本文來自微信公眾號(hào)：看懂經(jīng)濟(jì)（ID: YANGHANGGUANCHA），作者：蔣亮。

曾有坊間傳言，有北上資金大佬?？葱侣劼?lián)播，通過新聞聯(lián)播信息提示進(jìn)行A股操作，獲益頗豐。雪球大V騎行夜幕的統(tǒng)計(jì)客也曾有過此類輝煌戰(zhàn)績(jī)。目前看到的案例都是短期效果，從長(zhǎng)期來看，“看新聞炒股”是否有效，成色幾何？為此，筆者利用tushare的cctv_news接口獲取了2009年6月以來，近10年的新聞聯(lián)播文字稿55024篇，在不考慮流動(dòng)性的情況下（即：1.不考慮是否有足夠資金購(gòu)買；2.不考慮能否買到和賣出；3.不考慮買賣本身行為對(duì)股票價(jià)格的影響。），從股票買賣獲益的角度，分析相關(guān)新聞對(duì)滬深300指數(shù)和具體個(gè)股的短期、中期、長(zhǎng)期的影響。

從分析結(jié)果來看，直接利好的新聞獲益效果并不是想象中的好，需要根據(jù)市場(chǎng)狀態(tài)、趨勢(shì)變化等多種因素綜合判斷。

一、政策性新聞對(duì)滬深300收益的影響主要特征

(一) 新聞總體收益影響中性，略偏負(fù)，體現(xiàn)“牛短熊長(zhǎng)特征”

按照“A股”“股票”“資本市場(chǎng)”“證券”"股權(quán)"“股市”六個(gè)關(guān)鍵詞抽取新聞，并去除國(guó)際新聞等和A股無關(guān)報(bào)道，共獲取429篇。使用tushare的index_daily接口獲取滬深300指數(shù)2009年1月1日以來日線數(shù)據(jù)，按照新聞公布的第一個(gè)交易期開盤買入，分別按照1天（公布后第二天不是交易期，就使用0天，即交易日當(dāng)天）、3天、5天、10天、20天、60天、120天、250天交易日的收盤價(jià)賣出。以收益率小于－1％狀態(tài)標(biāo)志為-1,－1％

一共2988交易樣本，收益率大于1％的交易期1410個(gè)，占47.19％，收益率小于－1％的1435個(gè)交易期，收益率在正負(fù)1％以內(nèi)的143個(gè)交易期，占4.79％，收益總體呈現(xiàn)中性，略偏負(fù)，體現(xiàn)了“牛短熊長(zhǎng)特征”。

（二） 政策性新聞?lì)悇e變化對(duì)收益影響很小，不如市場(chǎng)判斷和趨勢(shì)策略收益高

對(duì)新聞內(nèi)容按照以下標(biāo)準(zhǔn)分類：

對(duì)分類后的相關(guān)數(shù)據(jù)做spearman相關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果如下：

從上表可以看出，新聞?lì)愋秃筒煌陂g收益相關(guān)系數(shù)，最高只有250天的0.1,其次是交易的次天0D為0.089,1D為0.054。比較有趣的是，上述六個(gè)關(guān)鍵詞出現(xiàn)的次數(shù)相關(guān)為0.23,大幅度高于新聞?lì)愋捅旧淼淖兓?。難道新聞聯(lián)播也像常人一樣，形勢(shì)好了談的多一點(diǎn)，形勢(shì)差了少談一些？

相對(duì)而言，市場(chǎng)本身狀態(tài)對(duì)收益的影響更為明顯一些。按照道氏理論連續(xù)3個(gè)月上漲為牛市，連續(xù)3個(gè)月下跌為熊市，其他為震蕩市，根據(jù)收盤價(jià)進(jìn)行市場(chǎng)狀態(tài)劃分，看這些狀態(tài)下的收益相關(guān)性：

120個(gè)交易日收益率影響是0.435,其次是60天0.43,20天是0.38，明顯高于新聞?lì)愋偷淖兓？傮w而言，市場(chǎng)狀態(tài)對(duì)收益率的影響主要是月度至半年這一期間。

對(duì)于普通大眾個(gè)人而言，判斷市場(chǎng)狀態(tài)頗有難度，一個(gè)可能更為有效的辦法是判斷趨勢(shì)：

從上表可以看出，3天和5天，5天和10天，10天和20天，60天和120天，120天和250天的收益據(jù)均有較高的相關(guān)性，特別是3天和5天，60天和120天，相關(guān)系數(shù)分別達(dá)到了0.67和0.65，通過相對(duì)較短期間收益走勢(shì)情況可以對(duì)相關(guān)性較高的較長(zhǎng)期間收益進(jìn)行一定程度的預(yù)測(cè)。

