觀察者網?大橘財經訊（文/周昊 編輯/尹哲）在游族CEO林奇意外去世之際，又一位游戲圈的80后舵手出事了。

12月25日，愷英網絡（002517.SZ）發(fā)布公告稱，收到公司控股股東、實際控制人王悅先生家屬送達的《通知函》，王悅因犯操縱證券市場罪，被上海市中級人民法院判處有期徒刑五年六個月，并處罰金人民幣1000萬元。

2019年3月，王悅因個人原因向愷英網絡提出辭職后失聯(lián)。

當年6月，愷英網絡發(fā)布公告稱，公司控股股東、實際控制人王悅因涉嫌操縱證券市場罪，被上海市公安局正式逮捕。這期間，包括副總經理馮顯超、總經理兼財務總監(jiān)陳永聰、董事長金峰在內的多位愷英網絡高管，陸續(xù)遭到公安機關調查或逮捕。

7月，愷英網絡已經離任的監(jiān)事林彬也因涉嫌背信損害上市公司利益罪，被上海市公安局逮捕。

愷英網絡實控人王悅

目前，愷英網絡的董事長為金鋒，總經理為陳永聰。金鋒是2019年3月20日愷英網絡新一任董事會選出的董事長，此前為浙江盛和網絡科技有限公司(以下簡稱“浙江盛和”)總裁及CEO。

打開資本魔盒

2008年，25歲的王悅創(chuàng)立了愷英網絡，這比林奇成立游族還要早一年。愷英網絡成立后，在火爆的社交頁游領域綁定騰訊，連續(xù)打造了《捕魚大亨》、《蜀山傳奇》、《全民奇跡MU》等多款游戲。

2015年前后，游戲概念股在資本市場上受到熱捧，愷英網絡也借此機會作價63億借殼泰亞股份，成功登陸資本市場。重組完成后，泰亞股份實際控制人由林松柏、林詩奕父子變更為王悅，王悅持有22.63%的股份。

借殼成功后，愷英網絡連續(xù)迎來12個漲停，股價漲幅超過300%，其市值最高時接近500億元。

愷英網絡同時還推進了一個配套募資計劃，計劃以46.75元/股的價格發(fā)行6782萬股，擬募集資金31.7億元，與借殼時的11.26元/股價格相比，這一計劃定價足足翻了四番。

不過最終此次募資計劃有些縮水，共募得資金19.03億元。

在連續(xù)的漲停與高股價帶來的財富增值刺激下，為了使公司股價維持在高位，愷英網絡開始踏上了追逐概念的路途。大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、VR/AR、P2P、消費金融等領域愷英網絡均有所涉及，而原本游戲業(yè)務的發(fā)展則主要通過并購來進行。

在互金業(yè)務領域，愷英網絡于2017年6月宣布以1.4億元資金投資5家互金平臺。但隨后，這五家公司被媒體曝光。從當時報道來看，5家互金公司一家資不抵債，一家業(yè)績大幅跳水，兩家空殼公司，剩余一家僅有微利。

2018年1月至3月愷英網絡連續(xù)處于停牌期，這期間愷英網絡曾連續(xù)多次對外釋放了區(qū)塊鏈相關的消息，然而復牌之后，愷英網絡股價卻一路下行。到2018年低，愷英網絡股價已跌至3.7元附近。

很顯然，對于熱門概念的追逐并未改變愷英網絡股價下行的趨勢。2018 年愷英網絡年報數(shù)據(jù)顯示，其每股收益與2017年同期相比縮水9成。2019年五月，愷英網絡宣布從區(qū)塊鏈業(yè)務退出。

買買買“救”不了愷英

沉溺于拉升股價、資產增值的愷英網絡，在游戲領域的耕耘主要以買買買為主。一系列“燒錢”的運作雖然短時間內拉升了公司業(yè)績，但背后隱含的版權沖突、商譽減值等問題卻一步步將公司拉入泥潭。

在成功上市之前，愷英網絡的拳頭產品為與北京天馬時空共同開發(fā)的《全民奇跡MU》，這款產品于2014年上線，繼承了韓國網游《奇跡MU》包括裝備養(yǎng)成、人物養(yǎng)成等經典游戲內容，其單日流水一度突破2600萬，成為愷英網絡當時最賺錢的游戲。

