本文轉自微信公號“俠客島”（ID：xiake_island）

今天跟大家聊一件重要的事。本來早就寫完了初稿，只不過最近忙著昨天島上五周年的座談會，望大家見諒。

什么重要的事呢？上周五，中央政治局集體學習。學習的主題是“完善金融服務、防范金融風險”。會上，對于不同形態(tài)的金融，習近平提出了6點要求，市場各方高度關注。

這是在不到兩年時間內(nèi)，中央政治局第二次就金融話題進行集體學習。上一次是在2017年4月，當時的主題是“維護國家金融安全”。

對于金融的重要性，中央的各種表述俯拾皆是：十九大上，“防范化解重大風險”位列三大攻堅戰(zhàn)之首；2018年中央政治局會議提出的“六穩(wěn)”中，“穩(wěn)金融”的排序僅次于“穩(wěn)就業(yè)”；2019年初我們寫過的省部級主要領導干部專題研討班中，“防范化解重大風險”也是主要內(nèi)容。甚至不久前結束的中央紀委第三次會議，通報中也出現(xiàn)了“金融反腐”。

要理解中央對金融工作的思路，要害在于讀懂上周五會議通稿中的一個關鍵詞。

關鍵詞

不賣關子，這個關鍵詞就是“金融供給側結構性改革”。這個詞是首次出現(xiàn)在中央會議的表述當中，是最新提法。

“供給側結構性改革”相信大家已經(jīng)很熟悉了。從2015年首次出現(xiàn)在政治局會議開始，俠客島就做了多篇解讀，有興趣的讀者可以在后臺搜索關鍵詞。

應該說，在供給側改革的不同階段，管理當局對形勢的認識在不斷深化。

我們知道，在“三期疊加”因素（增長速度換檔期、結構調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期）的作用下，過去一段時間，經(jīng)濟增速出現(xiàn)了下滑，這是內(nèi)部因素。而當外部環(huán)境同時出現(xiàn)變化、面臨復雜沖擊時，金融供給側結構性改革就更顯必要——這一次政治局集體學習就明確提出，“要注重在穩(wěn)增長的基礎上防風險”。

什么意思？防風險仍然是金融的“根本性任務”，但經(jīng)濟不能失速。防風險的基礎，是實體經(jīng)濟健康，政策要使經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。如果經(jīng)濟增長脫離了“合理區(qū)間”、失速了，深入存量做靜態(tài)調(diào)整的難度和壓力就更大。

經(jīng)濟不失速需要金融支持。會議說的很清楚，二者是“肌體”和“血脈”的關系。血脈不暢，肌體不會健康；肌體如果長期不健康，血脈運行也不會暢快。二者共榮共生。

其實，對于過去金融存在的問題，其實可以用幾個方面來概括：一是系統(tǒng)內(nèi)部有問題，無論是監(jiān)管不完善還是腐??；二是“脫實向虛”，有效供給不足，向實體經(jīng)濟輸血不足。一邊有錢，一邊需要錢，但血液沒有輸向真正需要錢的地方，最終表現(xiàn)在其他資產(chǎn)價格上。

但這種問題是不是僅僅因為金融導致的？也不全是。企業(yè)效益不好，出于金融機構的風險偏好，就更加不敢也不想放貸，這是很顯而易見的邏輯。

所以，要解決金融問題、或者說解決當下經(jīng)濟中的金融問題，不能光看金融本身。必須跳出部門利益，從更高的層面通盤考慮。

考慮

所謂通盤考慮，就是要放在整個供給側結構性改革的大盤子中去看金融。

“金融的供給側結構性改革”，簡單概括就是一句話：金融機構要守土有責。

金融有很多形態(tài)、很多類別，覆蓋的服務群體不同，風險偏好不同，各自有特點和規(guī)律，不能混為一談，防范應對風險和管理手段也不盡相同。比如銀行機構，應該秉持穩(wěn)健經(jīng)營的理念，和股票、保險的特點就不一樣。這次集體學習，習近平提出的“6個要”，就是針對不同的金融業(yè)態(tài)說的——

1、金融體系結構要進行結構調(diào)整優(yōu)化，包括融資結構和金融機構體系、市場體系、產(chǎn)品體系。

2、銀行體系要“多層次、廣覆蓋、有差異”，并且要“端正發(fā)展理念”，增加中小金融機構數(shù)量和業(yè)務比重。

3、資本市場要“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”，完善基礎性制度，把好市場入口和出口兩道關。

4、對于“高質量發(fā)展”涵蓋的內(nèi)容，要有“全方位、多層次金融支持服務體系”，包括風投、銀行、債券、股票等。

5、金融發(fā)展要更多“依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意”。

6、明確點到要按照市場規(guī)律精準支持的：“選擇那些符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、主業(yè)相對集中于實體經(jīng)濟、技術先進、產(chǎn)品有市場、暫時遇到困難的民營企業(yè)重點支持”。哪些民營企業(yè)屬于這一行列？需要金融機構準確識別出來。

