面對高燒不退的國內(nèi)通脹，美聯(lián)儲今年轉(zhuǎn)入加息通道。在外匯市場上，近期美元一路走強，其他貨幣則紛紛走弱。繼日元兌美元跌跌不休之后，歐元兌美元也迅速下滑，逼近1：1的平價位。《日本經(jīng)濟新聞》本月7日撰文稱，“美元一家獨大，正在成為世界經(jīng)濟新的風險?！?

如何看待此輪美元走強、歐元承壓背后的原因？外媒熱議的“美元一家獨大”，它背后的風險是什么，近期它又帶來了哪些新問題？7月9日下午，清華大學國家金融研究院國際金融與經(jīng)濟研究中心（CIFER）研究員夏廣濤接受了觀察者網(wǎng)采訪。

觀察者網(wǎng)：夏老師您好，能否解讀一下此輪美元走強背后的原因？

夏廣濤：從大背景上來說，現(xiàn)在整個發(fā)達經(jīng)濟體的持續(xù)高通脹壓力非常大，美國更是如此。美聯(lián)儲現(xiàn)在整個貨幣政策都在快速轉(zhuǎn)向，像削減購買、加息、縮表這些緊縮性政策的預期實施力度都在上升。緊縮性貨幣政策一定程度上會推高美元匯率。

通過數(shù)據(jù)我們可以看到，美元指數(shù)一直在走強、攀升。對此還有一個理解是：美元指數(shù)籃子中的其他主要貨幣在相對走弱。比如在美元指數(shù)中權(quán)重比較高的歐元和日元，最近它們對美元的匯率一直在跌，貶值幅度非常大。這其實也有幾方面的原因。

美元指數(shù)走勢，美國消費者新聞與商業(yè)頻道截圖

為什么歐元現(xiàn)在貶值力度非常大？

從經(jīng)濟基本面來看，歐元的高通脹壓力一點不亞于美國，甚至高于美國。因為它現(xiàn)在面臨地緣政治沖突，直接造成能源、油價快速上升，面臨糧食安全威脅，生活物資供應比較緊俏，生活成本就會提高。

當然物價提高還包括勞動力的因素。受地緣政治局勢影響，勞動力供應相對不足推高了工資水平——在歐元區(qū)的部分國家，勞動力的相對不足一直是個難題，疫情和地緣政治局勢加劇了這一問題。工資支出、商品及能源價格，共同推高歐元區(qū)的通脹。

我們預計歐元區(qū)的通脹壓力還會持續(xù)。從這個意義上講，如果整個歐元區(qū)的通脹一直在上行，那么歐元的真實購買力就是會下降。相對于美元，它的匯率下降得更快，歐元就會面臨更多的風險。

從政策面上來看，歐元區(qū)為了保障他們在疫情以來的經(jīng)濟復蘇動能，相對而言，其貨幣緊縮力度、反應的時間和速度是不及美國的。一般而言，當緊縮性貨幣政策實施以后，就會推高該貨幣的匯率。歐元區(qū)的貨幣緊縮程度弱于美國，就會導致歐元兌美元出現(xiàn)貶值，相對于美元的強勢升值，歐元則明顯走弱。

日元面臨同樣的問題，緊縮政策力度弱于美國。

至于第三個原因，我認為很重要：地緣政治沖突、能源價格高企，國際政治經(jīng)濟走勢的不確定性在上升，這導致全球?qū)τ诎踩Y產(chǎn)的需求在上升。

美國目前仍是全球最重要的國際安全資產(chǎn)提供方，全球?qū)τ诿涝捌渌涝踩Y產(chǎn)的旺盛需求會推高美元——因為不確定性增加，那么大家就會希望購買一些更加安全的資產(chǎn)，比如短期國債（國庫券），還有其他一些收益比較固定的債券類產(chǎn)品，來實現(xiàn)保值、增值，優(yōu)化自己的財富管理。

根據(jù)歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，大家通常會認為美元價格和石油價格是負相關(guān)的。因為石油是用美元計價的，所以美元走強的時候，石油價格就會下來。等于說：當美元走強，美元購買力上升，那么用美元計價的石油價格就應該低一點。

但是這一輪，恰恰是美元和石油價格同時上漲。大家就覺得很奇怪，也很關(guān)注這一現(xiàn)象。不過，這里并沒有讓人特別困惑之處，因為這一輪有更重要的因素在推高石油價格上漲。

影響石油價格的，除了美元這一計價貨幣的幣值，還有石油生產(chǎn)和運輸能力、石油的實際供給量、石油的市場需求。整個市場中供求雙方的力量，才是決定價格中樞最重要的因素。因為地緣政治沖突，石油的有效供給出現(xiàn)嚴重不足，全球石油市場的供求匹配能力也因制裁等因素而大幅下降。與此同時，現(xiàn)在全球?qū)κ托枨笤谏仙?，出于地緣政治沖突等不確定性上升的原因，大家還會儲備石油以保障本國能源安全。

以美元計價的布油價格和美元指數(shù)，兩者走勢大多數(shù)時候呈現(xiàn)負相關(guān)