王悅曾在公開場合說自己“不懂游戲”，但對于商業(yè)的嗅覺卻十分靈敏?！度衿孥EMU》的成功讓王悅意識到，韓系游戲IP在國內市場有著極為可觀的經濟價值。

2016年，愷英網絡先后兩次與《傳奇》版權所有者之一的娛美德簽訂IP授權合同，共涉及金額達500億韓元（約合人民幣2.98億元）。依據(jù)授權，愷英網絡分別可以制作3款網頁游戲和2款移動游戲。

僅僅獲得IP授權還不夠，愷英網絡還在2016年、2017年通過兩次并購獲得了浙江盛和71%的股權，交易總對價為18.07億元。

浙江盛和在2016年開發(fā)了傳奇類頁游《藍月傳奇》，該產品在當年10月單月流水破2億，全年流水超11億，一度被稱為“頁游一哥”。

在控股浙江盛和后，愷英網絡2017年業(yè)績達到高峰，公司當年營收32.34億元，歸母凈利潤達16.1億元。

隨后，另一家做傳奇類頁游的廠商浙江九翎也進入了愷英網絡的視野，其推出的《傳奇來了》網頁游戲， 2017年總收入超過2.5億元。

針對浙江九翎的收購計劃在2018年6月開始推動，最終愷英網絡以10.64億元現(xiàn)金的對價拿下了前者70%的股份。而針對這兩家游戲公司的并購分別讓愷英網絡確認商譽20.82億元、9.55億元。

但市場的風向卻發(fā)生了轉變。

一方面，由于此前與娛美德的IP授權合作跳過了傳奇IP的共同擁有者亞拓士，這使得愷英網絡陷入了亞拓士與娛美德的IP糾紛之中。其中亞拓士已被國內廠商盛趣游戲所收購。

2017年，亞拓士將娛美德與愷英網絡以涉嫌傳奇授權侵權為由訴至法院，并索賠經濟損失及為制止侵權行為支出的合理費用共計9990萬元。而愷英網絡最終選擇與亞拓士和解并開始聯(lián)手合作，這引起了當初合作方娛美德的強烈不滿。

2018年，娛美德以涉嫌侵權為由向愷英網絡子公司浙江九翎等發(fā)起多項國際仲裁，索賠金額合計超過80億元。

2020年4月初，愷英網絡披露稱因浙江九翎一年內由盈轉虧，存在多起未結重大仲裁訴訟案件，可能在未來無法持續(xù)經營，將面臨高達76億元的賠款，想要終止對九翎的收購。

4月末，愷英網絡發(fā)布2019年財報，就收購浙江盛和與浙江九翎計提商譽減值共21億元，致使愷英網絡當期虧損達18.51億元。

9月15日晚，愷英網絡發(fā)布公告，決定以1元的價格將浙江九翎70%的股權轉讓給公司的原股東周瑜。兩年多前10.64億元購入的資產，最終被1元甩賣。

除陷入版權漩渦外，另一方面，愷英網絡賴以起家的頁游市場持續(xù)萎縮，也嚴重影響了其造血能力。

《2020年度中國游戲產業(yè)報告顯示》，頁游市場自2015年達到頂峰后，便以每年兩位數(shù)的速度開始下滑。2020年頁游市場實際銷售收入為 76.08 億元，僅為2015年的三分之一左右。

數(shù)據(jù)來源 2020年度中國游戲產業(yè)報告

破滅的財富夢

主業(yè)疲軟、股價低迷等一個個現(xiàn)實的問題擺在愷英網絡面前，而王悅等人的財富夢想也因此破滅。

愷英網絡借殼上市成功后，盡管股價一路高漲，但所有的財富只維持在賬面上，王悅等公司高管并沒有機會減持套現(xiàn)。身價大漲后進行股權質押融資成為了一條可行的辦法。

據(jù)《證券時報》報道，2016年2月開始，王悅通過一系列質押融資，先后獲得17至18億元，其中10億元用于支付質押回購利息，5億元用于履行定增兜底承諾，向定增參與方支付本金和利息；其余資金則用來購買房產、豪車等。

