觀點：拿“美債”作底牌，用處不大

但全球宏觀投資人、觀察者網(wǎng)專欄作者熊鵬則表示，中國如果想把拋售美國國債作為一種懲罰措施是不明智的。

熊鵬稱，2016年2月到11月，中國一共減持了超過2000億美元，期間美債是持續(xù)上漲的，對市場幾乎沒有任何影響；而美國國債過去平均5年的認(rèn)購比例是2.58倍，說明是需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給。隨著美國利率的逐步提升，認(rèn)購比例可能繼續(xù)提升，中國如果在二級市場拋售美債，會有買單迅速接盤。

在熊鵬看來，突然大幅度拋售美債對美國利率的沖擊是非常有限的。

“以美債市場的深度，潛在的買家會迅速入場；中國如果用這種方式操作，會不利于自己負(fù)責(zé)任的大國形象。更現(xiàn)實的問題是，即便拋售美債后，還能有什么提供3%左右無風(fēng)險利率的資產(chǎn)可以投資？日債和歐洲都在零利率附近，如果疊加日元和歐元升值，凈投資收益會是負(fù)數(shù)”，熊鵬說。

此外，從長遠(yuǎn)角度來看，如果中國拋售美債，那么美國可以考慮以后限制中國購買美國國債作為反制手段。

熊鵬還說，“外儲的本質(zhì)是中國政府和央行對境內(nèi)居民的負(fù)債，任何貨幣政策的變動都必須是小心謹(jǐn)慎的，如果使用不慎，導(dǎo)致這部分資產(chǎn)縮水或者注銷，會降低中國國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)。作為基礎(chǔ)貨幣，外儲的主要功能是參與貨幣創(chuàng)造，調(diào)控貨幣和金融條件，是一個非常非常謹(jǐn)慎的運用，不能只圖一時口舌之快。”

“就算非理性大量持續(xù)拋售美債，用殺敵八百自損一千的決心，也不會對美債有任何實際影響；因為，在特殊情況下，美聯(lián)儲可以重啟QE，專門承接這部分拋售。而中國，將會失去最好的美元資產(chǎn)投資標(biāo)的，實際效果只能是自損一千恐嚇敵人而已”，熊鵬補充到。

藍(lán)線為美國的聯(lián)邦儲備總量（美債總量），紅線為中國持有的美債，粉線為日本持有的美債

另外，市場上的其他一些說法也佐證和補充了類似觀點。

有媒體稱，2016年全年，中國美債持有量下降不到2000億美元，這一規(guī)模不超過美債市場的1%，而想用1%來威脅美國經(jīng)濟，不太現(xiàn)實；而美國國債市場流動性極好，2016年，美國國債日均交易量為5412億美元。

就算遭遇突然減持和集中拋售，作為美國金融市場的終極對手方，擁有無限“開火權(quán)”的美聯(lián)儲也能舉重若輕地迅速出手救市?？紤]到美國現(xiàn)在貨幣乘數(shù)在3左右，美聯(lián)儲只需要購買4000億美元國債就足以吸收1萬億美元拋售沖擊。這對于從2007年8700多億資產(chǎn)規(guī)模擴張到44000多億的美聯(lián)儲來說，想拿出4000億美元非常容易，即使硬碰硬買下來1萬億，問題也不大。

此外，在考慮不甚周全事斷然拋售美債，還有可能搬起石頭砸自己的腳。因為。在中美利差保持穩(wěn)定甚至有擴大之勢時，拋售美債的行為有可能成為為自己變相加息。

特朗普16日發(fā)表推文，聲稱中國和俄羅斯趁著美聯(lián)儲在加息的時候，在玩他所稱作的“貨幣貶值游戲”。而就在上周五（13日），美國財政部的半年度外匯政策報告并沒有把任何經(jīng)濟體列為匯率操縱國。

今年2月，我國外匯儲備出現(xiàn)一年來首次下降，國家外匯管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這主要是因為非美元貨幣相對美元下跌和資產(chǎn)價格回調(diào)，我國真實儲備價值沒有受到影響。此外，在過去一年中，人民幣兌美元升值近10%。

過去一年，人民幣對美元匯率變動情況