干預(yù)還是不干預(yù)？

長江和記實(shí)業(yè)注冊(cè)于開曼群島，在中國香港和內(nèi)地有大量業(yè)務(wù)。這使得直接干預(yù)變得困難。此外，雖然香港一般不實(shí)施外匯管制或限制外國投資，但該公司仍必須駕馭復(fù)雜的政治環(huán)境，尤其是像巴拿馬運(yùn)河港口這種涉及昔日戰(zhàn)略利益的資產(chǎn)。更廣泛的港口投資組合無疑會(huì)引發(fā)更多疑問。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年1月20日，巴拿馬相關(guān)部門對(duì)巴拿馬港口公司啟動(dòng)審計(jì)。 圖自：巴拿馬海事管理局

考慮到李嘉誠龐大的商業(yè)帝國，包括在中國香港和內(nèi)地的大量持股，出售長江和記實(shí)業(yè)的巴拿馬運(yùn)河港口權(quán)益確實(shí)會(huì)對(duì)其在該地區(qū)的其他資產(chǎn)造成間接壓力。中國的中央政府和香港特區(qū)政府都有可能加強(qiáng)審查。李氏的商業(yè)決策可能被視作某種與國際利益集團(tuán)保持一致（或者不一致）的信號(hào)，進(jìn)而可能引發(fā)監(jiān)管或政治層面的壓力，旨在確保他未來的商業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步同中國的國家利益（包括更廣泛的外交和貿(mào)易政策目標(biāo)）保持一致。

由于李嘉誠與香港金融業(yè)關(guān)系密切，這筆巴拿馬交易的任何潛在影響都可能波及他在香港銀行業(yè)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資。如果他的交易被認(rèn)為與西方利益聯(lián)系得過于緊密，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者可能會(huì)擔(dān)心其更廣泛商業(yè)利益的穩(wěn)定性，尤其是在去美元化進(jìn)程和地緣政治緊張局勢不斷加劇的當(dāng)下。總之，如果中國中央政府或香港特區(qū)政府對(duì)李嘉誠的巴拿馬交易持明顯負(fù)面的看法，他在中國香港和內(nèi)地的資產(chǎn)可能會(huì)面臨間接的壓力。

綜上所述，人們可能會(huì)認(rèn)識(shí)到，任何干預(yù)措施都需要平衡兩個(gè)主要考慮因素。

首先，有必要維持對(duì)中國內(nèi)地和香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國際信心。過于直接的干預(yù)將引發(fā)國際關(guān)注，增加外國投資者的擔(dān)心。

其次，正如筆者之前介紹，巴拿馬運(yùn)河如今的重要性已經(jīng)大不如前；此外，重要的趨勢表明其戰(zhàn)略意義正在日益減弱。直截了當(dāng)?shù)卣f，拉美大陸正在開發(fā)的其他硬基礎(chǔ)設(shè)施，加上不僅在那里，而且在加勒比地區(qū)崛起的數(shù)字支付系統(tǒng)，削弱了巴拿馬運(yùn)河曾經(jīng)作為全球貿(mào)易流動(dòng)關(guān)鍵咽喉的戰(zhàn)略意義，那樣的日子已經(jīng)一去不復(fù)返了。

至于和記港口投資組合中的余下港口，值得未來做進(jìn)一步的詳細(xì)分析。

作為交易的籌碼？

鑒于巴拿馬運(yùn)河的戰(zhàn)略意義正在衰落，由中國直接出面阻止和記港口將巴拿馬的資產(chǎn)出售給美國利益集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)是有限的。然而，政治上的影響力和戰(zhàn)略信號(hào)依然可能使其成為更廣泛的中美關(guān)系中有用的討價(jià)還價(jià)籌碼。其他的港口也可能被納入更廣泛的考慮中。

2017年，美國貝萊德CEO拉里·芬克與特朗普在白宮餐廳對(duì)話。

出售巴拿馬運(yùn)河港口對(duì)美國來說比對(duì)中國更重要。這主要是基于面對(duì)國內(nèi)受眾的政治考量。特朗普政府會(huì)將此描述為對(duì)抗中國在西半球影響力的“勝利”。此事會(huì)被當(dāng)做一份談話要點(diǎn)，展示美國正在“反擊”中國對(duì)戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

至于中國，其在巴拿馬運(yùn)河的經(jīng)濟(jì)利益會(huì)繼續(xù)減少。隨著超大型集裝箱船為重點(diǎn)的航線和替代貿(mào)易走廊的崛起，巴拿馬在中國的拉丁美洲長期戰(zhàn)略中的重要性正在下降。出售這些港口本來也不會(huì)對(duì)中國在該地區(qū)的貿(mào)易能力產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，這意味著它們是可以犧牲的資產(chǎn)。

由此，中國可以將這筆運(yùn)河港口的交易作為一次低成本、高影響力的戰(zhàn)略性討價(jià)還價(jià)工具。這包括對(duì)李嘉誠施加間接壓力，以拖延交易的落地。香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或內(nèi)地有關(guān)部門可能會(huì)對(duì)這筆交易表達(dá)擔(dān)憂，以推遲批準(zhǔn)或是提出“合規(guī)問題”?？紤]到這次出售仍處于合規(guī)調(diào)查的階段，任何額外的監(jiān)管審查流程都會(huì)讓美國買家感到沮喪，而不會(huì)對(duì)李氏造成實(shí)質(zhì)性傷害。

此外，中國內(nèi)地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或李嘉誠本人也可以塑造讓貝萊德日后的經(jīng)營復(fù)雜化的條件（例如，設(shè)置準(zhǔn)入權(quán)限、許可方面的障礙、勞工協(xié)議或者技術(shù)限制）。這將增加美國利益集團(tuán)的成本，同時(shí)為中國未來能施加的影響力留出余地。

特朗普已經(jīng)放出風(fēng)聲，希望在不久的將來與中國領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面。目前雙方的議程表上已經(jīng)有許多議題。在這個(gè)背景下，相關(guān)港口的出售可以被中國用作更廣泛的雙邊談判中討價(jià)還價(jià)的工具。中國可以提出“順利地”出售巴拿馬的設(shè)施，以換取美國在貿(mào)易限制、半導(dǎo)體政策或中國銀行的金融準(zhǔn)入等不相關(guān)領(lǐng)域的讓步。這種策略可以允許最大限度地發(fā)揮影響力，而中國實(shí)際上并不需要保住那兩處港口。

從中國的角度來說，可以想象，目標(biāo)不一定是阻止出售，而是盡可能讓美國感到沮喪并付出高昂的成本——同時(shí)保持對(duì)時(shí)間表以及談判條件的更大控制權(quán)。雖然這筆交易對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)意義相對(duì)沒那么重要，但相比核心的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)先事項(xiàng)，它已經(jīng)成為戰(zhàn)略談判中的有用工具。

至于投資組合中的其它港口，則完全是另一回事。

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