根據(jù)上述分析，可以得到結(jié)論是，政策性新聞?lì)愋捅旧淼淖兓瘜?duì)收益影響不明顯，市場(chǎng)狀態(tài)，短期區(qū)間的趨勢(shì)走向判斷可能更為重要。

按照上面的政策性新聞分類來看，分類為4的直接利好政策，在不同市場(chǎng)情況下發(fā)揮作用各有不同：

熊市早中期，市場(chǎng)處于快速下跌階段，直接利好政策無法對(duì)中長(zhǎng)期收益提升發(fā)揮正面影響作用，只在短期有所反彈。例如2010年1月8期，“融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)獲批中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人今天表示，國(guó)務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種?！?

除次交易期的當(dāng)天有0.67％的正收益外，其他1天、3天、5天、10天、20天，60天、120天和250天的收益率分別為-3.091％、-4.79％、-3.07％、-6.32％、-12.25％、-6.72％、-26.33％和 -18.05％。

2012年4月30期公布的“滬深證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司今天宣布，將降低A股交易經(jīng)手費(fèi)等相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25%，調(diào)整后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將于6月1號(hào)實(shí)施。此次降低A股交易相關(guān)收費(fèi)，預(yù)計(jì)年度總額會(huì)達(dá)到約30億元。A股交易相關(guān)收費(fèi)大幅降低滬深證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司今天宣布，將降低A股交易經(jīng)手費(fèi)等相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25%，調(diào)整后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將于6月1號(hào)實(shí)施?！痹诘谌煊姓氖找?.43％，而后收益負(fù)。在2012年8月2期宣布“再次大幅度降低A股交易經(jīng)手費(fèi)、過戶費(fèi)和期貨交易手續(xù)費(fèi)?！币仓辉诮灰椎拇纹?、第三天、第五天取得0.58％、2.08％和3.05％的正收益，而后變?yōu)樨?fù)收益。

熊市末期，中長(zhǎng)期收益較為明顯。2012年9月1期，再次降低費(fèi)用正式實(shí)施后的收益狀態(tài)：

可以看出，在中長(zhǎng)期里，除了60天收益為負(fù)外，其他均有不錯(cuò)的收益。

牛市早中期，直接刺激政策收益較高。

可以看出，2014年8月11期滬港通開通測(cè)試后的250天收益可達(dá)62.01％，在2014年11月14期的“內(nèi)地個(gè)人投資者通過滬港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，三年內(nèi)暫免征收個(gè)人所得稅。對(duì)QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）、RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）取得來源于中國(guó)境內(nèi)的股票等權(quán)益性投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，暫免征收企業(yè)所得稅。”半年收益可達(dá)79.86％。

（四） 和股市相關(guān)但不是直接利好長(zhǎng)期政策新聞是超額收益的主要來源

根據(jù)前面的新聞分類，對(duì)各類新聞的次1天、3天、5天、10天、20天、60天、120天、250天的收益狀態(tài)統(tǒng)計(jì)：

0類新聞負(fù)收益、正收益和零收益占比為：48.54%、47.26%和4.20%，1類新聞三類收益狀態(tài)占比為：47.28%、48.33%和4.39%，2類新聞三類收益狀態(tài)占比為：54.30%、42.53%和 3.17%，3類新聞三類收益狀態(tài)占比為：43.17%、54.05%和2.78%，4類新聞三類收益狀態(tài)占比為：53.33%、35.76%和10.91%?？梢姺诸悶?的新聞（即長(zhǎng)期有利政策）是正收益的主要來源。

把分類3的新聞各種市場(chǎng)狀態(tài)的收益分布來看：

在熊市狀態(tài)下，負(fù)收益交易期和正收益交易期之比是214：140,震蕩市是56：64,牛市是103：263,可見震蕩市和牛市是長(zhǎng)期有利政策新聞超額收益的主要來源。

從時(shí)間分布來看：震蕩市中，收益為正的交易期多過負(fù)交易期較多分布在在20天及以內(nèi)：

在牛市中，正收益的交易期較大幅度多過負(fù)交易期在各個(gè)檔期均有，10-120天的中長(zhǎng)期分布數(shù)量相對(duì)更多：