日本：政府主導(dǎo)+企業(yè)跟進(jìn)

日本對越南投資的特點(diǎn)是國家主導(dǎo)，兼具效率追求型投資和市場追求型投資的屬性。日本典型的出海戰(zhàn)略是發(fā)展援助在先、企業(yè)投資跟進(jìn)，對外投資帶有強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)外交目的，這一方面是因?yàn)槿毡驹诮?jīng)濟(jì)上屬于亞洲第一梯隊(duì)，在海外投資方面有先發(fā)優(yōu)勢，另一方面是因?yàn)槎?zhàn)后日本實(shí)施和平憲法，一直是“非正常國家”，政治、軍事外交發(fā)展受限，因此有訴諸經(jīng)濟(jì)外交的強(qiáng)烈動機(jī)。典型模式是日本政府通過日本國際協(xié)力機(jī)構(gòu)（JICA）提供官方發(fā)展援助（ODA），向東道國授予特別經(jīng)濟(jì)區(qū)開發(fā)貸款，發(fā)放路橋基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)撥款和貸款，由日本企業(yè)參與建設(shè)，再吸引企業(yè)入駐產(chǎn)業(yè)園。日本希望以此促進(jìn)與東道國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，為企業(yè)后續(xù)投資展業(yè)提供便利。

圖表6 日本對越南直接投資情況

資料來源：CEIC，京東數(shù)字科技

在東南亞各國中，日本最為重視越南。據(jù)JICA，日本是越南的第一大ODA來源國和基建投資國。截至2019年6月，日本在越南基建投資達(dá)到2087億美元，是中國的兩倍，占日本在東南亞基建投資的一半。越南的港口、鐵路和公用事業(yè)不乏日本投資身影，包括耗資580億美元的河內(nèi)-胡志明市高速鐵路、河內(nèi)城鐵1號線和2號線、Lach Huyen港口以及河內(nèi)內(nèi)排國際機(jī)場2號航站樓等等。同時，住友、野村、雙日等商社在河內(nèi)、胡志明市、海防等地投資興建了多個產(chǎn)業(yè)園。這些產(chǎn)業(yè)園不僅能享受稅收優(yōu)惠，提供水電等基本服務(wù)，還聘用當(dāng)?shù)貙I(yè)人才，為企業(yè)提供政策咨詢、工作許可辦理、行政管理、報(bào)關(guān)和租賃介紹等服務(wù)，為缺乏海外經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)的投資、運(yùn)營、營銷提供巨大便利。

圖表7 2018年以來，日本在越南投資遠(yuǎn)高于中國 

資料來源：Fitch Solutions，京東數(shù)字科技

日本企業(yè)在越南兼顧開發(fā)當(dāng)?shù)厥袌龊椭\求產(chǎn)業(yè)鏈布局。日本出海企業(yè)更重視東道國本土市場，對東道國經(jīng)濟(jì)的參與程度往往更加深入。這體現(xiàn)在兩個特點(diǎn)上：

一是商品當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售的比例高。根據(jù)2019年日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省海外事業(yè)活動基本調(diào)查，日本全部駐海外企業(yè)63.5%的營業(yè)收入為銷往當(dāng)?shù)厥袌鏊茫?6.5%為出口所得。駐越南日企的內(nèi)銷和出口比例分別為46.9%和53.1%，出口部分中有65%運(yùn)往日本，表明日企較看重越南出口服務(wù)東南亞和日本市場的作用。不過，隨著越南本國消費(fèi)市場規(guī)模擴(kuò)大，日企在越內(nèi)銷的比重可能上升。

二是較其他國家更為重視不可貿(mào)易的非制造業(yè)投資。日本對越南的非制造業(yè)投資主要集中在金融保險(xiǎn)，這一行業(yè)占2005-2018年日本全部對越直接投資的23%。事實(shí)上，不只是越南，金融業(yè)在日本整個對外直接投資中一直占有重要地位。此外，線下零售批發(fā)也是日本企業(yè)布局越南的重點(diǎn)。日本商貿(mào)公司和批發(fā)零售商海外投資總量已經(jīng)達(dá)到6萬億日元，是非制造業(yè)中對外投資最多的行業(yè)。由于布局早、質(zhì)量高、商貿(mào)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，日本企業(yè)將是越南消費(fèi)市場擴(kuò)張的最先受益者。

