觀點(diǎn)：拿“美債”作底牌，用處不大

但全球宏觀投資人、觀察者網(wǎng)專欄作者熊鵬則表示，中國(guó)如果想把拋售美國(guó)國(guó)債作為一種懲罰措施是不明智的。

熊鵬稱，2016年2月到11月，中國(guó)一共減持了超過(guò)2000億美元，期間美債是持續(xù)上漲的，對(duì)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有任何影響；而美國(guó)國(guó)債過(guò)去平均5年的認(rèn)購(gòu)比例是2.58倍，說(shuō)明是需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給。隨著美國(guó)利率的逐步提升，認(rèn)購(gòu)比例可能繼續(xù)提升，中國(guó)如果在二級(jí)市場(chǎng)拋售美債，會(huì)有買單迅速接盤。

在熊鵬看來(lái)，突然大幅度拋售美債對(duì)美國(guó)利率的沖擊是非常有限的。

“以美債市場(chǎng)的深度，潛在的買家會(huì)迅速入場(chǎng)；中國(guó)如果用這種方式操作，會(huì)不利于自己負(fù)責(zé)任的大國(guó)形象。更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，即便拋售美債后，還能有什么提供3%左右無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的資產(chǎn)可以投資？日債和歐洲都在零利率附近，如果疊加日元和歐元升值，凈投資收益會(huì)是負(fù)數(shù)”，熊鵬說(shuō)。

此外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，如果中國(guó)拋售美債，那么美國(guó)可以考慮以后限制中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債作為反制手段。

熊鵬還說(shuō)，“外儲(chǔ)的本質(zhì)是中國(guó)政府和央行對(duì)境內(nèi)居民的負(fù)債，任何貨幣政策的變動(dòng)都必須是小心謹(jǐn)慎的，如果使用不慎，導(dǎo)致這部分資產(chǎn)縮水或者注銷，會(huì)降低中國(guó)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)。作為基礎(chǔ)貨幣，外儲(chǔ)的主要功能是參與貨幣創(chuàng)造，調(diào)控貨幣和金融條件，是一個(gè)非常非常謹(jǐn)慎的運(yùn)用，不能只圖一時(shí)口舌之快。”

“就算非理性大量持續(xù)拋售美債，用殺敵八百自損一千的決心，也不會(huì)對(duì)美債有任何實(shí)際影響；因?yàn)?，在特殊情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可以重啟QE，專門承接這部分拋售。而中國(guó)，將會(huì)失去最好的美元資產(chǎn)投資標(biāo)的，實(shí)際效果只能是自損一千恐嚇敵人而已”，熊鵬補(bǔ)充到。

藍(lán)線為美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備總量（美債總量），紅線為中國(guó)持有的美債，粉線為日本持有的美債

另外，市場(chǎng)上的其他一些說(shuō)法也佐證和補(bǔ)充了類似觀點(diǎn)。

有媒體稱，2016年全年，中國(guó)美債持有量下降不到2000億美元，這一規(guī)模不超過(guò)美債市場(chǎng)的1%，而想用1%來(lái)威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)，不太現(xiàn)實(shí)；而美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性極好，2016年，美國(guó)國(guó)債日均交易量為5412億美元。

就算遭遇突然減持和集中拋售，作為美國(guó)金融市場(chǎng)的終極對(duì)手方，擁有無(wú)限“開火權(quán)”的美聯(lián)儲(chǔ)也能舉重若輕地迅速出手救市?？紤]到美國(guó)現(xiàn)在貨幣乘數(shù)在3左右，美聯(lián)儲(chǔ)只需要購(gòu)買4000億美元國(guó)債就足以吸收1萬(wàn)億美元拋售沖擊。這對(duì)于從2007年8700多億資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張到44000多億的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，想拿出4000億美元非常容易，即使硬碰硬買下來(lái)1萬(wàn)億，問(wèn)題也不大。

此外，在考慮不甚周全事斷然拋售美債，還有可能搬起石頭砸自己的腳。因?yàn)椤Ｔ谥忻览畋３址€(wěn)定甚至有擴(kuò)大之勢(shì)時(shí)，拋售美債的行為有可能成為為自己變相加息。

特朗普16日發(fā)表推文，聲稱中國(guó)和俄羅斯趁著美聯(lián)儲(chǔ)在加息的時(shí)候，在玩他所稱作的“貨幣貶值游戲”。而就在上周五（13日），美國(guó)財(cái)政部的半年度外匯政策報(bào)告并沒(méi)有把任何經(jīng)濟(jì)體列為匯率操縱國(guó)。

今年2月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)一年來(lái)首次下降，國(guó)家外匯管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這主要是因?yàn)榉敲涝泿畔鄬?duì)美元下跌和資產(chǎn)價(jià)格回調(diào)，我國(guó)真實(shí)儲(chǔ)備價(jià)值沒(méi)有受到影響。此外，在過(guò)去一年中，人民幣兌美元升值近10%。

過(guò)去一年，人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng)情況