本文來(lái)自微信公眾號(hào)：華夏基石e洞察（ID： chnstonewx），作者：韋森，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)思想與經(jīng)濟(jì)史研究所所長(zhǎng)，博士生導(dǎo)師；本文根據(jù)韋森教授在基石資本年會(huì)上的演講整理。

一、回顧改革開(kāi)放的成果

今年是非常特殊的一個(gè)年份，是中華人民共和國(guó)建立70周年，我們確實(shí)有必要反思過(guò)去70年走過(guò)的道路。前30年中國(guó)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，后40年是中國(guó)的改革開(kāi)放。40年前的中國(guó)有9.6億人，GDP只有3756億元人民幣。而現(xiàn)在浦東交的稅都不止3000億。9.6億人中，有7億人生活在貧困線以下，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)確實(shí)是帶來(lái)災(zāi)難性的后果，我們需要銘記這一點(diǎn)。1978年實(shí)行改革開(kāi)放，1982年經(jīng)濟(jì)就開(kāi)始往上走，土地一承包，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始動(dòng)了，到1994年鄧小平南巡時(shí)，大規(guī)模的國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始了真正的起飛。特別是加入世貿(mào)組織以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有了20年的黃金時(shí)期。

社會(huì)有三種資源配置體制，第一種是沒(méi)有市場(chǎng)交易的自然經(jīng)濟(jì)。無(wú)論是東方，還是西方，沒(méi)有市場(chǎng)交易，就沒(méi)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第二種，中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)進(jìn)行的多年的實(shí)驗(yàn)，用英文講是infeasible, 是不可行的，只有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)才是唯一能夠帶來(lái)人民社會(huì)福利增進(jìn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的體制。

去年有一個(gè)比較火的片子叫《厲害了，我的國(guó)》，我們最厲害的時(shí)候是什么時(shí)候呢？中國(guó)最厲害的是道光年間，當(dāng)時(shí)中國(guó)的GDP占全球的32.9%。到了1952年，按照世行的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)我們4.6億人，中國(guó)的GDP仍然占全球的5.2%，但是到1978年，中國(guó)的GDP只占全球的2.3%，這說(shuō)明了什么呢？28年的中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)使我們失去了全世界發(fā)展的一個(gè)歷史階段。所以堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革，建立法治化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路，中國(guó)絕不能有絲毫的回頭。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀以及中美貿(mào)易戰(zhàn)

這么些年我們有三次市場(chǎng)化改革和相應(yīng)的三次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期走勢(shì)，我和毅夫教授是有爭(zhēng)論的，毅夫教授相信到2028年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率還有8%。我比較相信，中國(guó)的潛在增長(zhǎng)率已經(jīng)沒(méi)有那么高了。中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已經(jīng)開(kāi)始下降，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。從2012年之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)地下行，下行經(jīng)歷了四年多共54個(gè)月的時(shí)間。實(shí)際上，衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)非常重要的指標(biāo)是PPI，如果它為負(fù)，是指中國(guó)大部分企業(yè)的東西賣不出去，到2016年的第三季度開(kāi)始轉(zhuǎn)正，上游企業(yè)開(kāi)始上升，開(kāi)始轉(zhuǎn)正，但是最近到了幾乎負(fù)增長(zhǎng)。這個(gè)指標(biāo)比失業(yè)率，比GDP，更能表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀。特別是在2017年之后，一直到今年2月份，所有的宏觀指標(biāo)都在下降，固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、對(duì)外出口訂單、六大集團(tuán)的發(fā)電量，都在持續(xù)下降，特別是我們的工業(yè)總產(chǎn)值在下降，我們的企業(yè)利潤(rùn)在下降，這就是為什么我在2012年的時(shí)候就提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)走L型。

從“三架馬車”來(lái)看，2017年第三季度之后，所有的指標(biāo)都在下行。外貿(mào)出口方面，到去年10月份前，出口有所增長(zhǎng)，因?yàn)?0月份之后要對(duì)2000億出口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅了，很多企業(yè)趕到這之前要把產(chǎn)品出口到國(guó)外，集裝箱緊俏到訂不上。之后，中國(guó)出口訂單迅速下降。所以目前看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)確實(shí)不大樂(lè)觀。

