（觀察者網(wǎng) 文/徐恒）高管連續(xù)離職，股價(jià)暴跌，創(chuàng)始人資產(chǎn)被凍結(jié)。曾經(jīng)獲得阿里投資的國(guó)內(nèi)最大的母嬰在線社區(qū)之一——寶寶樹(shù)（01761.HK）一年多來(lái)麻煩不斷。

3月25日，有媒體稱(chēng)寶寶樹(shù)原CTO詹宏勇已于近日正式離職，新任CTO為樂(lè)一帆。詹宏勇的離職意味著寶寶樹(shù)原有高管團(tuán)隊(duì)幾乎全部離開(kāi)。與此同時(shí)，自2018年末上市以來(lái)，寶寶樹(shù)的股價(jià)已經(jīng)跌破1港元/股，市值蒸發(fā)達(dá)百億港元。

寶寶樹(shù)股價(jià)已經(jīng)不足1港元

寶寶樹(shù)上市后業(yè)績(jī)大降

觀察者網(wǎng)查詢(xún)公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，寶寶樹(shù)由王懷南于2007年創(chuàng)立，是國(guó)內(nèi)最大的母嬰類(lèi)社區(qū)平臺(tái)之一。2015年，寶寶樹(shù)獲得了聚美優(yōu)品領(lǐng)投的C輪融資；2016年7月，寶寶樹(shù)完成了由復(fù)興集團(tuán)領(lǐng)投的30億元D輪融資。

隨后在2018年6月，寶寶樹(shù)宣布獲得了阿里的戰(zhàn)略投資，估值達(dá)到了140億元。彼時(shí)，聚美優(yōu)品在5月29日發(fā)布公告稱(chēng)，其將以總計(jì)8650萬(wàn)美元的價(jià)格，向第三方投資者出售特定數(shù)量的寶寶樹(shù)普通股，占該交易完成后寶寶樹(shù)總發(fā)行股本的4%。外界認(rèn)為，這筆投資就是來(lái)自阿里。

當(dāng)年11月，寶寶樹(shù)正式在香港IPO，在資本市場(chǎng)上達(dá)到了巔峰。但是很快，公司業(yè)績(jī)上的隱患開(kāi)始爆發(fā)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下。

財(cái)報(bào)顯示，2015年到2018年，寶寶樹(shù)營(yíng)收年年上漲，其總營(yíng)收分別是2億元、5.1億元、7.3億元、7.6億元，增速雖然從154%下降至個(gè)位數(shù)，但是至少還在上漲。但是在上市之后的2019年上半年，寶寶樹(shù)風(fēng)云突變，營(yíng)收下滑41%，僅為2.41億元。

究其原因，主要是電商化的失敗。

按照規(guī)劃，寶寶樹(shù)的主要營(yíng)收分為廣告、電商、知識(shí)付費(fèi)。但是到2018年末，寶寶樹(shù)的三項(xiàng)收入占比分別為78.7%、17.8%和3.5%。給予厚望的電商業(yè)務(wù)在2018年遭到了巨大打擊。

從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，2017年寶寶樹(shù)的電商平臺(tái)和直營(yíng)項(xiàng)目的GMV合計(jì)為14.68億元（平臺(tái)12.6億元和直營(yíng)2.08億元）；到了2018年上半年，合計(jì)只剩下5.58億元，同比下降30.9%，其中直營(yíng)僅剩5860萬(wàn)元。2018年下半年，寶寶樹(shù)干脆不披露對(duì)于電商來(lái)說(shuō)最重要的GMV數(shù)據(jù)。

觀察者網(wǎng)注意到，2018年是母嬰行業(yè)發(fā)展的高速時(shí)期，淘寶、京東等紛紛進(jìn)入母嬰渠道。從平臺(tái)格局來(lái)看，天貓、京東等綜合電商平臺(tái)占據(jù)主要市場(chǎng)份額，2018年合計(jì)占比68.40%。 寶寶樹(shù)在電商領(lǐng)域無(wú)力和大平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。

寶寶樹(shù)在財(cái)報(bào)中也指出，財(cái)報(bào)表現(xiàn)不佳的主要原因之一就是電商技術(shù)開(kāi)發(fā)難度高于預(yù)期，用戶(hù)需要更多時(shí)間去適應(yīng)系統(tǒng)變動(dòng)。

由此可見(jiàn)，寶寶樹(shù)電商的失敗并不令人意外，而隨著電商的失敗，寶寶樹(shù)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也不斷“縮水”。

