【文/觀察者網(wǎng) 尹哲】

為提高銀行永續(xù)債（含無(wú)固定期限資本債券）的流動(dòng)性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，24日晚，中國(guó)人民銀行決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（Central Bank Bills Swap，CBS）。

當(dāng)天，銀保監(jiān)會(huì)決定，為支持商業(yè)銀行進(jìn)一步充實(shí)資本，同時(shí)豐富保險(xiǎn)資金配置，將允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資符合條件的銀行二級(jí)資本債券和無(wú)固定期限資本債券。

觀察者網(wǎng)曾報(bào)道，去年12月25日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室（下稱(chēng)：金融委）召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有關(guān)問(wèn)題，推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行。

所謂永續(xù)債，是指無(wú)固定期限資本債券：沒(méi)有明確到期日，或期限非常長(zhǎng)，理論上永久存續(xù)。

人民銀行網(wǎng)站截圖

銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站截圖

“銀行需要有充足的資本金”

中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就“創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具的主要考慮是什么”回答道，為保障金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，銀行需要有充足的資本金，永續(xù)債是銀行補(bǔ)充一級(jí)資本的重要渠道。

“CBS可以增加持有銀行永續(xù)債的金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)抵押品，提高銀行永續(xù)債的市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)銀行永續(xù)債的意愿，從而支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，為加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度創(chuàng)造有利條件，也有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，緩解小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題”。上述負(fù)責(zé)人指出。

操作上，CBS將采用固定費(fèi)率數(shù)量招標(biāo)方式，面向公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)：中國(guó)人民銀行從中標(biāo)機(jī)構(gòu)換入合格銀行發(fā)行的永續(xù)債，同時(shí)向其換出等額央行票據(jù)。到期時(shí)，中國(guó)人民銀行與一級(jí)交易商互相換回債券。銀行永續(xù)債的利息仍歸一級(jí)交易商所有。

原則上，央行票據(jù)互換操作的期限不超過(guò)3年，互換的央行票據(jù)不可用于現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)斷式回購(gòu)等交易，但可用于抵押，包括作為機(jī)構(gòu)參與央行貨幣政策操作的抵押品。

另外，央行票據(jù)期限與互換期限相同，即在互換到期時(shí)央行票據(jù)也相應(yīng)到期。在互換交易到期前，一級(jí)交易商可申請(qǐng)?zhí)崆皳Q回銀行永續(xù)債，經(jīng)中國(guó)人民銀行同意后提前終止交易。

對(duì)于上述操作是否影響銀行體系的流動(dòng)性，上述負(fù)責(zé)人稱(chēng)，由于央行票據(jù)互換操作為“以券換券”，不涉及基礎(chǔ)貨幣吞吐，影響是中性的。

至于發(fā)行主體，目前，央行票據(jù)互換操作可接受滿足下列條件的銀行發(fā)行的永續(xù)債：

一是最新季度末的資本充足率不低于8%；

二是最新季度末以逾期90天貸款計(jì)算的不良貸款率不高于5%；

三是最近三年累計(jì)不虧損；

四是最新季度末資產(chǎn)規(guī)模不低于2000億元；

五是補(bǔ)充資本后能夠加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

央行方面表示，將主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的銀行永續(xù)債納入中國(guó)人民銀行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。

同日，銀保監(jiān)會(huì)也決定，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行發(fā)行的無(wú)固定期限資本債券。

值得一提的是，保險(xiǎn)資金是重要的機(jī)構(gòu)投資者，從資金體量看，截至2018年10月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到15.79萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)5.84%。

從大類(lèi)資產(chǎn)配置看，銀行存款達(dá)到2.2萬(wàn)億元，占比14.05%；債券55684.84億元，占比35.26%；股票和證券投資基金20054.68億元，占比12.7%；其他投資59992.14億元，占比37.99%。

業(yè)內(nèi)人士人為，16萬(wàn)億保險(xiǎn)資金可投資永續(xù)債，將對(duì)銀行永續(xù)債發(fā)行起到保駕護(hù)航作用。

可支持A股上市銀行3.3萬(wàn)億信貸

1月17日，中國(guó)銀行獲銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，發(fā)行不超過(guò)400億元無(wú)固定期限資本債券。

1月22日，中債信息網(wǎng)掛欄公告顯示，中國(guó)銀行2019年第一期無(wú)固定期限資本債券將于今天（1月25日）發(fā)行，這意味著我國(guó)首單商業(yè)銀行永續(xù)債將落地。

據(jù)長(zhǎng)城證券初步測(cè)算，中國(guó)銀行發(fā)行400億元永續(xù)債可提升其他一級(jí)資本占資本凈額至約8%。

按照此比例，28家A股上市銀行中，有22家需要補(bǔ)充其他一級(jí)資本，可通過(guò)發(fā)行永續(xù)債增加資本金5010億元。2018年3季度，上市銀行平均杠桿率為6.6。因此，長(zhǎng)城證券認(rèn)為，這些資本可新支持約3.3萬(wàn)億的信貸投放。

在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，中國(guó)銀行此次發(fā)行永續(xù)債預(yù)示著商業(yè)銀行資本工具補(bǔ)充將進(jìn)入新的階段。

中信證券首席銀行分析師肖斐斐判斷，中行永續(xù)債發(fā)行具有試點(diǎn)性質(zhì)，后續(xù)將很快向股份行、城農(nóng)商行推開(kāi)。

東方金誠(chéng)首席金融分析師徐承遠(yuǎn)則認(rèn)為，考慮到永續(xù)債對(duì)發(fā)行人主體信用等級(jí)要求較高，未來(lái)永續(xù)債發(fā)行主體或更多集中于主體AA+級(jí)（含）以上商業(yè)銀行。

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