關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)的前因后果，發(fā)生中美貿(mào)易戰(zhàn)，并不是經(jīng)濟(jì)原因。去年10月份我在深圳的世紀(jì)大講堂做改革開(kāi)放40年系列中講過(guò)一個(gè)基本觀點(diǎn)：中美貿(mào)易是互補(bǔ)的，根本不應(yīng)該發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)。現(xiàn)在到了中美第九輪談判，有些細(xì)節(jié)大家可能都注意到了。能不能達(dá)成協(xié)議？即使達(dá)成協(xié)議，也不會(huì)減關(guān)稅了，而是不增2000億的10%~20%，這對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是會(huì)產(chǎn)生巨大影響。因?yàn)橹袊?guó)加入WTO后，是全球化的最大受益者，2002年之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才有快速增長(zhǎng)。打貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)是最大的受害者，在這種情況下，中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境非常惡劣。我們所面臨的全球軍事、外交等各方面，都對(duì)中國(guó)非常不利。

從消費(fèi)方面來(lái)看，零售額的下降非常快。汽車銷售去年11月出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，這還是十幾年來(lái)第一次。為什么消費(fèi)在下降？實(shí)質(zhì)上是中國(guó)老百姓的可支配收入在下降，這是消費(fèi)下降的一個(gè)重要原因。投資也在下降，這一直是我們比較擔(dān)心的。2016年11月11日，我當(dāng)時(shí)參加中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)提出，既然投資下降是一個(gè)自然現(xiàn)象，就沒(méi)必要再大規(guī)模擴(kuò)大投資，那只會(huì)增加杠桿和增加風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該把防風(fēng)險(xiǎn)放在首位。大家知道，投資增速下降并不意味著投資的總額下降。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是短期在企穩(wěn)？從中國(guó)2017年第三季度開(kāi)始，所有的指標(biāo)，外貿(mào)出口，投資，消費(fèi)，都在下降。然而今年三月份開(kāi)始，消費(fèi)有一點(diǎn)上升，房地產(chǎn)有一些回升。特別是有一個(gè)重要的指標(biāo)是，在三月份1萬(wàn)億的投資中，中長(zhǎng)期貸款占6000多億，企業(yè)要進(jìn)行更新改造。天津的一位老總和我聊到，用200億收購(gòu)了2000多億負(fù)債的企業(yè)，這到底是什么投資？我看不大懂。從很大程度上，從央行的指標(biāo)來(lái)看，確實(shí)中長(zhǎng)期貸款在增加。好多樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，看到基建投資有了回升，出口有超預(yù)期，在這種情況認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在回升。但是這里面有一些隱憂：制造業(yè)的投資還在下降。這表明中國(guó)的民間投資在下降。最有效的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一部分是民間投資，另外一方面，商品房的銷售還是在負(fù)增長(zhǎng)。這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)還有很大問(wèn)題。第三個(gè)，在全球經(jīng)濟(jì)在下行的情況下，國(guó)際環(huán)境在惡化。

大家都估計(jì)今年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)緩慢增長(zhǎng)，但昨天大家看到了一個(gè)數(shù)據(jù)，三月份美國(guó)的經(jīng)濟(jì)超預(yù)期了，第一季度的增長(zhǎng)是3.2，大家又高興起來(lái)了。但是大部分人對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)心比較多，美聯(lián)儲(chǔ)的人和我聊時(shí)，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)下降到2甚至更低的水平。美國(guó)現(xiàn)在企業(yè)的杠桿負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了2007、2008年的水平。從意大利、德國(guó)，再到法國(guó)，GDP都在下降，PMI也在下降，英國(guó)在脫歐。所以大家看得非常清楚，全球經(jīng)濟(jì)可能不太樂(lè)觀。盡管中國(guó)出口經(jīng)濟(jì)依存度已經(jīng)很小了，但是全球經(jīng)濟(jì)指數(shù)非常不樂(lè)觀，也就導(dǎo)致了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也不樂(lè)觀。

貨幣政策方面，央行在1月份降準(zhǔn)，實(shí)際上是在收貨幣，這次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，提出在貨幣政策方面，至少不會(huì)再放松了。再加上顯而易見(jiàn)的情況：靠大規(guī)模的基建投資來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只會(huì)加杠桿，加負(fù)債，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題更大，所以房地產(chǎn)政策方面處于兩難狀況。