大疆的底氣

2016年8月初，臺(tái)風(fēng)“尼妲”登陸深圳，《中國(guó)企業(yè)家》雜志曾組織一幫女性企業(yè)家來(lái)到位于深圳市南山區(qū)的大疆創(chuàng)新總部，“抓住”了汪滔。這成了汪滔少有的一次與媒體的公開(kāi)對(duì)話。

汪滔說(shuō)：“這個(gè)世界太笨了，不靠譜的人和事太多了，這個(gè)社會(huì)原來(lái)是這么愚蠢，包括很多很出名的人，或者大家以前當(dāng)成神、現(xiàn)在也當(dāng)成神的人，其實(shí)level也不高嘛。我也經(jīng)常在懷疑自己，你這玩意兒是不是有點(diǎn)腦子發(fā)昏了？我時(shí)時(shí)刻刻都在質(zhì)問(wèn)自己腦子有沒(méi)有發(fā)昏，但還是發(fā)現(xiàn)，這個(gè)世界很笨?！?

汪滔確有“狂人”的資本。2006年，香港科技大學(xué)在讀研究生汪滔創(chuàng)立大疆創(chuàng)新，時(shí)至今日切走了全球消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)70%以上的市場(chǎng)份額。

《華爾街日?qǐng)?bào)》稱大疆是“首個(gè)在全球主要的科技消費(fèi)產(chǎn)品領(lǐng)域成為先鋒者的中國(guó)企業(yè)”，它甚至“先進(jìn)”得不像一家中國(guó)企業(yè)，而汪滔有個(gè)性到不像一個(gè)中國(guó)企業(yè)家。

在中國(guó)未上市的頂級(jí)獨(dú)角獸中，大疆的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)持有大量的股權(quán)，在股份稀釋方面仍有較大空間；同時(shí)從融資節(jié)奏來(lái)看，大疆也并不是一家差錢(qián)的企業(yè)。在使用較少股權(quán)融資的情況下，依然保持著快速增長(zhǎng)，并且成為了消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)中的絕對(duì)巨頭。

在融資文件中，大疆披露，其2012年至2021年收入復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)超過(guò)90%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)期超過(guò)70%。

大疆官網(wǎng)信息顯示，目前大疆的客戶遍布全球100多個(gè)國(guó)家，無(wú)人機(jī)和影像產(chǎn)品分為消費(fèi)級(jí)、專業(yè)級(jí)、行業(yè)級(jí)和系統(tǒng)模塊四個(gè)部分，使用場(chǎng)景涉及能源、公共安全、農(nóng)業(yè)、建筑等。除占有消費(fèi)者無(wú)人機(jī)市場(chǎng)7成以上市場(chǎng)份額之外，在行業(yè)應(yīng)用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)，大疆剛剛起步，組建團(tuán)隊(duì)、提升行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)的技術(shù)實(shí)力，的確需要大量的資金投入。

雖然大疆的市場(chǎng)占有率極高，但據(jù)IDC預(yù)計(jì)，全球消費(fèi)者和企業(yè)無(wú)人機(jī)的市場(chǎng)規(guī)模為90億美元，預(yù)計(jì)未來(lái)5年的年均增長(zhǎng)率約為30%。這意味著，到2023年，整個(gè)無(wú)人機(jī)市場(chǎng)的規(guī)模約為334.1億美元。

334.1億美元的規(guī)模甚至不如騰訊一家公司一年的營(yíng)收多。2017年，騰訊營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了363.87億美元。有限的市場(chǎng)規(guī)模將是大疆未來(lái)估值的天花板。

楊思麒認(rèn)為，大疆代表了中國(guó)智能制造行業(yè)，包括芯片、機(jī)器人、新能源等行業(yè)優(yōu)秀公司的發(fā)展特征。這種特征可以總結(jié)為：最開(kāi)始靠巨大的發(fā)展空間的藍(lán)海紅利驅(qū)動(dòng)、靠對(duì)技術(shù)的執(zhí)著成為行業(yè)龍頭，然后在市場(chǎng)的博弈之中調(diào)整戰(zhàn)略，開(kāi)始差異競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)際化和多品類拓展。

大疆曾經(jīng)的目標(biāo)是飛行和飛行影像，這在2010-2012年是一個(gè)絕對(duì)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。2016年大疆開(kāi)始重視商貿(mào)事業(yè)部，并且拓展民用市場(chǎng)和發(fā)展更多細(xì)分品類，在技術(shù)之外也更重視產(chǎn)品體驗(yàn)。

楊思麒根據(jù)財(cái)報(bào)分析，大疆原有地區(qū)的原有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，經(jīng)濟(jì)效益會(huì)縮水。大疆的策略是保住現(xiàn)有市場(chǎng)（消費(fèi)級(jí)和專業(yè)級(jí)飛行影像），拓展應(yīng)用場(chǎng)景（在各行業(yè)中的解決方案如農(nóng)業(yè)、能源、城市），增加細(xì)分品類（對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行300-500元人民幣的細(xì)分），拓展技術(shù)外部增長(zhǎng)（穩(wěn)定系統(tǒng)、開(kāi)發(fā)和傳感系統(tǒng)）。

在融資文件中，大疆如此展望其目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模：在兩大現(xiàn)有板塊中，無(wú)人機(jī)板塊（消費(fèi)和行業(yè)級(jí)）2017-2021年累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模880億美元以上，影像板塊年市場(chǎng)規(guī)模150億美元以上。

而大疆要拓展的三大新方向包括：醫(yī)療影像AI市場(chǎng)年市場(chǎng)規(guī)模50億美元以上；教育方面，3歲+科技課程年市場(chǎng)規(guī)模100億美元以上；新興產(chǎn)業(yè)則包括圍繞視覺(jué)、算法、影像處理、集成芯片技術(shù)為一體的人工智能及先進(jìn)制造、機(jī)器人等相關(guān)市場(chǎng)。

大疆的“獨(dú)角獸”、“無(wú)人機(jī)霸主”、“高技術(shù)壁壘”概念，現(xiàn)有業(yè)務(wù)的靚麗表現(xiàn)和未來(lái)故事，都令它成為目前市場(chǎng)上不多見(jiàn)的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

基金操盤(pán)者們樂(lè)于看著大疆的估值在一輪又輪的競(jìng)價(jià)助推下水漲船高，即便他們心里清楚大疆IPO有諸多不確定性，但仍愿意賭一把。畢竟，只要大疆的基本面持續(xù)向好，游戲就可以繼續(xù)玩下去。

（應(yīng)受訪者要求，文中楊思麒、趙銘為化名）

文：舒虹