據(jù)投資時報9月19日報道，2018年上半年，暴風(fēng)集團從收入至利潤呈全線下挫趨勢，同比降幅堪稱史上最高。而這無疑對其孤注一擲的“All in TV”戰(zhàn)略提出最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

半年扣非凈利潤同比下降6016.64%，長久身處風(fēng)暴中的暴風(fēng)集團（300431.SZ）已不憚令外界再度吃驚了。

近期標(biāo)點財經(jīng)研究院攜手《投資時報》獨家推出《2018上半年A股上市公司扣非凈利潤降幅榜》，上述數(shù)據(jù)在納入統(tǒng)計的1372家上市公司中，高居第14位。

非經(jīng)常損益數(shù)據(jù)粉飾了業(yè)績？并非如此。2018年上半年，暴風(fēng)集團從收入至利潤呈全線下挫趨勢，同比降幅堪稱史上最高—所謂的財技“粉底”其實派不上多大用處。最大的麻煩是，這對該公司目前孤注一擲的“All in TV”戰(zhàn)略提出了更嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

暴風(fēng)集團及其CEO馮鑫的日子早已不好過。

日前，馮鑫個人所持暴風(fēng)集團327.13萬股全部股權(quán)被北京市朝陽區(qū)人民法院司法凍結(jié)，凍結(jié)結(jié)束日期遠(yuǎn)在2021年6月25日。為了對外釋疑凍結(jié)原因，馮鑫有意無意間在一篇內(nèi)部訪談文章中提及“暴風(fēng)TV”2018年銷售額以及2019年至2021年的利潤預(yù)估數(shù)據(jù)等敏感信息。當(dāng)然不存在“法不傳六耳”一說，暴風(fēng)集團及其個人很快收到交易所的監(jiān)管函。

這是黎明前最黑暗一刻？尚難以做出判斷。但是作為暴風(fēng)集團的絕對核心，馮鑫必須做出“全面”考量，“如果債務(wù)壓力過大，可能會對我作為上市公司實控人的地位發(fā)生變化。這個影響對暴風(fēng)不致命，但的確存在，我們會盡可能的處理掉?！?

對于出現(xiàn)上述狀況的幾率有多大，暴風(fēng)集團相關(guān)人士在接受《投資時報》記者采訪時表示，“對于上市公司的董事長及核心管理人員的安排，我們會按照上市公司的管理流程處理和通告，目前沒有任何變化?！?

利潤大幅下挫

拐點從暴風(fēng)集團上市后不久就已出現(xiàn)，至今年上半年，數(shù)據(jù)的糟糕不過是將某種慣性推向階段性頂峰。

2018年上半年，暴風(fēng)集團實現(xiàn)營業(yè)收入7.92億元，同比減少4.21%；凈利潤虧損1.06億元，同比大幅下降775.22%；扣非后凈利潤虧損1.12億元，同比銳挫6016.64%。

對于營收下降，暴風(fēng)集團解釋稱因公司互聯(lián)網(wǎng)視頻廣告業(yè)務(wù)收入同比下降，影響了整體營業(yè)收入。但對于利潤的大幅下挫，該公司并未做出解釋。

《投資時報》記者注意到，今年上半年暴風(fēng)集團銷售商品（暴風(fēng)電視硬件收入）實現(xiàn)收入6.42億元，廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)8608.08萬元營收。與銷售商品相比，廣告業(yè)務(wù)收入僅占前者的一成半，且同比降幅較大，達到56.85%，這表明其傳統(tǒng)的視頻廣告業(yè)務(wù)正呈現(xiàn)急遽萎縮態(tài)勢。

而占營收大頭的銷售商品一直以來卻是增收不增利。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年至2017年及2018年上半年，該部分業(yè)務(wù)獲得營業(yè)收入分別實現(xiàn)9.17億元、12.83億元及6.42億元。占總營收的比例也持續(xù)高企，從2016年的56%增至2017年的67%，至2018年上半年，這一比例已高達88%。其毛利則持續(xù)走低，同期分別實現(xiàn)-1.4億元、-0.92億元及-0.98億元。

暴風(fēng)集團扣非凈利銳挫6017% 股權(quán)悉數(shù)凍結(jié)馮鑫正“通盤考量”

整體來看，歸屬于上市公司凈利潤2016年、2017年及2018年上半年也分別實現(xiàn)5281萬元、5305萬元及-1.06億元，利潤總額逐漸下滑，至2018年上半年首現(xiàn)負(fù)值。

