兩周以來，美股市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了四次熔斷，堪稱史詩級(jí)暴跌。

A股在連續(xù)下跌數(shù)日后，終于在本周的最后一個(gè)交易日，實(shí)現(xiàn)收漲，但上證指數(shù)本周依然下跌了4.91%，創(chuàng)下了今年以來的新低。

現(xiàn)在買入，到底是在接下落的飛刀，還是買入便宜貨的時(shí)機(jī)？

巴菲特日前接受雅虎采訪，在3月19日有了最新更新內(nèi)容，霍華德在3月16日接受CNBC采訪談及他對(duì)市場(chǎng)的判斷，著名投資人段永平在19日也有最新的評(píng)論。

巴菲特表示：“我們會(huì)經(jīng)歷一些進(jìn)程的中斷（interruptions），我不知道何時(shí)會(huì)發(fā)生，也不知道這個(gè)中斷會(huì)有多嚴(yán)重。但我知道它們會(huì)時(shí)不時(shí)地出現(xiàn)，我也知道最終看來（我們發(fā)展的）會(huì)更好。我不會(huì)賣出航空公司的股票。”

霍華德·馬克斯稱：“可以確定的一點(diǎn)是，美股從高位跌下來30%，而之前的高位也并不是一個(gè)瘋狂的泡沫，所以我認(rèn)為現(xiàn)在位置是有價(jià)值的?！?

國(guó)內(nèi)投資人段永平近日在公開平臺(tái)上稱，我對(duì)疫情完全不害怕，投資上和身體上都一樣。事實(shí)上，投資已經(jīng)出現(xiàn)很好的機(jī)會(huì)了。

聰明投資者翻譯、整理了這些海內(nèi)外投資人對(duì)于近期市場(chǎng)的觀點(diǎn)，分享給大家。

巴菲特：不會(huì)賣出航空公司的股票

3月10日，巴菲特接受了雅虎財(cái)經(jīng)的訪談，談到了美股熔斷、新冠疫情、負(fù)利率、航空股以及對(duì)石油走向的判斷，雅虎在3月19日對(duì)采訪視頻做了最新更新。聰明投資者特約王譯女士作了全文翻譯，并對(duì)各段視頻配制了中文字幕。

流行病總會(huì)在某個(gè)時(shí)刻發(fā)生 我天生是一個(gè)概率論者

問：你對(duì)冠狀病毒的情況有什么擔(dān)心？

巴菲特：這件事上必須聽從醫(yī)生的意見。你會(huì)看到數(shù)據(jù)顯示，流感在有規(guī)律的以20倍、40倍于普通死亡的致死率襲擊這個(gè)國(guó)家。

當(dāng)看到在中國(guó)、韓國(guó)、意大利和伊朗有這樣（蔓延）情勢(shì)時(shí)——我的意思是，新冠已經(jīng)符合我對(duì)流行病的定義?，F(xiàn)在沒有人知道它的持續(xù)時(shí)間和維度，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)還不知道。

但我們確實(shí)感知到，相對(duì)于幾個(gè)月前，（新冠病毒的）蔓延規(guī)模已經(jīng)變了，但沒變的是，疫情依舊可能出現(xiàn)的最壞情況。

問：你個(gè)人采取了什么預(yù)防措施？你改變你的習(xí)慣了嗎？

巴菲特：實(shí)際上，我喝了更多的可口可樂（笑）。這似乎可以避免生活中的其他事情。

我天生是一個(gè)概率論者。每年將有280萬人死亡，我89歲了，我很可能成為這其中的一員。但是280萬，你知道，我的意思是，它（死亡）還會(huì)增長(zhǎng)。但就改變我的生活而言，我可以在家里輕松地工作，我辦公室里的人也可以。

問：你持有達(dá)美等幾大航空公司股票，如何評(píng)估最近發(fā)生的事情？

巴菲特：這（最近發(fā)生的事情）是可怕的，但我覺得流行病總會(huì)在某個(gè)時(shí)刻發(fā)生。

事實(shí)上，我曾用過這個(gè)詞（pandemic）來描述那些不僅會(huì)阻礙這個(gè)國(guó)家，還會(huì)阻礙整個(gè)世界的前進(jìn)的事情。

它（pandemic）不會(huì)阻止國(guó)家或世界的進(jìn)步。我的意思是，正在發(fā)生的，確實(shí)是一件可怕的事情。我們不知道會(huì)有多糟糕，也許度過這個(gè)難關(guān)的時(shí)候，我們覺得這不是什么大事。

