最終，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克還是避重就輕，選擇了阻力最小的道路。

幾個(gè)星期以來，美聯(lián)儲(chǔ)官員們圍繞著如何應(yīng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)減速展開了深入的討論。

他們?cè)谥苋瞥隽私鉀Q方案，即宣布“扭轉(zhuǎn)操作”延期——繼續(xù)購入長期國債，拋售短期債務(wù)，以職稱美國經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)此舉將持續(xù)至今年年底。

“美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)的壓力很大”美銀美林的經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊森.哈里斯說道：“這對(duì)他們來說是最簡單、最沒有爭議性的一步?！?美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步將2012年預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長率調(diào)低0.5%，由四月份的2.4%~2.9%降至1.9%~2.4%——他們必須采取行動(dòng)，以避免導(dǎo)致投資者失望，加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩。

但美聯(lián)儲(chǔ)的大部分官員——除卻那些最鴿派的官員——都似乎并不認(rèn)同美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形式如此嚴(yán)峻，需要主動(dòng)發(fā)起新一輪資產(chǎn)收購或采取第三次量化寬松等大膽的政策。

不過美聯(lián)儲(chǔ)也發(fā)出了信號(hào)，一旦歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加劇、美國就業(yè)率等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)準(zhǔn)備好采取更加主動(dòng)策略。

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布降低經(jīng)濟(jì)預(yù)期的公告之后，伯南克在記者會(huì)上發(fā)言：“我們已準(zhǔn)備好采取更多的行動(dòng)。但首先我們必須進(jìn)一步摸清經(jīng)濟(jì)狀況、未來發(fā)展的動(dòng)向、以及歐洲的情勢(shì)。”

伯南克也表示，必須有“令人信服”的證據(jù)證明激進(jìn)的貨幣刺激政策的必要性，否則不能“隨意采取”這樣的行動(dòng)。反之，如果確有必要。美聯(lián)儲(chǔ)也一定會(huì)采取更多的行動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)下一次會(huì)議將于7月31日至8月1日召開，此前將會(huì)針對(duì)采取新寬松政策的必要經(jīng)濟(jì)環(huán)境和形式進(jìn)行激烈的辯論。蘇格蘭皇家銀行的蓋伊.伯格稱：“美聯(lián)儲(chǔ)沒有否認(rèn)第三次量化寬松的可能性?！?

比起批準(zhǔn)“扭轉(zhuǎn)操作”，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部要在采取更進(jìn)一步行動(dòng)上達(dá)成一致更加困難。

首要挑戰(zhàn)是讓貨幣政策制定者們相信進(jìn)一步行動(dòng)將產(chǎn)生效果。伯南克認(rèn)為貨幣政策“在放寬金融環(huán)境、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)方面有一定潛力”，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)兩個(gè)主要手段是否有效仍然存疑。

許多人擔(dān)心新一輪資產(chǎn)收購不會(huì)產(chǎn)生第一和第二次量化寬松同樣的效果，且擔(dān)心將“超低”利率從2014年延至2015年會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。

伯南克稱，未來一定時(shí)期內(nèi)再次發(fā)動(dòng)“扭轉(zhuǎn)操作”式的債券延期的可能性較低。

美聯(lián)儲(chǔ)也面臨大選年帶來的政治壓力，我們需對(duì)此保持謹(jǐn)慎。共和黨候選人密特.羅姆尼，以及國會(huì)里的許多共和黨人都反對(duì)第三次量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑹艿椒磳?duì)者們指責(zé)其出臺(tái)新刺激政策幫助奧巴馬競選。伯南克將試圖盡量保持美聯(lián)儲(chǔ)與政治間的距離，他在周三表示美聯(lián)儲(chǔ)“十分嚴(yán)肅地從經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)制定政策，而不考慮政治因素”。

但最終美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒁Ьo牙關(guān)、頂著爭議發(fā)布第三次量化寬松政策。美國銀行的哈里斯表示，周三的行動(dòng)只是更多寬松政策的前兆，“美聯(lián)儲(chǔ)面臨的問題是，他們的舉措可以很好的爭取時(shí)間，但完全無法應(yīng)對(duì)未來存在的風(fēng)險(xiǎn)。”

（原文刊載于《金融時(shí)報(bào)》）