市場與盈利的兩難選擇

事實上，這是暴風(fēng)集團近年來不斷收縮業(yè)務(wù)條線的必然結(jié)果，也是不得不為的趨勢使然。從2015年的DT大娛樂戰(zhàn)略（通過大數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)暴風(fēng)的視頻、音樂、游戲等各項業(yè)務(wù)），到2016年的N421戰(zhàn)略（依托PC、手機、VR、TV 4塊屏幕，打造影業(yè)、體育2塊核心的內(nèi)容再生平臺，以DT這1項核心技術(shù)打通平臺與服務(wù)），再到2017年的AI+戰(zhàn)略（核心業(yè)務(wù)聚焦TV和VR這兩塊新視頻入口），直至今年的“All in TV”，暴風(fēng)集團業(yè)務(wù)條線不斷調(diào)整不斷收縮，不過最終結(jié)果卻是“一茬不如一茬”。

據(jù)馮鑫原先判斷，100萬臺銷量是互聯(lián)網(wǎng)電視的入場券，600萬臺則是主導(dǎo)市場分籌碼的階段，但2017年暴風(fēng)TV的銷量只有84萬臺，尚不及入場券的門檻線，更大幅低于此前公司內(nèi)部預(yù)計的200萬臺銷量目標(biāo)。

此外，不管是馮鑫還是暴風(fēng)集團其他高管，自暴風(fēng)TV成立開始就不斷釋放盈利預(yù)期，并將具體時間點定在2019年。但數(shù)據(jù)顯示，暴風(fēng)TV的虧損額已逐漸加大。其對外解釋稱，主要是因進一步搶占互聯(lián)網(wǎng)電視市場份額，加大營銷推廣力度，使得成本費用增加導(dǎo)致。

要市場份額還是要盈利？“馮京”和“馬涼”天壤有別。

堅持恐怕是現(xiàn)在唯一提振各方心氣的方法。暴風(fēng)集團方面向《投資時報》記者表示，互聯(lián)網(wǎng)電視的業(yè)務(wù)邏輯注定了其盈利模式的基礎(chǔ)是用戶量要達到一定量級。暴風(fēng)TV打造的是通過硬件產(chǎn)品獲客，通過互聯(lián)網(wǎng)運營獲取廣告收入+用戶付費的盈利模式。初步結(jié)果顯示，暴風(fēng)TV的用戶人均時長和語音使用率大幅提高，其中人均在線時長7小時，AI電視的語音使用率接近100%，ARPU值大幅提升。未來，暴風(fēng)TV會加大在會員收入，大屏廣告收入方面的投入，帶來更大的業(yè)績增長。

償債壓力集中在暴風(fēng)統(tǒng)帥

對于暴風(fēng)上市三年來最大的失誤，集團目前面臨的困境，個人債務(wù)情況及資金壓力等，在此前被交易所下發(fā)監(jiān)管函的內(nèi)部訪談文章中，馮鑫均做了深入思考。尤其在對自身的反思上，他辯稱由于股權(quán)質(zhì)押和融資擔(dān)?？赡苻D(zhuǎn)變成的債務(wù)壓力，將全都落在他個人身上，“上市公司從財務(wù)上來看，債務(wù)壓力很小?！?

但《投資時報》記者查閱該公司財務(wù)數(shù)據(jù)注意到，暴風(fēng)集團流動負(fù)債、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)依然高企。

截至2017年末，該公司流動負(fù)債達18.76億元，而流動資產(chǎn)僅為18.28億元，流動資產(chǎn)已無法覆蓋流動負(fù)債。而至2018年上半年，其流動負(fù)債進一步增至21.78萬元，同比增長44.43%，而流動資產(chǎn)卻降至17.26億元。截至2018年6月30日，其資產(chǎn)負(fù)債率達到歷史高位71.63%。

與此同時，暴風(fēng)集團現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-1.46億元，同比下降159.43%。截至2018年6月30日期末現(xiàn)金余額為0.27億元，呈歷史低位。

暴風(fēng)集團稱，目前公司的主要償債壓力集中在暴風(fēng)統(tǒng)帥，其正在努力增加互聯(lián)網(wǎng)電視的運營能力，并增加增值服務(wù)。除此以外，公司也會根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的實際需要，采取多種形式的融資渠道解決業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，包括上市公司的非公開發(fā)行，發(fā)行公司債，以及子公司的股權(quán)融資等。

消息已經(jīng)有所釋放。7月18日，暴風(fēng)集團發(fā)布公告稱，擬為旗下控制子公司暴風(fēng)統(tǒng)帥科技有限公司引入5億元人民幣現(xiàn)金的戰(zhàn)略投資。

對于投資方，坊間傳聞已有明確對象，還可能不止一方。針對此內(nèi)容，《投資時報》記者向暴風(fēng)集團求證，并未得到明確答復(fù)。不過公告顯示，正式協(xié)議會在60個工作日內(nèi)簽訂。最遲十一黃金周過后，一切將有揭曉。

截至9月17日收盤，該公司11.49元/股表現(xiàn)對應(yīng)不足38億元總市值。307.56元/股（復(fù)權(quán)）高位，405億元總市值風(fēng)光，那似乎亦是史前時代的故事了。

記者 蘇慧