財(cái)報(bào)顯示，寶寶樹(shù)在2015年到2017年期間，其虧損分別是2.86億元、9.34億元、9.11億元。只有在上市當(dāng)年其利潤(rùn)才達(dá)到了2億元，但是在2019年上半年，寶寶樹(shù)的財(cái)報(bào)又變成了虧損9834.2萬(wàn)元，根據(jù)寶寶樹(shù)之前發(fā)表的盈利預(yù)警，全年的虧損幅度將會(huì)更大。

面對(duì)窘境，寶寶樹(shù)也曾經(jīng)試圖在線下早教、金融健康領(lǐng)域、智能硬件等領(lǐng)域進(jìn)行布局，并且投入了大量的金錢(qián)，但是始終無(wú)法走出泥潭。

與此同時(shí)，寶寶樹(shù)的月活也在不斷下降。據(jù)近日第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)艾媒咨詢(xún)發(fā)布的最新《2020年中國(guó)媽媽群體行為洞察報(bào)告》顯示，寶寶樹(shù)旗下主打產(chǎn)品寶寶樹(shù)孕育APP月活用戶(hù)數(shù)跌幅近7%，其用戶(hù)群體也在大量流失。有分析認(rèn)為，寶寶樹(shù)針對(duì)的是母嬰社區(qū)，客戶(hù)的生命周期其實(shí)并不長(zhǎng)，寶寶樹(shù)只能在拉新方面反復(fù)投入，應(yīng)對(duì)用戶(hù)的流失。

創(chuàng)始人或?qū)⒌?，?fù)興接盤(pán)

在業(yè)務(wù)表現(xiàn)不振的情況下，寶寶樹(shù)管理層動(dòng)蕩不安。除CTO詹宏勇以外，寶寶樹(shù)在過(guò)去的一段時(shí)間離去的高管包括原副總裁兼商業(yè)總負(fù)責(zé)人魏小巍、廣告業(yè)務(wù)總負(fù)責(zé)人陸燁瑋、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)總負(fù)責(zé)人唐樺。目前，原業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)高管中，僅有電商業(yè)務(wù)總負(fù)責(zé)人郭穎在任，但已轉(zhuǎn)崗CHO（首席人力資源官）。

對(duì)此王懷南回應(yīng)稱(chēng)，寶寶樹(shù)創(chuàng)業(yè)至今已有13年，這期間有些老員工因?yàn)榻】?、家庭、事業(yè)等個(gè)人原因離開(kāi)。同時(shí)，寶寶樹(shù)一直從文化和業(yè)績(jī)兩個(gè)角度去衡量每一位同事，因此這里面的優(yōu)化也是持續(xù)不斷的。隨著各個(gè)階段對(duì)人才需求的不同，現(xiàn)在也有更多的新同事加入。

而且，就連王懷南本人在去年9月也傳出了套現(xiàn)離開(kāi)，出任美國(guó)電子煙品牌Juul中國(guó)區(qū)CEO的消息。當(dāng)時(shí)王懷南還進(jìn)行了辟謠，表示不會(huì)離開(kāi)寶寶樹(shù)。

另外在2019年10月16日，寶寶樹(shù)股東之一寧波招銀向上海仲裁委員會(huì)申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，請(qǐng)求查封、扣押或凍結(jié)王懷南的5226.55萬(wàn)元財(cái)產(chǎn)，北京市第一中級(jí)人民法院已裁定并開(kāi)始執(zhí)行。

對(duì)此王懷南聲稱(chēng)，這是個(gè)人事務(wù)，和上市公司無(wú)關(guān)。

在寶寶樹(shù)面臨危機(jī)時(shí)，復(fù)興集團(tuán)選擇了進(jìn)一步介入。2019年10月，寶寶樹(shù)宣布按4560萬(wàn)港元將持有的2000萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給復(fù)星國(guó)際，相當(dāng)于公司已發(fā)行總股本約1.18%。

交易完成后，寶寶樹(shù)創(chuàng)始人王懷南所持股份從25.45%減少至24.27%，復(fù)星持股從23.48%升至24.67%。復(fù)星取代王懷南成為寶寶樹(shù)最大股東。對(duì)于復(fù)興成為大股東一事，王懷南表示復(fù)興沒(méi)有直接介入公司的具體運(yùn)營(yíng)，所有股東主要還是賦能狀態(tài)。

不過(guò)在內(nèi)憂(yōu)外患之下，寶寶樹(shù)在未來(lái)可能面臨更大的挑戰(zhàn)，王懷南想要突圍可能需要外界更大的助力和變革。放眼未來(lái)，寶寶樹(shù)該何去何從？觀察者網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。

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