不過我們（現(xiàn)在）還不知道，我當(dāng)然也不知道，沒有人知道。

但在未來的5、10、20年里，世界上還會(huì)發(fā)生其他事情。世界就是這樣運(yùn)轉(zhuǎn)的，這（世界運(yùn)轉(zhuǎn)）不是一個(gè)完全均衡的進(jìn)程。

在過去10天，人們開車的次數(shù)明顯減少了。數(shù)據(jù)變化的還有航空公司，我想他們今天宣布數(shù)據(jù)下降了25%，Gary Kelly（注；西南航空CEO）在采訪中說，一直到2月的最后一周一切都還是非常正常的，突然之間就好像有人吹了一聲口哨一樣。

人類的進(jìn)步是不可思議的，而且這種進(jìn)步不會(huì)停止。我的意思是說，你今天或是昨天乘坐飛機(jī)飛到這兒，你飛到一個(gè)250年前什么都沒有的地方。

（250年）只是我人生的三倍長(zhǎng)啊。（那時(shí)）這里什么都沒有，而現(xiàn)在有了這么多富饒的農(nóng)場(chǎng)；全國(guó)有2.6億輛車；8000萬自住房；1.55億人在工作。我的意思是，這太不可思議了。

我們一直在進(jìn)步，我們沒有忘記如何取得進(jìn)步；我們沒有喪失追求前進(jìn)的興趣；這將在不同程度上惠及世界各地的所有人。

但我們會(huì)經(jīng)歷一些進(jìn)程的中斷（interruptions），我不知道何時(shí)會(huì)發(fā)生，也不知道這個(gè)中斷會(huì)有多嚴(yán)重。但我知道它們會(huì)時(shí)不時(shí)地出現(xiàn)，我也知道最終看來（我們發(fā)展的）會(huì)更好。

我不會(huì)賣出航空公司的股票。

不認(rèn)為石油長(zhǎng)期需求會(huì)有太大變化 邊際桶決定價(jià)格

訪談中，主持人談到伯克希爾去年投資的西方石油公司已經(jīng)縮水了，巴菲特表示，這100億是有認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)先股，這個(gè)（優(yōu)先股）不是在公開二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易的。但是我們也持有大約2%的（西方石油公司）普通股，確實(shí)市值已經(jīng)大幅縮水了。

正如我所說，這里最大的變量是石油價(jià)格，而我無法預(yù)測(cè)石油的價(jià)格。WTI原油的價(jià)格大概是33美元， 而且現(xiàn)在是所謂的期貨溢價(jià)（contango），即遠(yuǎn)端溢價(jià)。我們交易還是現(xiàn)貨溢價(jià)，遠(yuǎn)端折價(jià)。

但是如果你對(duì)石油價(jià)格有自己的預(yù)測(cè)，你可以買賣石油公司一年、兩年、三年等等，進(jìn)行一些這樣的（溢價(jià)）交易。

上個(gè)世紀(jì)30年代石油開采還是很困難的，在很多地方開采石油并不劃算?，F(xiàn)在技術(shù)發(fā)生了巨大的變化。沙特可以生產(chǎn)很多石油，而且?guī)缀醪恍枰\(yùn)營(yíng)成本。他們的運(yùn)營(yíng)成本非常非常低。

我不認(rèn)為長(zhǎng)期的需求會(huì)有太大的變化，但可以肯定的是，短期的需求是變化了，比如航空公司的需求減少了，如果人們開車出去工作的次數(shù)也減少了。

考慮到每天接近上億桶的這個(gè)基數(shù)，5%的變化是非常巨大的。如果每個(gè)人都想保持原來的產(chǎn)量，所謂的邊際桶（marginal barrel）將決定價(jià)格。

因?yàn)槊刻?億桶的產(chǎn)量，即使小的需求和供給的變化都可能會(huì)帶來大的價(jià)格波動(dòng)，但是這個(gè)價(jià)格會(huì)隨著時(shí)間自我修正的。

即使價(jià)格跌到25美元，很多人不再開采石油，這對(duì)沙特阿拉伯影響也不會(huì)很大，因?yàn)樗麄兂杀竞艿?。但是?duì)于這些頁巖氣項(xiàng)目就不一樣了，他們受價(jià)格的影響非常大。