質押融資需要股價維持在高位，因此在愷英網絡上市后便頻頻炮制利好，維護股價。但正如前文所述，由于愷英網絡缺乏實際的業(yè)績支撐，高股價并未持續(xù)很久。

《上海證券報》也曾報道，王悅在借殼上市的配套募資中，曾與資金募集方私下簽訂抽屜協(xié)議，約定增發(fā)股票解禁后，如股價跌至增發(fā)價以下，由其個人出資補足損失。在愷英網絡的股價下跌的過程中，王悅與時任董秘物色操盤方進行市值管理，操盤方陳某使用王悅提供的資金和279個證券賬戶大量買賣公司股票，而這正是2019年監(jiān)管層介入調查的主要原因之一。

在2019年以前，王悅以及二股東馮顯超所持有的股份已經幾乎全部被質押。不僅如此，王悅還擅自將上海騏飛、上海圣杯的大部分股份也進行了質押。

據(jù)觀察者網了解，在2015年上市成功后，愷英網絡為感謝公司老員工的奉獻，在內部出臺了1.28元/股認購的股權激勵機制，上海騏飛與上海圣杯正是這些股權的代持平臺。

2020年，上海騏飛與上海圣杯才發(fā)現(xiàn)，王悅作為圣杯、騏飛的實際控制人，簽署不對等協(xié)議為他人輸送利益，并私自將兩家平臺的股票質押，導致圣杯和騏飛欠下巨額債務且無法清償，被質押的股票已經或正在被海通證券拍賣。當初購入愷英股權的成本也并非1.28元/股，而是遠超10元/股。

換言之，上海騏飛與上海圣杯股東的數(shù)億元利益均被王悅所轉移。

2020年6月，愷英網絡40多名股東及員工就此事進行實名舉報。值得注意的是，舉報人中愷英網絡二股東、原副總經理馮顯超也赫然在列。

相關舉報材料還顯示，在王悅被批捕后，愷英網絡現(xiàn)任董事長金峰正在推動上海騏飛與上海圣杯股票的拍賣，并動用資金低價接票，意圖取代王悅成為愷英網絡第一大股東。

啟信寶數(shù)據(jù)顯示，目前金峰為愷英網絡第三大股東，其持股比例為6.95%；上海騏飛持股比例為4.08%。

愷英網絡股權結構圖

而愷英網絡對此也進行了火速回應，稱公司從未持有兩家合伙企業(yè)的份額，從未參與兩家合伙企業(yè)的決策；公司非常同情所有合伙人尤其是有限合伙人的現(xiàn)實困境，但公司對兩個合伙企業(yè)沒有任何法定義務。

愷英網絡在回應中還表示，王悅、馮顯超二人在2019年先后被公安機關采取強制措施后，王悅通過其代理人參與公司治理活動，而馮顯超不但很少參與公司治理活動，反而在公司解決歷史問題中反對管理層的努力，甚至籌劃這次《聯(lián)合聲明》碰瓷上市公司，擾亂上市公司經營管理。希望上海圣杯投資、上海騏飛投資全體合伙人提升分辨能力，根據(jù)相關事實依法維護自身權益，不要成為沒有擔當、轉嫁矛盾的相關責任人員的利益捆綁工具，從而損害上市公司及中小股東的合法權益。

上海圣杯與上海騏飛則表示會將此事訴諸法律，這場圍繞愷英網絡的資本鬧劇仍未完結。

愷英網絡現(xiàn)任董事長金峰

2020年11月，愷英網絡副董事長沈軍表示公司目前的核心是合規(guī)經營。2021年上半年，愷英網絡將密集發(fā)布一批游戲產品。其中既包括自研的《魔神英雄傳》，也包括由合作伙伴代理發(fā)行的產品，如《藍月傳奇2》《暗夜破曉》《刀劍神域黑衣戰(zhàn)士：王牌》等。

資本的造富神話如泡沫般破滅。王悅入獄后，曾被其收購的浙江盛和很有可能李代桃僵入主愷英網絡，而這或許是這場紛亂的資本游戲中最為意外的一個結局。