貿(mào)易赤字之所以出現(xiàn)，其原因經(jīng)常與一個國家政府的財政赤字過高和/或居民過度消費有關(guān)，而這兩種現(xiàn)象在過去幾十年里一直是美國經(jīng)濟的典型特征。在美國這樣的情況下，大額貿(mào)易赤字的出現(xiàn)是必然的。至于到底哪個國家因自身有貿(mào)易盈余需要為美國的貿(mào)易赤字“負責”卻是非常偶然的。

圖三

在上世紀90年代，美國的貿(mào)易赤字大多來自與東亞地區(qū)較發(fā)達的日本、韓國、中國臺灣等經(jīng)濟體之間的貿(mào)易。但本世紀初，中國大陸取代了上述幾個經(jīng)濟體的角色成為該地區(qū)制造業(yè)的中心。1990年，來自除中國以外東亞地區(qū)的進口產(chǎn)品占美國總進口的45%，而2015年該比例已經(jīng)降到了20%（見圖三）。不過，這僅僅意味著中國逐漸控制了全球產(chǎn)業(yè)鏈條的尾端。因此，將美國貿(mào)易赤字與中國貿(mào)易盈余相聯(lián)系是存在誤導性的。從根本上講，美國貿(mào)易赤字的真正來源是日本、韓國和中國臺灣等制造高附加值零部件的經(jīng)濟體，而非將那些零部件組裝在一起并最終出口至美國的中國大陸。

在2017年的七國集團領(lǐng)導人峰會上，與會各國領(lǐng)導人并未能就支持全球自由貿(mào)易達成共識，這揭示了美國與其他各主要國家之間存在的分歧。特朗普總統(tǒng)將美國的貿(mào)易赤字視為經(jīng)濟增長的不利因素并希望在雙邊框架下解決貿(mào)易不平衡問題，其中就包括帶有貿(mào)易保護主義色彩的某些措施，如就北美自由貿(mào)易協(xié)定進行重新談判、貶低世界貿(mào)易組織的重要性等。不過，這樣一種思路還是走入了誤區(qū)。

美國的貿(mào)易不平衡問題不是任何貿(mào)易對象國（包括中國）憑一己之力造成的，因此美國與某一個國家之間雙邊貿(mào)易出現(xiàn)失衡（bilateral deficits of any specific country）并不是問題的關(guān)鍵所在，關(guān)鍵在于美國整體對外貿(mào)易（overall trade balance）出現(xiàn)了失衡。

我們可以設(shè)想這樣一種情況：世界上僅有A、B和C三個國家。A對B有一億美元貿(mào)易盈余，B對C有一億美元貿(mào)易盈余，而C對A也有一億美元貿(mào)易盈余。雖然每一個國家對另外兩個國家都分別存在赤字和盈余，但這三個國家中的每一個，從整體角度來看，其貿(mào)易狀況都是平衡的。更進一步來說，一個國家的貿(mào)易平衡與否與其貿(mào)易體制是開放還是保守的關(guān)系也不大。

以巴西和印度為例，這兩個國家貿(mào)易政策的保護主義色彩是相當明顯的，但長期以來兩國的對外貿(mào)易都存在赤字；而德國和新加坡正相反，這兩個國家的貿(mào)易政策相對開放，同時兩國的整體貿(mào)易狀況長期處于順差狀態(tài)。

此外，一國整體對外貿(mào)易出現(xiàn)赤字不利于該國經(jīng)濟增長的結(jié)論是站不住腳的。當一個國家的經(jīng)濟快速增長時，貿(mào)易赤字的出現(xiàn)并不罕見，因為經(jīng)濟增長會刺激居民消費的增加，進而對外國商品的需求也相應(yīng)增加。反而當經(jīng)濟出現(xiàn)停滯時，對進口的需求會出現(xiàn)下降。

當一個國家長期處于貿(mào)易赤字狀態(tài)，其實反映的是該國宏觀經(jīng)濟政策和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出了問題。存在貿(mào)易赤字的國家一般儲蓄率是較低的，這也抑制了投資活動；而那些有貿(mào)易盈余的國家的儲蓄率又太高。美國的低儲蓄率是由其巨額預(yù)算赤字以及過度的家庭消費所造成的。不過，一個國家的儲蓄率與其貿(mào)易伙伴國家的儲蓄率并非毫無關(guān)系（a country’s savings rate is not totally independent of the savings rates of its trading partners）。

