《中國證券報(bào)》8月15日消息，繼去年中弘股份后，A股市場(chǎng)第二只“面值退市”股木已成舟。連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于面值，*ST雛鷹自8月2日起停牌，深交所將自停牌起15個(gè)交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。中國證券報(bào)記者近日從有關(guān)部門獲悉，*ST雛鷹退市基本已成定局。

（觀察者網(wǎng)注：*ST雛鷹原名雛鷹農(nóng)牧，于2010年9月登陸A股，主要業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖，但近年來經(jīng)營慘淡，曾發(fā)生過“豬被餓死”、“以肉償債”等事件。）

對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決退市。同時(shí)，拓展重組等多元化退出渠道，鼓勵(lì)市場(chǎng)化主動(dòng)退市。包括*ST雛鷹在內(nèi)，今年A股退市公司數(shù)量將達(dá)9家，創(chuàng)近年新高。與此同時(shí)，退市類型更加全面，多元化退出渠道和出清方式正在形成，退市進(jìn)一步市場(chǎng)化、常態(tài)化，“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)生態(tài)進(jìn)一步完善。

圖源：攝圖網(wǎng)

退市渠道日趨多元化

包括觸發(fā)退市條款的*ST雛鷹在內(nèi)，今年以來，滬深兩市將有9家公司通過多種渠道退市。其中，*ST海潤、*ST華澤、*ST眾和、*ST雛鷹強(qiáng)制退市，*ST上普主動(dòng)退市，小天鵝、云南能投、東方新星以及*ST嘉陵通過并購重組渠道退市。

“歷經(jīng)三次退市制度改革，我國資本市場(chǎng)已形成多元化的退市指標(biāo)體系和較為穩(wěn)定的退市實(shí)施機(jī)制。與境外成熟市場(chǎng)相比，我國退市指標(biāo)體系已相對(duì)完整，部分指標(biāo)執(zhí)行中甚至比成熟市場(chǎng)更為嚴(yán)格?？傮w來說，有強(qiáng)制退市、主動(dòng)退市和重組類退市三大類，每一大類又涉及多種類型和多項(xiàng)指標(biāo)。”深交所有關(guān)人士介紹，目前，資本市場(chǎng)已形成多元化的退出渠道和出清方式。因此，相關(guān)退出規(guī)則和適用條件相對(duì)復(fù)雜。

重組類退市方式包括吸收合并、重組上市和出清式資產(chǎn)置換三種類型。小天鵝即通過吸收合并方式退市，云南能投和東方新星以“賣殼”方式退出，*ST嘉陵則以出清式資產(chǎn)置換退出。上述深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人尤其強(qiáng)調(diào)，出清式資產(chǎn)置換是指在上市公司實(shí)際控制人未發(fā)生變更的前提下，上市公司將原有主要業(yè)務(wù)置出，同時(shí)置入新業(yè)務(wù)，使上市公司主業(yè)發(fā)生“脫胎換骨式”變更，這實(shí)際上也是退出的一種方式。此外，重組上市在出清不良資產(chǎn)的同時(shí)置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使公司“脫胎換骨”，也是重要的化解存量風(fēng)險(xiǎn)工具。比如，此前的360借殼江南嘉捷，江南嘉捷即通過賣殼退出資本市場(chǎng)。

主動(dòng)退市所涉類型相對(duì)簡(jiǎn)單，一般包括股東大會(huì)決議和私有化。今年上半年退市的*ST上普即為A股市場(chǎng)第二家股東大會(huì)決議主動(dòng)退市的公司。首家股東大會(huì)決議主動(dòng)退市的公司是*ST二重，其在2015年實(shí)現(xiàn)退市。

在所有退出渠道當(dāng)中，最為復(fù)雜的是強(qiáng)制退市，包括財(cái)務(wù)類、交易類、規(guī)范類和其他（如破產(chǎn)清算等）四大類別。其中，財(cái)務(wù)類通常涉及到凈利潤、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入以及審計(jì)意見類型等退市指標(biāo)。*ST海潤、*ST華澤、*ST眾和3家公司即因觸發(fā)財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)被強(qiáng)制退市。例如，*ST海潤是觸及凈資產(chǎn)、凈利潤和審計(jì)報(bào)告意見類型等三項(xiàng)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。*ST眾和屬于暫停上市后首個(gè)年度報(bào)告顯示公司凈利潤及凈資產(chǎn)為負(fù)值、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。去年退市的*ST烯碳則因暫停上市后首個(gè)年度報(bào)告被會(huì)計(jì)師出具“無法表示意見”被強(qiáng)制退市。交易類的退市指標(biāo)則主要包括股票價(jià)格、交易量或股東人數(shù)等。如*ST雛鷹、中弘股份。規(guī)范類主要包括重大違法和未按規(guī)定披露年報(bào)兩種情形。其中關(guān)于重大違法強(qiáng)制退市的相關(guān)規(guī)則尤其受到關(guān)注。