但增長下行的壓力確實一直存在，表明新產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展尚不足以彌補舊產(chǎn)業(yè)的衰落與退出。中國政府在應對增長下行方面是有不少成功的經(jīng)驗的，比如在東亞危機和全球危機期間，政府兩度推出強勁的宏觀刺激政策保增長，很快扭轉(zhuǎn)了增長下滑的勢頭。不過現(xiàn)在形勢已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，無論是東亞危機還是全球危機期間增長下滑，都是外部沖擊造成的結(jié)果，政府以貨幣和財政政策擴張逆勢調(diào)控，盡快讓增長回到正常水平。而現(xiàn)在的增速下跌既有周期性成分，又有趨勢性成分，更重要的是產(chǎn)業(yè)更替過程的體現(xiàn)。這個時候如果再以宏觀經(jīng)濟政策做需求端管理，雖然短期內(nèi)有可能環(huán)節(jié)增長下行壓力，但很可能延緩舊產(chǎn)業(yè)退出和新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的步伐，因而對長期經(jīng)濟增長非常不利。

從這個意義上說，政府最近提出推動供給側(cè)改革的政策主張十分及時。雖然不同的專家對供給側(cè)改革的核心內(nèi)容有不同的解讀，但大家都支持政府把政策重點從過去的需求端管理為主轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革為主。政府提出的今年經(jīng)濟工作的五大任務可以被看做狹義的供給側(cè)改革的內(nèi)容，即去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、補短板和降成本。而十八屆三中全會關于全面深化改革的決定，則應該是廣義的供給側(cè)改革的內(nèi)容，包括土地制度、國有企業(yè)、人口政策、戶口制度、金融體系等多個方面的改革，改革的終極目標是讓市場機制在資源配置中發(fā)揮決定性作用。當然“有效市場”還需要“有為政府”配合。但政府的有為主要是為了彌補市場機制的不足，而不是干預市場機制的運行。

把供給側(cè)改革放在跨越“中等收入陷阱”這個框架里來理解，任務非常清楚，就是促進新舊產(chǎn)業(yè)的快速、順利更替。一方面，政府要保障已經(jīng)失去競爭力的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)平穩(wěn)退出，所以“去產(chǎn)能、去杠桿和去庫存”的任務十分重要。另一方面，政府也要支持新的有競爭力的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)迅速形成并發(fā)展，“補短板和降成本”就是其中必不可少的的政策步驟。不過，在落實這五大任務的過程中，仍然存在一個主要靠市場的問題，比如有些地方通過政府層層分解任務的手段去房地產(chǎn)業(yè)的庫存。以增加而不是減少行政干預的方法來去庫存甚至去去產(chǎn)能，最后能否達到產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)更替的目的，可能是存在疑問的。

金融體系必須改革創(chuàng)新

為了跨越“中等收入陷阱”，政府需要一套完整的供給側(cè)改革政策體系。至于說什么是最為核心的改革措施，相信不同的學者也有不同的解讀。我個人覺得最為核心的應該是金融改革，這有三個方面的原因，一是金融是市場經(jīng)濟的心臟，中國經(jīng)濟要走市場化的道路，一個有效的金融體系必不可少。二是中國的金融體系雖然經(jīng)過了30多年的改革與發(fā)展，但政策扭曲與效率損失依然十分普遍。三是過去以銀行為主的金融體系無法適應產(chǎn)業(yè)變遷特別是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的需要。簡單地說，當前的金融改革需要達到兩個目的，既要改善金融資源在不同部門之間配置的效率，又要發(fā)展新的融資渠道支持產(chǎn)業(yè)升級。

