新聞出版署發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格管理、切實(shí)防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲的通知》，新規(guī)嚴(yán)格限制青少年每周游戲時(shí)長在3小時(shí)內(nèi)。

不過，對于內(nèi)容不合規(guī)可能帶來的監(jiān)管，趣丸也并未作出業(yè)務(wù)調(diào)整或形成風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案。

趣丸在招股書中表示，如果將來再次發(fā)生未遵守中國法律法規(guī)的情況，或政府對其應(yīng)用程序采取進(jìn)一步行動，我們的移動應(yīng)用程序可能再次被無限期地從所有應(yīng)用商店暫停，且我們可能受到其他整改命令或處罰，并在中國受到更嚴(yán)格的監(jiān)管審查，從而對我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及業(yè)務(wù)前景產(chǎn)生重大不利影響。

用戶付費(fèi)率下滑，長期盈利能力存疑

拋開未成年用戶和監(jiān)管層面的問題，將視野聚焦在趣丸業(yè)務(wù)本身，其長期經(jīng)營和盈利的能力也值得質(zhì)疑。

一方面是營收機(jī)構(gòu)的過度單一化和用戶付費(fèi)率的持續(xù)下滑。

招股書顯示，趣丸收入由增值服務(wù)、音頻娛樂服務(wù)、游戲及其他三部分組成。其中，增值服務(wù)2018年至2020年占總收入的比重分別為58.6%、85.7%、90.9%，營收結(jié)構(gòu)高度單一化。

占據(jù)趣丸總營收90%以上的增值服務(wù)，來自虛擬物品購買和會員訂閱兩部分，但反映這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的用戶付費(fèi)率卻在不斷下滑。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，TT語音的月均活躍用戶從220萬增長至1620萬，但平均用戶付費(fèi)率卻從2018年的7.3%一路下滑，2021年上半年僅為5.1%。

用戶付費(fèi)率將直接影響趣丸的收入和盈利水平。趣丸也在招股書中表示，公司業(yè)務(wù)短期內(nèi)將繼續(xù)依賴自付費(fèi)用戶收取的收入，但付費(fèi)用戶數(shù)量或ARPU值（每名付費(fèi)用戶平均支出）的下降都將對公司業(yè)績產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響，而且用戶支出等重要變量也不太可控，例如用戶消費(fèi)習(xí)慣的改變或選擇免費(fèi)訪問而不另行付費(fèi)等，使得公司未來收益及收入潛力難以評估。

另一方面，TT語音高度可替代的功能，和隨之而來的用戶留存問題也可能制約趣丸進(jìn)行下一步變現(xiàn)。

觀察者網(wǎng)注意到，目前TT語音提供的組隊(duì)開黑游戲基本集中在王者榮耀、英雄聯(lián)盟手游、我的世界、和平精英等游戲內(nèi)，而這些游戲均內(nèi)置有語音交流系統(tǒng)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，TT語音和YY語音類似，很大程度上伴隨《魔獸世界》等大型端游而興起，但當(dāng)下游戲內(nèi)置語音交流系統(tǒng)已是默認(rèn)動作，這類APP早已不具有稀缺性。而即便玩家通過APP組隊(duì)尋找隊(duì)友，建立聯(lián)系后會轉(zhuǎn)而使用微信/QQ等專業(yè)社交軟件進(jìn)行聯(lián)系，長期留存在組隊(duì)APP內(nèi)的可能性低。

近年來，TT語音通過切入游戲和電競賽道創(chuàng)收，但截至目前來看，前者處于“精簡”狀態(tài)，后者的TTG電競俱樂部成效一般。反映在營收上，趣丸的游戲及其他收入在總收入中的比重逐年遞減，從41.4%下降至2.1%。趣丸也有意精簡游戲發(fā)行業(yè)務(wù)并減少投資，專注于TT語音應(yīng)用內(nèi)的增長，及其帶來的增值服務(wù)和音頻娛樂服務(wù)。

在合規(guī)層面，其未成年人占比不到1%的說辭已十分可疑，娛樂直播、游戲、陌生人社交又均是強(qiáng)監(jiān)管領(lǐng)域，趣丸也并未形成有效合規(guī)方案和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制。而落到組隊(duì)開黑的起點(diǎn)上，TT語音的稀缺性更是不明顯。

赴港上市，TT語音真的想好了嗎？

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