當(dāng)然，制造業(yè)投資仍是主導(dǎo)。經(jīng)過幾輪產(chǎn)業(yè)重構(gòu)，以精密器械、運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械和一般機(jī)械為代表的技術(shù)密集、資本密集制造業(yè)已成為日本優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，也是日本在越南重點(diǎn)投資發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。2005-2018年，制造業(yè)占日本對越南直接投資總額的63%，而上述四大產(chǎn)業(yè)占投資總額的34%。豐田、本田、松下、佳能等日本制造業(yè)企業(yè)均在越南扎根。

圖表8、9 日企出海比較重視開拓當(dāng)?shù)厥袌?/span>

資料來源：日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)，京東數(shù)字科技

圖表10日本對越南投資主要集中在制造業(yè)，但服務(wù)業(yè)份額也較大

資料來源：日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)，京東數(shù)字科技

韓國：大企業(yè)主導(dǎo)下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移

與日本截然不同，韓國投資越南是大企業(yè)主導(dǎo)的效率追求型投資，旨在通過優(yōu)化的產(chǎn)業(yè)鏈布局服務(wù)全球消費(fèi)市場。此外，與日本制造業(yè)和非制造業(yè)雙管齊下不同，韓國在越南的投資絕大多數(shù)圍繞電子產(chǎn)業(yè)。

圖表11 韓國對越南投資情況

資料來源：CEIC，京東數(shù)字科技

韓國在越投資與該國巨頭三星的布局有密切關(guān)系。三星不僅是越南的最大投資商，也是對越南經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最大的單個企業(yè)。2008年，三星出資6.7億美元設(shè)立三星電子越南公司（SEV），10年后總投資已經(jīng)增至173億美元，共有8家工廠和1家研發(fā)中心。據(jù)三星2019年年報(bào)，SEV以及后來設(shè)立的三星電子越南太原有限公司（SEVT）和三星顯示越南有限公司（SDV）貢獻(xiàn)了三星當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的31.2%。據(jù)日經(jīng)報(bào)道，三星對越南出口額的貢獻(xiàn)達(dá)到四分之一以上。而在三星的持續(xù)投資下，越南躍升為全球第二大手機(jī)出口國，僅次于中國。

在電子產(chǎn)業(yè)鏈中，電子消費(fèi)品的下游組裝勞動密集度較高。三星2008年在越南設(shè)廠的主要目的是探索將生產(chǎn)環(huán)節(jié)多元化，利用越南的廉價(jià)要素和外商優(yōu)惠降低生產(chǎn)成本。而2013年之后三星投資越南步伐明顯加快，原因一方面是中國成本持續(xù)上升、外部環(huán)境不確定性加大，另一方面是三星手機(jī)在中國市場的激烈競爭中出局，市場份額從2013年年中的15%左右跌至如今的不足1%，在中國當(dāng)?shù)貫橹袊M(fèi)者生產(chǎn)商品已經(jīng)失去意義。

圖表12 2013年后越南手機(jī)出口金額躍升為全球第二

資料來源：UN Comtrade，京東數(shù)字科技

三星相繼關(guān)閉了深圳、天津和惠州的手機(jī)工廠以及蘇州的電腦工廠。根據(jù)三星年報(bào)，三星電子在越南子公司的資產(chǎn)在2013年后加速上升，2015年后在華子公司的資產(chǎn)見頂回落，其中消費(fèi)電子業(yè)務(wù)資產(chǎn)不斷縮水，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)資產(chǎn)上升。這表明，越南已經(jīng)取代中國成為三星的消費(fèi)電子生產(chǎn)樞紐，中國則轉(zhuǎn)型為三星的研發(fā)中心和技術(shù)復(fù)雜度更高的半導(dǎo)體存儲芯片生產(chǎn)中心。

圖表13 越南成為三星最大的消費(fèi)電子基地，中國則轉(zhuǎn)型為三星的半導(dǎo)體研發(fā)和制造中心

資料來源：三星年報(bào)，京東數(shù)字科技

三星的越南布局也在牽動數(shù)百億美元級別的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。財(cái)報(bào)顯示，2019年三星電子在越南三家分公司的銷售額約為150億美元。而在三星嘗到甜頭后，韓國另一家電子巨頭LG也在越南海防投資15億美元設(shè)廠。影響更大的則是配套產(chǎn)業(yè)鏈的遷移，據(jù)三星官網(wǎng)，在三星電子的100家主要供應(yīng)商中，已有26家企業(yè)通過28家在越南的工廠向三星供貨，僅略少于在華的31家。隨著三星完全關(guān)閉在中國的手機(jī)和電腦生產(chǎn)設(shè)施，三星產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)商在越南布局生產(chǎn)的步伐或?qū)⒓铀佟Ｍ瑫r，更多的越南本土企業(yè)也在加入三星產(chǎn)業(yè)鏈。