大疆的底氣

2016年8月初，臺風(fēng)“尼妲”登陸深圳，《中國企業(yè)家》雜志曾組織一幫女性企業(yè)家來到位于深圳市南山區(qū)的大疆創(chuàng)新總部，“抓住”了汪滔。這成了汪滔少有的一次與媒體的公開對話。

汪滔說：“這個世界太笨了，不靠譜的人和事太多了，這個社會原來是這么愚蠢，包括很多很出名的人，或者大家以前當(dāng)成神、現(xiàn)在也當(dāng)成神的人，其實level也不高嘛。我也經(jīng)常在懷疑自己，你這玩意兒是不是有點腦子發(fā)昏了？我時時刻刻都在質(zhì)問自己腦子有沒有發(fā)昏，但還是發(fā)現(xiàn)，這個世界很笨?！?

汪滔確有“狂人”的資本。2006年，香港科技大學(xué)在讀研究生汪滔創(chuàng)立大疆創(chuàng)新，時至今日切走了全球消費級無人機(jī)70%以上的市場份額。

《華爾街日報》稱大疆是“首個在全球主要的科技消費產(chǎn)品領(lǐng)域成為先鋒者的中國企業(yè)”，它甚至“先進(jìn)”得不像一家中國企業(yè)，而汪滔有個性到不像一個中國企業(yè)家。

在中國未上市的頂級獨角獸中，大疆的創(chuàng)始團(tuán)隊持有大量的股權(quán)，在股份稀釋方面仍有較大空間；同時從融資節(jié)奏來看，大疆也并不是一家差錢的企業(yè)。在使用較少股權(quán)融資的情況下，依然保持著快速增長，并且成為了消費級無人機(jī)中的絕對巨頭。

在融資文件中，大疆披露，其2012年至2021年收入復(fù)合增長率預(yù)計超過90%，凈利潤復(fù)合增長率預(yù)期超過70%。

大疆官網(wǎng)信息顯示，目前大疆的客戶遍布全球100多個國家，無人機(jī)和影像產(chǎn)品分為消費級、專業(yè)級、行業(yè)級和系統(tǒng)模塊四個部分，使用場景涉及能源、公共安全、農(nóng)業(yè)、建筑等。除占有消費者無人機(jī)市場7成以上市場份額之外，在行業(yè)應(yīng)用無人機(jī)市場，大疆剛剛起步，組建團(tuán)隊、提升行業(yè)應(yīng)用市場的技術(shù)實力，的確需要大量的資金投入。

雖然大疆的市場占有率極高，但據(jù)IDC預(yù)計，全球消費者和企業(yè)無人機(jī)的市場規(guī)模為90億美元，預(yù)計未來5年的年均增長率約為30%。這意味著，到2023年，整個無人機(jī)市場的規(guī)模約為334.1億美元。

334.1億美元的規(guī)模甚至不如騰訊一家公司一年的營收多。2017年，騰訊營業(yè)收入達(dá)到了363.87億美元。有限的市場規(guī)模將是大疆未來估值的天花板。

楊思麒認(rèn)為，大疆代表了中國智能制造行業(yè)，包括芯片、機(jī)器人、新能源等行業(yè)優(yōu)秀公司的發(fā)展特征。這種特征可以總結(jié)為：最開始靠巨大的發(fā)展空間的藍(lán)海紅利驅(qū)動、靠對技術(shù)的執(zhí)著成為行業(yè)龍頭，然后在市場的博弈之中調(diào)整戰(zhàn)略，開始差異競爭、國際化和多品類拓展。

大疆曾經(jīng)的目標(biāo)是飛行和飛行影像，這在2010-2012年是一個絕對的技術(shù)驅(qū)動的市場。2016年大疆開始重視商貿(mào)事業(yè)部，并且拓展民用市場和發(fā)展更多細(xì)分品類，在技術(shù)之外也更重視產(chǎn)品體驗。

楊思麒根據(jù)財報分析，大疆原有地區(qū)的原有業(yè)務(wù)增長放緩，經(jīng)濟(jì)效益會縮水。大疆的策略是保住現(xiàn)有市場（消費級和專業(yè)級飛行影像），拓展應(yīng)用場景（在各行業(yè)中的解決方案如農(nóng)業(yè)、能源、城市），增加細(xì)分品類（對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行300-500元人民幣的細(xì)分），拓展技術(shù)外部增長（穩(wěn)定系統(tǒng)、開發(fā)和傳感系統(tǒng)）。

在融資文件中，大疆如此展望其目標(biāo)市場規(guī)模：在兩大現(xiàn)有板塊中，無人機(jī)板塊（消費和行業(yè)級）2017-2021年累計市場規(guī)模880億美元以上，影像板塊年市場規(guī)模150億美元以上。

而大疆要拓展的三大新方向包括：醫(yī)療影像AI市場年市場規(guī)模50億美元以上；教育方面，3歲+科技課程年市場規(guī)模100億美元以上；新興產(chǎn)業(yè)則包括圍繞視覺、算法、影像處理、集成芯片技術(shù)為一體的人工智能及先進(jìn)制造、機(jī)器人等相關(guān)市場。

大疆的“獨角獸”、“無人機(jī)霸主”、“高技術(shù)壁壘”概念，現(xiàn)有業(yè)務(wù)的靚麗表現(xiàn)和未來故事，都令它成為目前市場上不多見的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

基金操盤者們樂于看著大疆的估值在一輪又輪的競價助推下水漲船高，即便他們心里清楚大疆IPO有諸多不確定性，但仍愿意賭一把。畢竟，只要大疆的基本面持續(xù)向好，游戲就可以繼續(xù)玩下去。

（應(yīng)受訪者要求，文中楊思麒、趙銘為化名）

文：舒虹