在過去10年里，中國的儲蓄率非常高，這導致大量資金從中國流向美國。這有助于美國保持低利率，美國政府和普通美國人的借貸也因此更加容易。美國的凈儲蓄也隨之下降，而凈儲蓄的下降也在美國持續(xù)多年的貿(mào)易赤字中有所體現(xiàn)，因為凈儲蓄與凈出口是相等的（the resulting decline in net savings then shows up in America’s persistent trade deficits,as net savings are equal to net exports）。

由于美國是全球資金的避險之地，上述情形實際上因此更加惡化了。美元幣值不斷被推高，這導致美國出現(xiàn)貿(mào)易赤字幾乎是難以避免的結(jié)果，這也就解釋了在過去40年里為何美國一直難以擺脫貿(mào)易赤字的困擾。從上述分析不難看出，美國的貿(mào)易赤字問題與所謂的“不公平貿(mào)易”并沒有關(guān)系，反而與美元在全球的獨特地位有關(guān)。而美國也因此獲得了“既有貿(mào)易赤字又不受到懲罰”的過分的特權(quán)（the exorbitant privilege of running deficits with impunity）。

匯率問題的重要性已經(jīng)下降

美中貿(mào)易關(guān)系陷入緊張的原因在于，人們認為中國靠壓低人民幣匯率使自己的出口商品獲得了競爭優(yōu)勢，這樣做對美國是不公平的。那么，即便中國操縱了匯率，它對中國的貿(mào)易順差到底能起到什么作用呢？

自中國2001年加入WTO之后，當時很多分析人士都認為人民幣必將在壓力下被迫貶值，因為中國必須放松進口管制以履行加入WTO時的承諾，而出口增加尚需時日。不過，實際情況與上述預(yù)測卻大不相同。中國政府主導的基礎(chǔ)設(shè)施投資使勞動生產(chǎn)率獲得了大幅提升，進而使中國在全球出口市場上的份額實現(xiàn)了大幅增長，中國成為了制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈終端的裝配中心。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和政策調(diào)整（而非匯率）是中國實現(xiàn)出口大幅增長的重要原因。

當貿(mào)易不平衡狀況開始加劇時，使本國貨幣升值有助于緩解這種不平衡狀況。2005年，中國的貿(mào)易順差達到了GDP 的5%，中國放棄了人民幣盯住美元的策略，人民幣開始升值。人民幣名義匯率（nominal exchange rate）的穩(wěn)步提升和不斷上漲的居民消費價格指數(shù)兩者相結(jié)合導致人民幣的實際有效匯率（real effective exchange rate）在2015年底與2005年相比增長了50%，人民幣名義匯率在同一時期則增長了35%。而當這一切發(fā)生時，大多數(shù)其他東亞主要國家卻都在使自己的貨幣貶值。因此，“人民幣在過去10年里沒發(fā)生明顯升值”這一廣為流傳的說法是錯誤的。

從更一般的角度來說，研究結(jié)果已經(jīng)證明，匯率調(diào)整對貿(mào)易平衡的影響在今天與幾十年前相比要小得多。產(chǎn)品制造者不再像過去那樣自己生產(chǎn)所有的零部件，他們越來越依賴進口自其他國家的零部件來制造自己的產(chǎn)品。因此，匯率下跌對出口的刺激作用并沒有那么大。原因在于，雖然較低的匯率有助于增加出口收入，但由低匯率導致的進口零部件價格的上漲會抵消這部分增加的出口收入。類似地，匯率上漲對出口的抑制作用也沒有那么明顯，因為進口零部件的成本會相應(yīng)下降。由于中國向西方出口的最終產(chǎn)品中包含大量外國零部件，上面的論述對中國的外貿(mào)情況尤其適用。

（未完待續(xù)，觀察者網(wǎng)馬力譯自美中政策基金會2017年10月出版的Washington Journal of Modern China雜志）

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