（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）營收雙降、現(xiàn)金流銳減、欠薪風波后，I Do鉆戒母公司恒信璽利實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“恒信璽利”）被申請了破產(chǎn)，且股票陷入停牌。

天眼查顯示，1月4日，恒信璽利新增破產(chǎn)審查案件，案號（2023）藏0124破申1號，申請人為北京艾貝利特服裝服飾有限公司，經(jīng)辦法院為曲水縣人民法院。

手握現(xiàn)金銳減

恒信璽利成立于2007年，是行業(yè)內(nèi)較早采取細分品牌戰(zhàn)略的企業(yè)，主要專注于鉆石珠寶首飾產(chǎn)品的研發(fā)設計和銷售，核心產(chǎn)品為“I Do”品牌。該公司實際控制人是李厚霖，因與秦海璐相戀、與李湘閃婚閃離為大眾熟知。

在李厚霖情場失意之際，主攻婚慶鉆戒的“I Do”卻從無到有搶占了不少珠寶市場。據(jù)公布的財務數(shù)據(jù)顯示，2011年至2017年，恒信璽利實現(xiàn)營業(yè)收入7.41億元、8.77億元、9.8億元、12.84億元、14.13億元、14.23億元、16.41億元，同期凈利潤1.05億元、1.36億元、1.53億元、1.91億元、2.23億元、2.27億元、3億元，連續(xù)7年實現(xiàn)營收、利潤雙增長。

穩(wěn)步擴張的局面在2018年被打破。當年恒信璽利營收同比微漲1.07%至16.59億元，但凈利潤卻同比大減19.30%至2.42億元。不過，由于前期財富累計，增收不增利并沒有對恒信璽利當年業(yè)績造成較大影響。

進入2019年，恒信璽利再次陷入增收不增利的窘境。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，恒信璽利實現(xiàn)營業(yè)收入18.49億元，比上年同期增長11.47 %；實現(xiàn)凈利潤1.74億元，比上年同期減少28.12%。

兩次增收不增利讓恒信璽利元氣大傷。截至2019年底，恒信璽利經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量全部為負，導致其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額減少6.45億元，進而使其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額從2018年的11.46億元減少至7.09億元。

對于手握現(xiàn)金的減少，恒信璽利解釋稱，主要是由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由上年同期的凈流入4.98億元，變?yōu)閮袅鞒?.70億元?！捌渲校捎诓少彽脑黾蛹爸Ц镀诔鯌顿~款，導致購買商品接受勞務流出的現(xiàn)金流同比增加9.70億元，由于付現(xiàn)費用增加導致支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金同比增加3661萬元，實繳各種稅金的減少導致支付的各項稅費開支減少4722萬元?！?

簡單來說，大手筆囤貨是導致恒信璽利手握現(xiàn)金減少的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，截止2019年12月31日，公司存貨余額23.1億元，較上年期末增長19.16%。

而深究恒信璽利囤貨的原因，主要還是擴張所致。恒信璽利解釋，一方面，公司在2019年期間新增門店36家，年末共計門店749家，日常補貨及安全庫存都隨之增長；另一方面，公司不斷推出新品，導致新品備貨量增加較多。

恒信璽利似乎并不認可“現(xiàn)金為王”的理念，于2020年再次增加高達9.68億元的存貨，截至2020年底，恒信璽利存貨資產(chǎn)為32.78億元，增幅高達41.93%，占總資產(chǎn)的85.24%?？蓪Ρ鹊氖?，2019年底，恒信璽利的存貨資產(chǎn)僅占總資產(chǎn)的比重的68.98%。

在恒信璽利看來，增加存貨十分有必要，“因為2020年公司實施新的重點項目，需要增加門店鋪貨及庫存儲備，同時為了配合2021年的全面銷售提升戰(zhàn)略，公司提前進行了備貨。”

裁員超三成

囤貨的結(jié)果一般有兩種，踩準節(jié)奏賣空了或者是砸在手里無人問津，很顯然，恒信璽利是后者。

2020年，恒信璽利實現(xiàn)營業(yè)收入17.57億元，比上年同期減少4.99%；實現(xiàn)凈利潤1.06億元，比上年同期減少38.75%，首次出現(xiàn)營收利潤雙降的局面。受此影響，恒信璽利經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量再次全部為負，導致其2020年底現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅剩下0.64億元，不到一個小目標。

