（觀察者網(wǎng) 文/徐恒 編輯/弘毅）3月24日，會員制社交電商平臺云集（Nasdaq：YJ）發(fā)布了截至2019年12月31日的第四季度及2019財年未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。

財報顯示，2019全年，云集GMV增至352億元，實現(xiàn)總收入為116.72億元，同比下降10.13%。按照非通用會計準則的統(tǒng)計口徑，2019年全年，云集調(diào)整后的凈盈利為人民幣440萬元，而2018年全年則為凈虧損為人民幣200萬元。

2019年第四季度，云集GMV110億元，同比增長36.1%。按照非通用會計準則的統(tǒng)計口徑，云集2019年第四季度調(diào)整后的凈盈利為人民幣2530萬元，2018年同期則為人民幣920萬元。本季度營收為24.494億元，同比下降45.15%。

值得注意的是，云集的核心業(yè)務(wù)“會員制”卻出現(xiàn)了下滑，財報顯示，去年第四季度的會員項目收入同比下降84.3%。

云集在公布財報之后，納斯達克股價上漲13.33%。

觀察者網(wǎng)注意到，受“2萬億美元經(jīng)濟刺激計劃”消息提振，昨晚美股“暴力反彈”，截至周二（24日）收盤，道瓊斯指數(shù)暴漲2112.98點，創(chuàng)史上最大漲額，漲幅達11.37%，為1933年3月15日以來最高，報收20704.91點；納斯達克綜合指數(shù)漲557.18點，漲幅8.12%，報7417.86點。

銷售、市場費用大增，會員營收大跌

財報顯示，云集在GMV上漲的同時，營收卻出現(xiàn)了連續(xù)2個季度的下降。去年2季度，云集的營收同比增長為5.9%，但是隨后在第3季度，云集的營收增速為-10.1%，第四季度更是下滑至-45.15%。

云集稱，營收下滑的主要原因是公司改變了原有財務(wù)統(tǒng)計口徑。去年第二季度開始，云集的財報中加入了“商城收入”，商城收入是云集對第三方商家抽取的傭金，在新的統(tǒng)計方式下，云集將部分自營商品銷售轉(zhuǎn)到了商城平臺，自營銷售收入占比降低，商城收入占比上升。

在更改財報統(tǒng)計方式后的第4季度，云集的商品銷售收入為21.25億元，會員項目收入為1.46億元，商城收入為1.69億元，其他收入為966萬元。其中商城收入占營收比例為6.9%，該數(shù)值在此前兩個季度分別為1.7%和3.1%。

觀察者網(wǎng)注意到，云集加強商城業(yè)務(wù)，意圖是把一些較為成熟、毛利較低的品牌轉(zhuǎn)到商城平臺，減少了其在物流、客服和運營人力等方面的投入。第四季度，云集財報顯示，其履約費用率為7.9%，相比去年同期的8.4%和7.4%均有降低。

但是同時，云集的銷售和市場費用率上漲明顯，第四季度為12.5%，去年同期為7.7%；其第四季度經(jīng)營費用率為27%，去年同期和第3季度分別為18%和22.9%。

對于云集來說，公司在消減了物流、人力等方面支出的同時，在其他方面的支出卻同步上升。尤其是會員方面，云集聲稱，公司為會員資格的獲得提供了多樣化的途徑，以進一步促進業(yè)務(wù)擴張。對比上述支出項目，云集市場費用率的相當一部分支出可能用于集客。

財報顯示，云集去年累計會員達到了1380萬，交易會員從610萬增至960萬，同比去年同期增長57.4%。交易會員是指成功向他人推薦過至少一件云集商品，或者自己在云集上購買過至少一件商品的用戶；累計會員指的是在云集上注冊賬戶并滿足例如購買會員資格包等要求的個人。

但是在去年第四季度，在營銷領(lǐng)域支出上漲的云集，會員項目收入?yún)s同比下滑了84.3%。

對于公司的整體財報表現(xiàn)，云集首席財務(wù)官陳晨表示了信心，他說，2019年第四季度，我們不僅提高了利潤率，同時凈虧損收窄了42.6%。2019年全年調(diào)整后凈收入同比去年全年增長了174.1%，并實現(xiàn)了2019年全年的調(diào)整后凈盈利，而2018年全年則是調(diào)整后凈虧損。值得注意的是，我們的毛利率在2019年第四季度提高至24.3%，而在2018年同期為18.1%，這主要是由于我們不斷優(yōu)化品牌管理和商品供應(yīng)，并不斷致力于提升我們的運營效率，從而促進我們平臺上更具成本效益的交易。

曾陷傳銷爭議

云集正式成立于2015年，官網(wǎng)顯示，云集是一家由社交驅(qū)動的精品會員電商，提供美妝個護、手機數(shù)碼、母嬰玩具、水果生鮮等全品類商品。

但是云集的“成名”卻是在2017年。2017年5月份，杭州濱江區(qū)市場監(jiān)督管理局對浙江集商網(wǎng)絡(luò)科技有限公司下發(fā)了行政處罰決定書，并指出云集微店招募店主的過程中存在“入門費”、“拉人頭”和“團隊計酬”等行為，違反了《禁止傳銷條例》第七條的規(guī)定，涉嫌傳銷行為，下達了958萬元的行政處罰。隨后其公眾平臺訂閱號和服務(wù)號被微信平臺永久封號。

彼時云集微店的聯(lián)合創(chuàng)始人郝煥認為，微商之所以被人詬病，主要是缺乏監(jiān)管和誠信體系。而云集微店則讓微商中“賣貨”的人群借助云集微店平臺正規(guī)化，為他們提供保障并且賦能，讓社交電商推薦成為一種可持續(xù)、正規(guī)化的商業(yè)模式。

在經(jīng)過了整改之后，云集在2019年于納斯達克上市。云集將自己定位為“會員電商”，在云集公布的上市招股書中，其2018年會員收入占到總體收入的12%，占比極高。

觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前世界上最成功的會員制企業(yè)是超市巨頭Costco，Costco的核心模式是：通過高性價比的商品吸引顧客辦理會員，在產(chǎn)品毛利將對較低的情況下，利用會員費作為盈利來源。

相比之下，云集的核心“交易會員”則是通過會員介紹賣貨或者自己買貨成為會員，融合了直銷、社交電商等因素，并且從去年第二季度還增加了商城平臺傭金收入，融合了國內(nèi)主流電商的經(jīng)營模式。

在多樣化的經(jīng)營下，云集定位的核心“會員制”卻出現(xiàn)了下滑，去年第四季度的會員項目收入同比下降84.3%。同時，云集的營銷費用上漲明顯，其吸引會員的成本或許在增大。尤其是其“交易會員”看中的依然是賣貨和賺抽成，對于商品毛利要求很高。對于云集來說，目前核心的會員制該如何進一步發(fā)展，還有待進一步觀察。

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