負(fù)利率讓我感到困惑，但不會(huì)嚇到我

被問到如何看待負(fù)利率時(shí)，巴菲特表示，我從來都沒想過怎么去預(yù)測(cè)利率。查理和我，我們始終努力關(guān)注那些即重要又可知的事情。

現(xiàn)在，利率問題是很重要，但我們不認(rèn)為它是可知的。

現(xiàn)在問題是，盒子里是既重要又可知的（問題）么？盒子里是什么呢？我們是不是能夠辨別盒子里有什么，沒有什么？

這就是我所說的：要了解你的能力范圍。

預(yù)測(cè)一天以后，一年以后，五年以后的利率，這不在我的能力范圍之內(nèi)。

所以我會(huì)思考：我能在不知道這些的情況下前行嗎？ 這和預(yù)測(cè)商業(yè)的發(fā)展，或是股票市場(chǎng)的走向是一樣的。我不能預(yù)測(cè)這些，但這并不意味著我不能長(zhǎng)期做好投資。

這降低了預(yù)設(shè)回報(bào)率。這就是為什么他們想要降低它——因?yàn)檫@抬高了資產(chǎn)價(jià)值。

很明顯，如果你承諾以每年3%的回報(bào)率支付給我，在歷史上的任何時(shí)期，這對(duì)我來說都是一個(gè)可怕的（投資）工具。

但是今天，如果你能做到，這個(gè)利率已經(jīng)是極好的了。

（負(fù)利率）讓我感到困惑，但不會(huì)嚇到我。

霍華德·馬克斯：現(xiàn)在的位置開始有了不錯(cuò)的價(jià)值 原油下跌小型石油公司將會(huì)破產(chǎn)

3月16日，橡樹資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯在接受CNBC采訪時(shí)，也談到了最近恐慌的市場(chǎng)。

對(duì)于目前美股市場(chǎng)的大跌，大家可能會(huì)用“恐慌”這個(gè)詞，但我認(rèn)為恐慌意味著非理性，這種大跌是對(duì)極端事件的極端反應(yīng)，這個(gè)反應(yīng)被壓縮成了一段很短的時(shí)間。

3月16日是歷史上第二大下跌日，這其中有多少反映了真實(shí)的股票價(jià)值？我認(rèn)為大家是在一個(gè)很糟糕的環(huán)境下給市場(chǎng)估值。

雖然我不能說現(xiàn)在就是最糟糕的時(shí)候了，因?yàn)闆]人知道未來會(huì)發(fā)生什么，關(guān)于疫情的擴(kuò)散和對(duì)資本市場(chǎng)的影響，未來都可能更加惡化，但誰也說不準(zhǔn)。

不過可以確定的一點(diǎn)是，美股從高位跌下來30%，而之前的高位也并不處于一個(gè)瘋狂的地步，所以我認(rèn)為現(xiàn)在位置是有價(jià)值的。

我之前也說過，現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)不是不明智的，但我認(rèn)為花光所有的錢是不明智的，因?yàn)闆]人告訴你，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)繼續(xù)下跌。但我確信，現(xiàn)在的位置開始有了不錯(cuò)的投資價(jià)值。

市場(chǎng)或許會(huì)下跌50%左右，現(xiàn)在下跌了30%，意味著市場(chǎng)（已經(jīng)走完了下跌進(jìn)程的60%）

從歷史上來看，我認(rèn)為一場(chǎng)嚴(yán)重的衰退可能已經(jīng)來臨了，市場(chǎng)或許會(huì)下跌50%左右，現(xiàn)在下跌了30%，意味著市場(chǎng)（已經(jīng)走完了下跌進(jìn)程的60%）還有40%的下跌空間。投資沒有簡(jiǎn)單的答案，沒有什么是短期能解決的，也沒有什么神奇的秘訣。

你要知道哪一件事對(duì)你更重要？是在今天的位置上進(jìn)場(chǎng)，獲得一些下跌中的收益，還是準(zhǔn)備好子彈，等著市場(chǎng)繼續(xù)下跌，你不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)，所以要想好。我認(rèn)為，如果你想要保證生活質(zhì)量，并有充足的經(jīng)濟(jì)保障，那就可以留著現(xiàn)金再等一等。

我們今天坐在這里，看市場(chǎng)從10%一路下跌到30%，但你都沒有買入，這看上去很不合理，但是我唯一的答案是：誰知道未來怎么樣呢？

對(duì)于具體的行業(yè)我不想討論，因?yàn)槟惚仨毩私饽愕墓?，你必須了解它長(zhǎng)期盈利的能力，你需要了解它的主營(yíng)業(yè)務(wù)在現(xiàn)在是如何定價(jià)的。

