艱巨的任務(wù)

但無(wú)論基于歷史經(jīng)驗(yàn)還是基于現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)來(lái)看，豐田的規(guī)劃都是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。

豐田汽車 視覺(jué)中國(guó)

豐田作為全球第一大汽車制造商，產(chǎn)業(yè)遍布全球，其凈資產(chǎn)規(guī)模自然同樣龐大。在過(guò)去，豐田憑借著全球最高汽車銷量帶來(lái)的高利潤(rùn)，使得ROE維持在一個(gè)相對(duì)較高的水平。

根據(jù)豐田2024財(cái)年（2023年4月1日-2024年3月31日）財(cái)報(bào)，其歸母凈利潤(rùn)為4.94萬(wàn)億日元（約合人民幣2301億元），同比增長(zhǎng)101.73%；ROE為14.45%，是2016財(cái)年以來(lái)的最高值。

但到了2025財(cái)年上半年（2024年4月1日-2024年9月30日），豐田的歸母凈利潤(rùn)僅為1.907萬(wàn)億日元（約合人民幣887.8億元），同比下降26.35%；ROE僅為5.55%。

豐田2016-2024財(cái)年的ROE表現(xiàn) 同花順

換言之，在凈資產(chǎn)不變（約31萬(wàn)億日元，合人民幣1.44萬(wàn)億元）的前提下，如果豐田想實(shí)現(xiàn)QUICK FactSet的2024年ROE預(yù)測(cè)目標(biāo)，全財(cái)年的凈利潤(rùn)應(yīng)達(dá)到3.77億日元；要實(shí)現(xiàn)20%的ROE，意味著豐田需將其凈利潤(rùn)提升至6萬(wàn)億日元（約合人民幣2800億元）；如果凈資產(chǎn)增加至35萬(wàn)億日元（約合人民幣1.63萬(wàn)億元），則需將凈利潤(rùn)提升至7萬(wàn)億日元（約合人民幣3258億元）。

主流觀點(diǎn)認(rèn)為，豐田業(yè)績(jī)的下滑是由于汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化變革的到來(lái)，尤其是中國(guó)新能源車企的崛起，擠占了傳統(tǒng)車企原本的舒適區(qū)。

中國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)也支撐著這一觀點(diǎn)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，包括豐田在內(nèi)的日系車在中國(guó)市場(chǎng)的份額達(dá)到24.5%，一度超越德系車；然而僅僅4年后，日系車就降至12.4%，而其中的份額自然大多被自主品牌新能源車所吞噬。

新能源汽車對(duì)豐田在中國(guó)市場(chǎng)的沖擊很大，但豐田在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型上卻頗為遲緩。究其原因，目前絕大多數(shù)新能源車企均處于虧損狀態(tài)。豐田等傳統(tǒng)車企推動(dòng)轉(zhuǎn)型，將進(jìn)一步侵蝕既有利潤(rùn)，影響財(cái)務(wù)表現(xiàn)。會(huì)長(zhǎng)豐田章男則多次公開(kāi)表示，純電動(dòng)車未來(lái)的市場(chǎng)份額不會(huì)超過(guò)30%，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化會(huì)造成大量日本工人失業(yè)。

但作為全球最大的新能源汽車制造商，比亞迪的運(yùn)營(yíng)成果，卻向市場(chǎng)證明了新能源車企通過(guò)規(guī)?；?jīng)營(yíng)的可持續(xù)性。

位于比利時(shí)布魯塞爾的比亞迪門(mén)店 視覺(jué)中國(guó)

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年，比亞迪歸母凈利潤(rùn)為300.41億元，同比增長(zhǎng)80.72%；ROE為21.64%；2024年前三季度，比亞迪歸母凈利潤(rùn)為252.4億元，同比增長(zhǎng)18.1%；ROE為16.23%。基于此，比亞迪過(guò)去一年股價(jià)上漲42.8%，而豐田僅上漲3.2%。

比亞迪的營(yíng)收和利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)，得益于銷量的持續(xù)爆發(fā)。在過(guò)去的2024年，比亞迪全年銷量超過(guò)427萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41.3%，成為中國(guó)銷量最高的汽車制造商，且產(chǎn)銷全部為新能源汽車。

另一方面，由于對(duì)包括電池在內(nèi)的上游供應(yīng)鏈的掌控，比亞迪具備了同行中罕見(jiàn)的成本控制能力，其去年前三季度的銷售毛利率為20.77%，同比增長(zhǎng)0.98個(gè)百分點(diǎn)，與豐田相當(dāng)。

比亞迪2015-2023年的ROE表現(xiàn) 同花順