文|徐喆

美國當(dāng)?shù)貢r間9月12日上午，李斌帶著他的蔚來汽車上市了。這已經(jīng)是李斌第二次以公司創(chuàng)始人的身份出現(xiàn)在紐交所敲鐘儀式上了，上一次是他創(chuàng)辦的易車。李斌還是那個李斌，“營銷天才”又一次炮制了一場頗有記憶點的敲鐘儀式——12名蔚來用戶（包含普通用戶，合作伙伴與蔚來員工所組成的車主代表）上臺敲鐘，李斌及蔚來高管均不在敲鐘人之列。

可能這些上臺敲鐘的蔚來車主自己都沒有想過，買40來萬買了一臺ES8，還能get一次去紐交所敲鐘的神奇經(jīng)歷。蔚來此舉與四年前阿里巴巴的敲鐘儀式異曲同工。當(dāng)時，阿里巴巴請來了八位特殊的敲鐘人，他們中有前奧運冠軍，有農(nóng)民店主，還有身兼自閉癥兒童教師的淘女郎、快遞員、云客服，共8人?？梢?，蔚來的野心遠(yuǎn)不止于此。

以發(fā)行區(qū)間下限上市 較前期估值大幅縮水

蔚來汽車總部位于上海，成立四年，總交付量僅1381臺，但這并不妨礙它成為中國電動車赴美上市第一股。

可惜的是，還沒等敲鐘儀式的熱度涼下來，蔚來上市迅速破發(fā)的新聞又站上熱搜。

蔚來上市最終發(fā)行價為發(fā)行區(qū)間的下限 6.26 美元/ADS。首日開盤6.05美元，開盤即跌4.15%，最高點6.48美元，最低點5.35美元，最大跌幅達(dá)13.44%。據(jù)初步估算，蔚來此次最低募集資金10億美元。數(shù)據(jù)顯示，蔚來汽車成交量1431萬股，市值55.5億美元。這與上市前的估值相比大幅縮水。

結(jié)合蔚來的招股書，截止今年6月30日，蔚來的總營收收入為695.1萬美元，汽車銷售收入671萬美元，占比近97%。凈虧損數(shù)額達(dá)到5.03億美元。

另外，在2016年和2017年，蔚來的收入為0，總營業(yè)費用為107.42億元，凈虧損109.2億元（各年度凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.26億元）。2018年6月30日前六個月，蔚來凈虧損為5.03億美元（約合人民幣33.26億元），兩年半累計虧損超人民幣109億元。

面對龐大的虧損數(shù)字，李斌仍保持淡定。在敲鐘儀式后，李斌在接受媒體采訪時是這樣談虧損問題的：“我希望大家換一個角度看，蔚來投入100多億人民幣去研發(fā)車輛和建立用戶服務(wù)體系。舉一個不恰當(dāng)?shù)睦樱阕屢粋€三歲的小孩養(yǎng)家糊口，我覺得不切實際?！?

同時，李斌還頗有自信地表示，“現(xiàn)在和以前不一樣的地方在于已經(jīng)開始有收入了，已經(jīng)有產(chǎn)品推出來，我們有銷售，跟以前完全做投入肯定不一樣了。將來也一樣，我對我們資金的使用效率是非常有信心的。”

上市融資10億美元，只是杯水車薪

在此次IPO之前，蔚來已從公開渠道進行過5次融資，在去年11月8日的D輪10億美元融資之后，蔚來從公開渠道的融資已經(jīng)達(dá)24億美元（約合人民幣約165億元）。

很顯然，蔚來的融資數(shù)額不小，但它的燒錢速度更快。

我們先來算算蔚來上市前的賬本。從招股書中可以發(fā)現(xiàn)，蔚來運營開銷的大頭分別來自研發(fā)和銷售，綜合開銷及行政管理費用，分別為26.03億和23.51億。

研發(fā)費用中，主要支出為設(shè)計開發(fā)和雇員成本，分別高達(dá)14.55億和10.09億。

銷售，綜合開銷及行政管理費用中，雇員成本和市場營銷支出分別為9.30億元和4.36億元。

蔚來現(xiàn)持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物75億元。

有媒體已經(jīng)給蔚來算了筆賬：如果按照目前日均燒錢1200萬元人民幣的節(jié)奏來計算，此次上市僅僅能幫助蔚來續(xù)命一年半的時間，那么下一輪融資也是迫在眉睫的事了。這也就不難解釋為何李斌如此急于IPO。

針對為何選擇此時上市的問題，李斌也同樣在敲鐘后的答記者問時做出了回復(fù)。李斌表示，“現(xiàn)在我們要用更高的標(biāo)準(zhǔn)要求自己，上市會有更高的要求和責(zé)任，研發(fā)和用戶服務(wù)還是我們最主要的投資方向?！?

對于燒錢的電動車制造業(yè)來說，10億美元還是杯水車薪。要想扭虧為盈，擺在蔚來面前的還是老生常談的交付問題。

而且，有行業(yè)分析師表示，當(dāng)蔚來汽車交付量達(dá)到數(shù)千輛之后才會發(fā)現(xiàn)，向公眾募集資金的難度越來越大。

無論如何，蔚來的未來更難，蔚來的IPO資本狂歡后，這才迎來真正的起跑線。

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