對(duì)于原油價(jià)格，我認(rèn)為如果原油價(jià)格保持在目前的水平，一些小型石油公司會(huì)破產(chǎn)，不是那些大的石油公司，是小型石油公司。

但值得注意的是，原油價(jià)格下跌是當(dāng)前環(huán)境中，少數(shù)幾件不完全是負(fù)面的事情之一，因?yàn)樵蛢r(jià)格下跌對(duì)許多人、許多企業(yè)、許多國(guó)家來說是有積極利好的。比如人們?nèi)∨阋?，那些使用石油原材料的企業(yè)的成本也會(huì)更低。

另外，隨著疫情的逐漸擴(kuò)散，美國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)信貸緊縮的情況，人們需要錢但卻拿不到錢，很多人拿著虛擬的錢，日復(fù)一日、周復(fù)一周地為生活進(jìn)行著融資。

所以如果信貸窗口關(guān)閉的話，這些人就真的處于危險(xiǎn)之中了。因此，我認(rèn)為美國(guó)政府可能會(huì)介入，承擔(dān)最后貸款人的角色。

段永平：投資已經(jīng)出現(xiàn)很好的機(jī)會(huì)了

在美股連續(xù)暴跌，數(shù)次熔斷后，段永平在公開場(chǎng)合發(fā)聲稱，投資已經(jīng)出現(xiàn)很好的機(jī)會(huì)了。

他說：“在這到處都處于各種恐慌氣氛的日子里，想著10年后那些好公司的樣子……

我對(duì)疫情完全不害怕，投資上和身體上都一樣。事實(shí)上，投資已經(jīng)出現(xiàn)很好的機(jī)會(huì)了?！?

對(duì)于巴菲特近期購買航空股的行為，段永平坦言：“正在想老巴為什么買了那么多航空公司?？赡苁且?yàn)楝F(xiàn)在航空公司格局已定，鮮有新的競(jìng)爭(zhēng)者加入？沒完全看懂。油更看不懂，不知道在發(fā)生什么。”

關(guān)于市場(chǎng)下跌，段永平稱，好公司不怕大蕭條，大蕭條來的時(shí)候好公司的額外優(yōu)勢(shì)更大，公司價(jià)值所代表的實(shí)際購買力反而會(huì)相對(duì)上升。所以，投資要聚焦在找好公司上面。

老巴說要留巨額現(xiàn)金是因?yàn)樗f的是保險(xiǎn)公司，那些錢本來就是人們付的保費(fèi)。如果你因?yàn)檫@個(gè)就把該投資的錢存在銀行拿利息的話，長(zhǎng)期顯然是要輸給通脹的，但依然比拿錢去賭股票或者別的要好。

具體到公司上，段永平說：

“我知道amazon是家偉大的公司，但也不知道應(yīng)該值多少錢，不過未來他們一年賺500億或更多似乎不是件太困難的事情。換來換去這種事情難度比較高，少做為佳?！?

“我現(xiàn)在對(duì)amazon的看法：這是一家企業(yè)文化很強(qiáng)大，生意模式也日漸強(qiáng)大的公司，未來一年賺500億以上是大概率事件?！?

“不便宜是和當(dāng)時(shí)其他的好公司比（茅臺(tái)或蘋果），潛力還很大指的是微信及微信支付，尤其是微信支付。不過，微信支付到底會(huì)咋樣還是蠻復(fù)雜的?！?

“fb做加密貨幣是打算做幾十年的，蘋果信用卡非常非常好用（感覺有了蘋果信用卡后大概不會(huì)再用別的信用卡了），Apple Pay在美國(guó)也非常好用，在中國(guó)可能99%的場(chǎng)景都已經(jīng)不用現(xiàn)金了……，未來的支付市場(chǎng)會(huì)很用意思。”

“我認(rèn)識(shí)的很多喝白酒的朋友都是除了茅臺(tái)什么白酒都不喝的人。試想想，大家聚會(huì)時(shí)，說“我們今天不喝茅臺(tái)喝xxx酒”估計(jì)很多人會(huì)馬上說今天不想喝白酒……。社會(huì)發(fā)展帶來的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)條件好的人越來越多，所以茅臺(tái)的成長(zhǎng)應(yīng)該也是大概率的?！?