可以想象，2021年恒信璽利過的捉襟見肘。其年內(nèi)存貨資產(chǎn)降至31.9億元，占總資產(chǎn)的76.55%，較上年同期減少約10個百分點。盡管如此，仍難改變其低現(xiàn)金流量的現(xiàn)狀，截至2021年底仍低至3.05億元。

為了補充現(xiàn)金，恒信璽利在2022年迎來閉店潮。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年，恒信璽利擁有終端門店數(shù)630家，較年初的715家關(guān)閉了85家，占年初門店總數(shù)的11.89%。

縮減規(guī)模勢必會造成人員優(yōu)化。據(jù)中報顯示，截至2022年6月30日，恒信璽利在職員工1104人，較年初的1684減少了580人，占比達34.44%。按工作性質(zhì)來看，銷售人員和運營人員是優(yōu)化的重點，合計裁掉540人，占總裁員人數(shù)的93.1%。

換言之，半年的時間內(nèi)恒信璽利雖只減少一成的門店，但卻裁掉超三成的員工。

對于離職員工，恒信璽利采取拖欠戰(zhàn)術(shù)。據(jù)時代財經(jīng)報道，恒信璽利哈爾濱第一分公司部分員工有4個月未發(fā)工資，拖欠工資約100萬元，疊加公司需支付的補償金220萬元，合計約320萬元。

更值得一提的是，恒信璽利與合作方也存在經(jīng)濟糾紛。2022年3月，北京市朝陽區(qū)人民法院判被告恒信璽利實業(yè)股份有限公司于本判決生效之日起七日內(nèi)向原告天津簡臻企業(yè)管理咨詢有限公司支付咨詢費29161元、支付逾期給付利息535元、賠償損失56500元。

支付員工工資、賠償損失、保障公司運營......哪哪都要花錢的恒信璽利早已不堪重負。2023年1月4日，I DO品牌母公司恒信璽利實業(yè)股份被申請破產(chǎn)，根據(jù)法院公開信息，申請人為北京艾貝利特服裝服飾有限公司，經(jīng)辦法院為西藏自治區(qū)拉薩市曲水縣人民法院。

真金白銀是王道

“鉆石恒久遠，一顆永留傳”自從鉆石巨頭戴比爾斯向消費者輸出“鉆石=永恒”的觀念以來，鉆石這一真愛見證就成為了婚慶市場的寵兒。

恒信璽利在2019年年報中表示，從消費端的角度來看，每年有1000余萬對新婚的剛需，各種傳統(tǒng)節(jié)慶和紀念日的需求，以及個性化生活的需要，構(gòu)成了珠寶行業(yè)非常穩(wěn)健的消費需求。

但事實上，新婚剛需人群的總量正在不斷減少。據(jù)國家統(tǒng)計局官網(wǎng)顯示，2020年，官方統(tǒng)計的結(jié)婚登記人數(shù)共計814.33萬對，較2019年減少了113萬對，是自2013年達到1346.93萬對后，連續(xù)第7年下降。2021年，結(jié)婚人數(shù)再次下滑，全年依法辦理結(jié)婚登記僅764.3萬對，比上年下降6.1%。

有專家預測，結(jié)婚人數(shù)減少是未來的大趨勢，也就是說，恒信璽利口中“非常穩(wěn)健的消費需求”其中并不穩(wěn)健。

此外，因為考慮到變現(xiàn)、保值等因素，部分新婚人群將黃金作為首選。計劃在年內(nèi)結(jié)婚的李鑫表示，“在和男友商量結(jié)婚事宜的時候，就一再強調(diào)過不要購買華而不實的鉆石，選擇可以通過補工費、克重換花樣的金飾。”

結(jié)婚人群的錢不好掙，恒信璽利就將目光投向千禧一代，推出了全新I Do BOOM瓷系列產(chǎn)品、聯(lián)合王者榮耀定制小金環(huán)、進軍元宇宙等，力爭將鉆石珠寶擺脫婚慶概念，成為親情、友情、愛情以及自我獎勵等情感訴求的表達。

但從數(shù)據(jù)端來看，千禧一代并不領(lǐng)情。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，恒信璽利鑲嵌飾品銷售占比93.01%，較上年同期的96.37%降低3.36%，素金飾品銷售占比6.38%，較上年同期的3.36%提升3.02%。

“以我為代表的千禧一代剛出社會不久，想要的東西有很多，但鉆石肯定不是首選?！背錾?000年的韓顧表示，她上班后首次購入的高價產(chǎn)品以手機、電腦電子產(chǎn)品居多，選擇飾品會偏向款式多樣、價格實惠的彩金?！叭绻徣氪箢~首飾，真金白銀是王道”。