改革開放剛開始的時候，中國只有一家金融機構，當時的中國人民銀行既是中央銀行又是商業(yè)銀行。計劃經(jīng)濟年代金融不重要，因為資金流轉(zhuǎn)基本上都是由中央計劃決定的，金融機構只是起到輔助性的作用。但今天，中國已經(jīng)擁有體系完備、規(guī)模龐大的金融部門。從機構組成看，中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行、證券公司、保險公司、基金公司等等，應有盡有。其中的一些金融機構如四大國有商業(yè)銀行已經(jīng)成為全球名列前茅的大公司。從市場規(guī)?？矗瑥V義貨幣發(fā)行量與GDP之比已經(jīng)達到200%，遠遠高于絕大多數(shù)發(fā)達和發(fā)展中國家的水平。近年我國債券市場特別是企業(yè)債市場的市值和融資規(guī)模都排在全球前三位。

與此同時，政府仍然保留了大量的對金融體系運行的各種干預，包括對利率匯率的干預、對資金配置的引導、對跨境資本流動的管制和對金融機構的控制等等，美國經(jīng)濟學家麥金農(nóng)將這樣的政策干預統(tǒng)稱為金融抑制。國際貨幣基金組織的經(jīng)濟學家曾經(jīng)構建了各國金融抑制的指數(shù)，在他們能夠搜集到數(shù)據(jù)的90多個國家中，中國金融抑制的程度排名第四。這個數(shù)據(jù)表明，雖然中國的金融機構很多、資產(chǎn)規(guī)模很大，但市場機制并未真正發(fā)揮作用。

最近兩年來，中國政府一直試圖解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，采取了一系列的政策措施，包括強制要求商業(yè)銀行增加中小企業(yè)貸款和整治銀行的各種收費等等，可惜的是實際效果并不理想，中小企業(yè)的融資困難并未得到根本性的扭轉(zhuǎn)。但實際上這些問題的根源都是體制性的，比如，商業(yè)銀行一般不愿意為中小企業(yè)提供貸款，除了這些企業(yè)風險大、不穩(wěn)定和硬信息少等一般問題外，還有個產(chǎn)權歧視的問題。銀行給國有企業(yè)的貸款出現(xiàn)不良比較容易說清楚，但民營企業(yè)的貸款出現(xiàn)不良則不容易說清楚。另外，貸款利率沒有市場化也是重要原因。中小企業(yè)風險大，只有較高的利率才能覆蓋風險。從這個意義上說，政府強制降低融資成本反而進一步惡化中小企業(yè)融資難的問題。

中國金融體系的另一個特征是以銀行為主，這個在過去有力地支持制造業(yè)的粗放擴張。但現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)升級需要更多的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)，傳統(tǒng)的銀行就難以勝任為它們提供融資的任務，而需要發(fā)展多層次的資本市場，建立大量的私募、創(chuàng)投和天使投資基金等機構。

因此，金融體系必須改革和創(chuàng)新，讓市場機制發(fā)揮決定性的作用，才能有力地支持中國經(jīng)濟跨越“中等收入陷阱”。我們所說的金融創(chuàng)新，并非設置很多故弄玄虛、放大風險的衍生品，而是形成新的更有效率、更適應產(chǎn)業(yè)升級需要的融資渠道和融資產(chǎn)品。

但金融改革和創(chuàng)新需要一個重要的前提，就是打破剛性兌付，其中僵尸企業(yè)的平穩(wěn)退出至關重要。僵尸企業(yè)的存在，不但嚴重影響了金融支持實體經(jīng)濟的力度，也嚴重阻礙了利率市場化、匯率市場化和資本項目開放的步伐。金融體系有效運作需要嚴格的市場紀律，優(yōu)勝劣汰。我國目前在鋼鐵、煤炭、建材等領域存在的大量的過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)不能退出，繼續(xù)占用大量的生產(chǎn)資源，擠出了許多本來有可能快速成長的新興企業(yè)，甚至擾亂市場秩序，造成劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象。因此，在今年的五大經(jīng)濟政策任務中，去產(chǎn)能應該是首要任務。而去產(chǎn)能不能完全依靠地方政府決策，中央政府在安置就業(yè)和化解債務方面發(fā)揮積極的作用，是穩(wěn)步推進去產(chǎn)能進程的重要條件。

作者簡介：

黃益平，北京大學國家發(fā)展研究院副院長、教授。2015年6月起擔任央行貨幣政策委員會委員。