民間投資下降 怎么辦？

提問(wèn)：我這個(gè)問(wèn)題要問(wèn)魏教授，我們今天討論經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)和周期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三架馬車(chē)中投資的結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。我們非常悲觀的看到民間投資的增速在持續(xù)下降，現(xiàn)在民間投資完成率的水平降到了2%以下。同時(shí)FDI的投資增長(zhǎng)率也在持續(xù)下降，從21世紀(jì)初的百分之十幾，現(xiàn)在低到我們不太好意思講的水平。

現(xiàn)在投資主要靠國(guó)家投資，包括國(guó)企央企。魏總所說(shuō)的這個(gè)反映在經(jīng)濟(jì)上的周期是什么，這個(gè)經(jīng)濟(jì)的周期有多長(zhǎng)，是不是在3月份這個(gè)周期會(huì)有所調(diào)整，謝謝。

魏尚進(jìn)：這個(gè)問(wèn)題很好，而且她指出了一個(gè)重要的維度，當(dāng)我們談產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的時(shí)候，不能只談三個(gè)部門(mén)，每個(gè)部門(mén)都有的問(wèn)題。

魏教授發(fā)表演講

投資里面有民企投資，國(guó)企投資，需要把他們的資本報(bào)酬率結(jié)合起來(lái)。現(xiàn)在中國(guó)的一個(gè)情況是民企的資本回報(bào)率要高于國(guó)企，而且高很多。但是國(guó)家的信貸政策，商行的信貸政策往往主要流向國(guó)企，所以這里面也有一個(gè)資源錯(cuò)配的問(wèn)題，如果這里面的結(jié)構(gòu)調(diào)整提高，本身也可以提高效率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

民企自己的投資趨勢(shì)有一部分實(shí)際上是和政策有關(guān)。假設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的房地產(chǎn)有泡沫，這導(dǎo)致了一種假象：我不做我這個(gè)主業(yè)，做房地產(chǎn)也很賺錢(qián)。

同時(shí)，假設(shè)人民幣匯率是有貶值基礎(chǔ)的，結(jié)果我錢(qián)留在國(guó)內(nèi)投資相比起放到國(guó)外來(lái)說(shuō)容易貶值，這也會(huì)影響我的抉擇。這些是導(dǎo)致今天民企投資低的一部分原因，其中至少有些問(wèn)題是可以通過(guò)政策調(diào)節(jié)來(lái)轉(zhuǎn)化的。

朱民：中美貿(mào)易戰(zhàn)肯定會(huì)打 但打仗中國(guó)不怕

提問(wèn)：中美關(guān)系會(huì)變的有多糟？

朱民：我和很多人觀點(diǎn)不一樣，我比較早的就認(rèn)為特朗普會(huì)上臺(tái)，這跟我的工作經(jīng)驗(yàn)有關(guān)。

第二個(gè)，我認(rèn)為他的口號(hào)讓美國(guó)再次強(qiáng)大，是點(diǎn)到了美國(guó)的要害。美國(guó)在經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)性變化，收入分配不平衡是特朗普贏得總統(tǒng)大選非常重要的原因。這個(gè)是對(duì)的，中產(chǎn)階級(jí)收入減少，但在這個(gè)現(xiàn)象后面的是一系列深刻的結(jié)構(gòu)性變化。

美國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩，投資太弱，產(chǎn)業(yè)空心化，勞動(dòng)人口的參與率下降，以及美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施老化。這帶來(lái)了一系列的變化，由此形成勞動(dòng)生產(chǎn)率下降，工資增長(zhǎng)放慢，最后才導(dǎo)致了中產(chǎn)階級(jí)的收入下降。這是一系列的變化。

所以特朗普在上臺(tái)面臨的問(wèn)題是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深刻的變化。特朗普不是共和黨選出來(lái)，也不是民主黨選出來(lái)，他是美國(guó)在今天40歲到50歲沒(méi)落的中產(chǎn)階級(jí)選出來(lái)。

因?yàn)檫@些人看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的深刻變化，而且美國(guó)面對(duì)的老齡化非常嚴(yán)重，就是剛才魏尚進(jìn)講的，100個(gè)工作年齡人口要承擔(dān)的退休人口負(fù)擔(dān)，在10年中要從現(xiàn)在22個(gè)增長(zhǎng)到32個(gè)?，F(xiàn)在勞動(dòng)生產(chǎn)率下降、產(chǎn)能過(guò)剩、投資下降、沒(méi)有就業(yè)，10年以后哪有錢(qián)來(lái)支付這10個(gè)新的人的退休收入。所以他們?cè)?0年后退休會(huì)非常非常困難，他們知道美國(guó)的政策必須改變，于是把特朗普扛進(jìn)了白宮。

特朗普的政策有幾條也是針對(duì)美國(guó)問(wèn)題的，增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，這是制造總需求空間。第二個(gè)是減稅，這是增加就業(yè)、增加資本流入美國(guó)。貿(mào)易戰(zhàn)是增加空間。

