本月初，美國三年期與五年期國債收益率出現(xiàn)了2007年以來首次“倒掛”，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟形勢的擔(dān)憂。與此同時，外國央行正大量買入中國國債。

俄羅斯衛(wèi)星通訊社12月15日援引知名金融服務(wù)公司摩根士丹利發(fā)布的一份報告，今年前十個月，外國對中國國債的投資達到790億美元，中國成為僅次于巴西的第二大新興債務(wù)國。

目前，全球最大的債務(wù)國仍是美國。截至2016年底，美國國債高達19.9萬億美元，超過世界上所有現(xiàn)金、黃金、白銀儲備的總和，是全球一年石油出口總額的25倍。中國是美國最大的債權(quán)國。截至11月底，中國美債持有量為1.15萬億美元。

然而，中國本身也在逐漸成為對其他國家具有吸引力的債務(wù)國。今年夏天，中國十年期主權(quán)債券收益率達到巔峰——3.65%。盡管12月略有回落，降至3.35%，但仍高于美國十年期債券2.91%的收益率，這是因為對吸引借入資本的投入增加。最近，中國動作頻頻，積極減少信貸資金規(guī)模。債券價格與收益率呈負相關(guān)。清償能力越低，融資越難。這就意味著，債券的收益率越高，它的市場價值就越低。

因此外國央行決定利用這一機會。外界對中國金融穩(wěn)定性有信心，畢竟中國是全球第二大經(jīng)濟體。摩根士丹利認為，人民幣在其他國家的外匯儲備中所占份額平均從2016年的1.07%升至2018年的1.84%。預(yù)計到今年年底，外國央行將持有1億美元中國國債。

圖 俄羅斯衛(wèi)星通訊社

一些國家甚至積極持有人民幣債券，放棄美元債券。例如，俄羅斯央行為使所持資產(chǎn)多樣化，減少對美元的依賴，將人民幣在黃金外匯儲備中所占份額提升至5%（230億美元）。這樣一來，在持有中國國債的外國央行中，俄羅斯對中國國債的持有量占比將近一半。

對中國而言，這一方面是人民幣國際化取得的積極進展。但另一方面，如果國債規(guī)模增長如此之快，中國能否償清所有債務(wù)？中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院研究員陳鳳英認為，沒有必要擔(dān)心。

首先，中國國債規(guī)模沒有那么大；第二，可以按照美國的做法，通過發(fā)行新債來解決舊債。重要的是讓境外投資者對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性有信心。

“我認為，現(xiàn)在還不存在這樣的風(fēng)險。中國的債務(wù)率和償債率都是非常低的，而且境外投資者持有的是一種靈活性的債，是債市，流動性非常強，而不是涉及到債務(wù)率和償債率的國家債或企業(yè)。就像美國，全球有這么多的國家都持有該國的債券，但是這些國家并不擔(dān)心美國沒有償還能力。因為美國是“以債養(yǎng)債”，也就是說，美國是通過發(fā)行新債來解決舊債。加之中國的外匯儲備有3萬億美元，原則上即使對于一個轉(zhuǎn)型國家而言都是充足的。我認為，盡管現(xiàn)在境外投資者看到中國市場，但實際上進入中國的資本還是比較少的，規(guī)模并不大，債券大部分基本都是中國人和中國企業(yè)持有的。”

專家提醒，最重要的是借入的資金用于發(fā)展實體經(jīng)濟，而不要淪為投機資本。中國央行不久前更新了具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)清單，包括30家銀行、10家保險公司和10家證券交易公司。這些公司如遇危機可寄望于國家援助，但它們須根據(jù)監(jiān)管部門對資本化、信用水平和清償能力的特殊要求開展業(yè)務(wù)。

這一切自然都會使投資者對中國經(jīng)濟的穩(wěn)定性產(chǎn)生信心。此外，陳鳳英指出，中國逐步放寬外資準(zhǔn)入，使經(jīng)濟更加開放。今年世界主權(quán)基金和外國央行對中國股票和債券的投資較上年增加1220億美元。這樣一來，中國的證券投資規(guī)模首次與直接外資持平。

北京時間12月4日，美國國債收益率曲線的一部分出現(xiàn)十多年來首次倒掛。

3年期與5年期美國國債的收益率差周一跌至負0.7個基點，是2007年以來首次跌破零水平，這可能是市場首次發(fā)出信號，警告美聯(lián)儲其政策緊縮周期臨近尾聲。

國債收益率倒掛常被視為經(jīng)濟衰退的標(biāo)志之一。受此信號影響，美國道瓊斯指數(shù)當(dāng)天收盤狂瀉近800點，跌幅達3.1%，收于25027.07點；標(biāo)普500指數(shù)收于2700.06點，跌3.24%；納斯達克指數(shù)跌3.8%，收于7158.43點。