島叔之所以不厭其煩地將這6個表述濃縮引述在此，是因為這是中央對金融部門、金融機構的分類要求。金融不能解決所有問題（比如外部環(huán)境、經(jīng)濟結構調(diào)整、預算軟約束等），但這6個部分是你的職責。思路清楚，職責明確，出了問題，責任清晰。

在這”6個要“的范疇中，不同的金融業(yè)態(tài)有各自的職責。

比如銀行“嫌貧愛富”、給實體經(jīng)濟輸血不足的問題，就需要供給側改革。在接受媒體采訪時，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，關鍵環(huán)節(jié)是發(fā)展中小金融機構——因為國有銀行和小型企業(yè)之間存在不匹配，當經(jīng)濟下行壓力較大時，金融機構風險偏好較低，更愿意將資產(chǎn)投放到國有、大型企業(yè)，對民營企業(yè)的投放非常謹慎；因此必須提高中小型金融機構的數(shù)量和資產(chǎn)負債在金融體系中的占比。

國外也有經(jīng)驗可供借鑒，比如德國和日本的“關系型銀行”：銀行和企業(yè)共榮共生，是長期合作伙伴，企業(yè)困難的時候銀行幫忙，企業(yè)賺錢了銀行多收一點，雙方合作扛過經(jīng)濟周期。

又如資本市場，任務則是把好市場入口和出口。大家詬病的企業(yè)違法成本太低問題必須解決，化解當前股權質押等諸多系統(tǒng)性風險、引導場外資金進入、助力新興產(chǎn)業(yè)的成長、恢復企業(yè)和公眾的投融資信心也需要健康的資本市場。

要求

此次會議，防范金融風險依然被列為金融工作的“根本性任務”。過去一段時間的調(diào)整，也是為了把控風險。

風險有多大？來看昨天銀保監(jiān)會副主席王兆星在新聞發(fā)布會上列舉的一些數(shù)據(jù)——

 “經(jīng)過2017年初以來的整頓，銀行業(yè)總資產(chǎn)的增速已經(jīng)從15%回落到7%左右，貸款占總資產(chǎn)比重回升至53.9%，“空轉資金明顯減少”；經(jīng)濟的宏觀杠桿率改變了過去年均10多個百分點的增速，去年趨穩(wěn)；

過去兩年，僅同業(yè)交易和表外業(yè)務兩類高風險資產(chǎn)，就減少了12萬億的規(guī)模；不良貸款則處理了3.48萬億元，簽訂債轉股協(xié)議金額超過2萬億元；

僅2018年，各地打擊違規(guī)金融活動中，涉案金額在億元以上的大案就有887起，總額超過4100億；去年一年，非法集資打擊了1700多起?！?

數(shù)據(jù)一目了然。從通稿來看，規(guī)則、制度、基礎設施、反腐是此次集體學習反復提及的關鍵詞，體現(xiàn)“管住人、看住錢”的特點。

一方面，金融業(yè)關鍵信息基礎設施、金融業(yè)綜合統(tǒng)計、支付結算機制，是從現(xiàn)代科技手段加強監(jiān)管，防范風險，“使所有資金流動都置于金融監(jiān)管機構的監(jiān)督視野之內(nèi)”。另一方面，金融領域反腐是從人的層面防化風險。

金融有財富效應強，近親繁殖隱秘性強特點，相比于行業(yè)的高速發(fā)展，其制度建設相對滯后，很容易滋生腐敗。這次集體學習有針對性地提出，“管住人、看住錢、扎牢制度防火墻”，管住金融機構、金融監(jiān)管部門主要負責人和高中級管理人員。

昨天的發(fā)布會上，王兆星用“觸目驚心的案件”形容中國華融原董事長賴小民一案，“說明金融反腐敗斗爭任務非常艱巨”。銀保監(jiān)會主席郭樹清則在去年接受《人民日報》專訪時透露，“有的股東甚至把銀行當作自己的提款機，肆意進行不正當關聯(lián)交易和利益輸送。少數(shù)不法分子通過復雜架構，虛假出資，循環(huán)注資，違規(guī)構建龐大的金融集團，已經(jīng)成為深化金融改革和維護銀行體系安全的嚴重障礙。”

怎么辦？機制方面，去年11月，中紀委向中管金融企業(yè)派駐紀檢監(jiān)察組；工作方面，今年年初，十九屆中紀委三次全會上，習近平強調(diào)，加大金融領域反腐力度，對存在腐敗問題的，發(fā)現(xiàn)一起堅決查處一起。

值得注意的是，盡管面臨內(nèi)外部的復雜局面，集體學習的會議上還是提出“金融改革開放”。前面說的“6個要”，就是改革內(nèi)容，同時不能關起門來，要開放。經(jīng)濟體本身轉型升級就要面臨重要改革，先易后難，硬骨頭多；同樣，即便是全球化面臨沖擊挑戰(zhàn)，外部經(jīng)濟體也依然有值得我們學習借鑒的地方，要在警惕其問題的同時加大開放。這是很高的要求。

居安而念危，則終不危。時下正是經(jīng)濟高質量發(fā)展和金融高水平開放的關鍵時期，認清金融的本質，正本清源，金融行業(yè)方可健康發(fā)展。