在這個(gè)情況下，中國(guó)的壓力是什么呢？第一，他會(huì)和中國(guó)打貿(mào)易戰(zhàn)，他會(huì)指責(zé)中國(guó)為匯率操縱國(guó)。這在法律上很復(fù)雜，會(huì)通過(guò)WTO走很長(zhǎng)的程序。他也可以通過(guò)美國(guó)進(jìn)行單邊制裁，不過(guò)特朗普要對(duì)中國(guó)征稅45%，這個(gè)不可能。

舉個(gè)例子，中國(guó)是對(duì)美國(guó)最大的蘋(píng)果手機(jī)出口國(guó)。如果特朗普對(duì)中國(guó)出口到美國(guó)的蘋(píng)果手機(jī)征收45%的稅，這會(huì)是一個(gè)天大的笑話。中美之間的貿(mào)易其實(shí)有很多的進(jìn)出口，而且中國(guó)是產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)，所以貿(mào)易戰(zhàn)是一個(gè)很大的事情。

再舉個(gè)例子，他可能采取單邊行動(dòng)征收一部分中國(guó)產(chǎn)品45%的稅，這也是很難的。中國(guó)產(chǎn)品低價(jià)格高質(zhì)量，這是有需求的。奧巴馬曾對(duì)中國(guó)的某一高檔輪胎出口收45%的稅，結(jié)果第二年這個(gè)輪胎的進(jìn)口量從1400萬(wàn)下降到560萬(wàn)，下降的非常厲害。這挽救了1200個(gè)美國(guó)人的就業(yè)，但是因?yàn)閮r(jià)格提高，美國(guó)消費(fèi)者多付了120億美元的成本，也就是說(shuō)美國(guó)的消費(fèi)者為每一個(gè)輪胎工人就業(yè)支付了100萬(wàn)美元的成本。

把這個(gè)事情告訴美國(guó)人，你要收45%的稅，但你愿不愿意付高價(jià)？這是一個(gè)很大的問(wèn)題，你可以收45%的稅，但最后將會(huì)是美國(guó)的消費(fèi)者損失。

從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，特朗普收45%的稅會(huì)非常謹(jǐn)慎。貿(mào)易戰(zhàn)一定會(huì)打，但打的是什么結(jié)果還不可預(yù)測(cè)，主要是中國(guó)對(duì)美國(guó)。

2200億的貿(mào)易盈余，怎樣貿(mào)易可以更加平衡？貿(mào)易戰(zhàn)的時(shí)候談判主導(dǎo)權(quán)在中國(guó)不在美國(guó)。美國(guó)對(duì)中國(guó)出口的前五大產(chǎn)品，飛機(jī)、原材料、農(nóng)產(chǎn)品食品，都是會(huì)受到巨大的政策影響。

中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的前五大產(chǎn)品，制造業(yè)設(shè)備機(jī)床等，還有其他的化工產(chǎn)品幾乎完全是市場(chǎng)行為。

所以中國(guó)對(duì)美國(guó)出口是市場(chǎng)行為，美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口是政策行為。談判的話，中國(guó)的報(bào)復(fù)比美國(guó)容易。

中美貿(mào)易戰(zhàn)一定會(huì)打，打的結(jié)果會(huì)怎樣，說(shuō)實(shí)在還不清楚，而且我覺(jué)得雙方都要考量怎樣有利于雙方。中美的貿(mào)易合作空間還是很大的。所以這是第一點(diǎn)，因?yàn)槊绹?guó)面臨深刻的結(jié)構(gòu)性改變。

第二點(diǎn)，因?yàn)槊绹?guó)面臨深刻的結(jié)構(gòu)性改變，特朗普最關(guān)注的是什么？是兩個(gè)東西，就業(yè)和資本流入。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，中國(guó)去年出口的ODR是1750億美元，超過(guò)了FDR。我們跟美國(guó)談BIT，談了八年談不下來(lái)，我們把BIT談完，中國(guó)愿意讓資本進(jìn)入美國(guó)，這個(gè)是很大的互補(bǔ)過(guò)程，所以在投資領(lǐng)域雙方也是有很大的互補(bǔ)空間的。我之所以講美國(guó)面臨深刻的結(jié)構(gòu)性變化，因?yàn)檫@個(gè)結(jié)構(gòu)性的變化，導(dǎo)致中美的互補(bǔ)性加強(qiáng)，使得中美進(jìn)行談判協(xié)商的程度加大。

特朗普對(duì)美國(guó)的影響是間接的影響，這是因?yàn)槊涝牟淮_定性、增長(zhǎng)的不確定性、美元的走強(qiáng)和財(cái)政的不確定性。他一定會(huì)加大財(cái)政赤字，一定會(huì)上升債務(wù)。美國(guó)上升債務(wù)不容易，要請(qǐng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，我看了一下美國(guó)的下一次債務(wù)提升是在3月份。

奧巴馬當(dāng)年因?yàn)榈凸懒藝?guó)會(huì)的影響，沒(méi)有跟國(guó)會(huì)達(dá)成協(xié)議，2011年10月份整個(gè)政府關(guān)門(mén)，引起了全球的經(jīng)濟(jì)振動(dòng)，所以政策所導(dǎo)致的宏觀影響非常重要，這和世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的非常緊密。而打仗的話中國(guó)不怕。

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