人民幣兌美元中間價(jià)自10月19日出現(xiàn)0基點(diǎn)變化以來，至今處于橫盤狀態(tài)。10月23日，央行公布中間價(jià)為7.1792，環(huán)比僅變化1個(gè)基點(diǎn)。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，事實(shí)上從9月18日中間報(bào)7.1733開始，中間價(jià)基本都在7.17內(nèi)上下窄幅波動(dòng)，直到10月19日出現(xiàn)罕見的0基點(diǎn)。期間整體震幅遠(yuǎn)較7月、8月的小。

同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，9月中旬以來，人民幣匯率止跌企穩(wěn)，截至月末收盤價(jià)上漲0.6%。但同期A股市場延續(xù)下跌態(tài)勢，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌1.3%，北上資金累計(jì)凈流出327億元。

對于這種狀況，中銀國際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，之所以9月中旬以來人民幣匯率與股市表現(xiàn)背離，一定程度上或是受到了美債收益率與離岸人民幣利率上升的影響。

一方面，美債收益率衡量的是北上資金的機(jī)會成本，二者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，9月份10年期美債收益率從4.0%升至4.6%，受此影響，包括中國在內(nèi)的新興市場外資延續(xù)上月凈流出態(tài)勢。

另一方面，離岸人民幣流動(dòng)性收緊，有助于穩(wěn)定人民幣匯率，但帶來的另一結(jié)果是，提高了陸股通投資者拆借人民幣成本，加劇北上資金凈流出，而由于后者是A股重要的邊際增量資金，因此對境內(nèi)股市走勢影響較大。

中間價(jià)橫盤，境內(nèi)匯市出現(xiàn)新變化

財(cái)聯(lián)社記者注意到，近日中間價(jià)橫盤情況與2019年5月類似。央行數(shù)據(jù)顯示，10月18日、19日、20日和23日的人民幣中間價(jià)環(huán)比變化分別為-1、0、-2、-1，再現(xiàn)2019年5月21-24日，人民幣對美元中間價(jià)連續(xù)橫盤四日的狀況。

中間價(jià)變化某種程度反映匯率的變化。在中間價(jià)波動(dòng)較大的8、9月份，在美元持續(xù)走強(qiáng)、中美貨幣政策分化加劇背景下，人民幣匯率延續(xù)調(diào)整行情。

數(shù)據(jù)顯示，9月8日，在岸人民幣匯率盤中最低跌至7.3510，收盤價(jià)收在7.3415，創(chuàng)2007年12月26日以來新低；離岸人民幣匯率近期最低跌至7.3682，離2022年10月末階段性低位7.3748一步之遙。

10月23日，中銀國際最新報(bào)告在分析近期匯率政策和走勢后認(rèn)為，目前境內(nèi)匯市出現(xiàn)短期匯率穩(wěn)定性增強(qiáng)和中期匯率預(yù)期偏貶的兩個(gè)新變化。

據(jù)中銀國際測算，9月份，月均人民幣匯率中間價(jià)和收盤價(jià)分別環(huán)比下跌0.15%和0.59%，較上月跌幅分別收斂了0.01和0.30個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示境內(nèi)人民幣匯率的穩(wěn)定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

但是，8月11日以來，境內(nèi)收盤價(jià)相對當(dāng)日中間價(jià)持續(xù)偏弱，偏離程度持續(xù)在1%以上，9月份日均偏離為1.58%，環(huán)比上升了0.47個(gè)百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，1年期NDF（Non-DeliverableForward是非交割外匯期貨，它是一種以偏離市場匯率為基礎(chǔ)的期貨合同）隱含的人民幣匯率預(yù)期也持續(xù)在偏貶值方向，9月份日均偏離為1.47%，環(huán)比上升了0.28個(gè)百分點(diǎn)，最強(qiáng)貶值預(yù)期突破1.8%。

10月23日，浙江某期貨公司研究部主管對財(cái)聯(lián)社表示，從9月的結(jié)售匯數(shù)據(jù)看，外匯還是處于凈流出的狀態(tài)，估計(jì)主要還是在資本項(xiàng)目下。該人士承認(rèn)近期的匯率變化，對匯率期貨和大宗商品的價(jià)格均有不同程度的影響。

匯率與股市走勢罕見背離

數(shù)據(jù)顯示，9月中旬以來，人民幣匯率止跌企穩(wěn)，截至月末收盤價(jià)上漲0.6%，但A股仍然延續(xù)下跌態(tài)勢，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌1.3%，北上資金累計(jì)凈流出327億元。

中銀國際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤團(tuán)隊(duì)在報(bào)告表示，這表明人民幣匯率漲跌并不是證券投資項(xiàng)下資本流動(dòng)的決定因素。

與此同時(shí)，9月份，在人民幣匯率承壓的背景下，證券投資項(xiàng)下跨境資金凈流出態(tài)勢較上月有所改善。當(dāng)月，證券投資涉外收付款與結(jié)售匯逆差規(guī)模環(huán)比均有所收窄，分別由上月294億美元、59億美元，收窄到146億美元、59億美元。

對于最新的結(jié)售匯數(shù)據(jù)，中銀國際報(bào)告認(rèn)為，9月份銀行結(jié)售匯逆差創(chuàng)多年以來新高，市場主體即期結(jié)匯意愿明顯減弱，貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差環(huán)比降幅較大，市場主體匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖意識減弱。

數(shù)據(jù)顯示，9月份，反映境內(nèi)銀行對客戶外匯買賣關(guān)系的銀行即遠(yuǎn)期(含期權(quán))結(jié)售匯逆差由上月176億擴(kuò)大至306億美元，為2017年2月以來新高。

其中，即期結(jié)售匯逆差由上月103億擴(kuò)大至134億美元，主要是銀行代客結(jié)售匯逆差由上月61億擴(kuò)大至194億美元。

9月份結(jié)售匯另一個(gè)特點(diǎn)是，遠(yuǎn)期結(jié)匯對沖比率環(huán)比回落3.4個(gè)百分點(diǎn)至7.9%，創(chuàng)2020年7月以來新低，而遠(yuǎn)期購匯對沖比率不升反降，環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至6.0%。

中銀國際報(bào)告認(rèn)為，這顯示在匯率持續(xù)承壓背景下，市場進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)匯的意愿偏弱，遠(yuǎn)期購匯則更加趨于謹(jǐn)慎。

不過，財(cái)聯(lián)社記者注意到去年第四季度結(jié)售匯數(shù)據(jù)，12月可能會出現(xiàn)結(jié)售匯順差的情況。

銀河期貨的報(bào)告顯示，在2022年10月和11月出現(xiàn)近年來較大逆差之后，12月轉(zhuǎn)為順差，當(dāng)月銀行結(jié)售匯逆差達(dá)到69.84億美元，前值逆差62.8億美元。

（記者 梁柯志）