石油供給沒(méi)有明顯增加的信號(hào)，油市日前卻接連意外大跌。

12月6日收盤，2023年1月WTI（美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)中間基原油）跌2.68報(bào)74.25美元/桶，跌幅3.5%；2023年2月布倫特跌3.33報(bào)79.35美元/桶，跌幅4%。布油已經(jīng)跌破80美元關(guān)口，創(chuàng)今年1月4日以來(lái)新低。

油價(jià)已經(jīng)接連兩個(gè)交易日大跌了——本周“OPEC+（歐佩克+）”按兵不動(dòng)，西方對(duì)俄油“新制裁”落地，市場(chǎng)關(guān)注都在供應(yīng)減少。供給不樂(lè)觀，此時(shí)的油價(jià)下跌是為何？

布倫特原油失守80美元/桶，為1月以來(lái)首次 Wind截圖

從消息面上來(lái)看，近期國(guó)際油市充滿波動(dòng)。

12月4日，石油輸出國(guó)組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)組成的“OPEC+”決定維持10月初確定的減產(chǎn)目標(biāo)。這意味著從今年11月至2023年底，“OPEC+”仍將會(huì)維持石油產(chǎn)量每天減少200萬(wàn)桶的石油供應(yīng)。

俄油方面，12月5日西方國(guó)家對(duì)俄石油設(shè)置的60美元價(jià)格上限開(kāi)始生效，遭到俄羅斯的反對(duì)和警告。俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫當(dāng)天表態(tài)稱，俄方不會(huì)承認(rèn)任何“俄油價(jià)格上限”。

綜合俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克此前表態(tài)，這是一個(gè)野蠻且非市場(chǎng)的工具，“俄方將只向根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格采購(gòu)能源的國(guó)家出口石油和石油產(chǎn)品，哪怕不得不減產(chǎn)”。石油市場(chǎng)供給側(cè)壓力不小。

在供給側(cè)前景不明朗的情況下，油市卻不漲反跌。

這背后擾動(dòng)因素不少，無(wú)法用單一因素定論。

原油價(jià)格和美元指數(shù)存在著相關(guān)關(guān)系。結(jié)合過(guò)往歷史整體來(lái)看，在很多時(shí)候，原油價(jià)格和美元價(jià)格負(fù)相關(guān)：美元是原油主要計(jì)價(jià)貨幣，美元下跌，那么要想買到同等的石油，就需要支付更多的貨款；反之，美元走強(qiáng)，油價(jià)就有下跌空間。

不過(guò)兩者關(guān)系并非這么簡(jiǎn)單。

美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入12月議息會(huì)議前的緘默期，但某些數(shù)據(jù)和指標(biāo)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)平抑通脹的任務(wù)仍未完成。美國(guó)供應(yīng)協(xié)會(huì)（ISM）發(fā)布的11月非制造業(yè)PMI從近兩年低位反彈，ISM服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)與非農(nóng)數(shù)據(jù)反映了同一種趨勢(shì)：用工需求依然旺盛。這加劇了物價(jià)回落的不確定性。

這不僅意味著通脹背景下“花銷上升、需求減少”的傳導(dǎo)關(guān)系，同時(shí)也意味著在通脹頑固、激進(jìn)加息、經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都將戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢——下周美聯(lián)儲(chǔ)將舉行年內(nèi)最后一次議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期將繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)——這一點(diǎn)可以從美國(guó)股市找到部分佐證：納指已經(jīng)連續(xù)兩天大跌近2%。

美股昨夜全線收跌 Wind截圖

供給端，“OPEC+”維持減產(chǎn)和歐美制裁俄油，都不意味著全球石油供給會(huì)快速走向緊俏。

根據(jù)“OPEC+”第34次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，從今年11月至2023年底，“OPEC+”仍將會(huì)維持石油產(chǎn)量每天減少200萬(wàn)桶的石油供應(yīng)。主要有兩個(gè)因素：一是認(rèn)為，原油需求端低迷仍然存在，市場(chǎng)仍可能供過(guò)于求；二是考慮全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，如果原油庫(kù)存水平再次回升，會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊油價(jià)。

科威特石油部長(zhǎng)阿爾-穆拉（Bader al-Mulla）表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹飆升和高利率對(duì)石油需求的影響是“持續(xù)謹(jǐn)慎”的原因，OPEC+希望確保市場(chǎng)穩(wěn)定。簡(jiǎn)言之，“OPEC+”堅(jiān)持減產(chǎn)背后的預(yù)判是：根據(jù)目前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，原油不至于“供不應(yīng)求”。

歐美各國(guó)的“俄油限價(jià)”制裁，它對(duì)油市的影響目前也不明朗。

據(jù)報(bào)道，目前的60美元限價(jià)本身并不構(gòu)成限制俄油出口或生產(chǎn)的阻礙；此外，歐盟和美國(guó)也給予原油市場(chǎng)45天的過(guò)渡期。況且全球大部分石油貿(mào)易都以遠(yuǎn)期浮動(dòng)價(jià)格計(jì)算，如要一些國(guó)家遵守所謂“價(jià)格上限”，就要用固定價(jià)格來(lái)購(gòu)買原油，這也不太常見(jiàn)。

眾多因素交錯(cuò)下，與其說(shuō)油市意外下跌，不如說(shuō)現(xiàn)有數(shù)據(jù)，無(wú)法對(duì)油價(jià)短期、快速上漲提供支撐。

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