歷屆證監(jiān)會(huì)主席上任后股市行情

歷任新主席上任后股市走向是否都有規(guī)律可遁，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)他們上任前后的股市表現(xiàn)進(jìn)行了梳理：

易會(huì)滿(mǎn)的經(jīng)濟(jì)、金融思想

易會(huì)滿(mǎn)執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)后的股市將怎么走？雖然市場(chǎng)自有邏輯，但易會(huì)滿(mǎn)既有經(jīng)濟(jì)、金融思想，或能讓你對(duì)未來(lái)有所準(zhǔn)備。

● 教券商分析師怎么看銀行估值（2018年11月17日，第九屆財(cái)新峰會(huì)上發(fā)言）

第一，看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景跟發(fā)展預(yù)期：

盡管有挑戰(zhàn)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球增長(zhǎng)勢(shì)頭最快之一的大趨勢(shì)不會(huì)變。

第二，關(guān)于金融科技對(duì)實(shí)體金融的影響：

不可能誰(shuí)替代誰(shuí)，也不可能你死我活。各有定位，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，是通過(guò)合作來(lái)共同推動(dòng)金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，因?yàn)椴还芎畏N形態(tài)，尊重金融規(guī)律是硬道理。

第三，要全面客觀判斷資本及資產(chǎn)質(zhì)量、凈息差等商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的核心要素，善于分析核心競(jìng)爭(zhēng)力的構(gòu)成要素：

我們還要善于發(fā)現(xiàn)中國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的特有優(yōu)勢(shì)，實(shí)際上大家比較一下全球銀行業(yè)，中國(guó)銀行業(yè)的外部環(huán)境比世界上很多國(guó)家要好得多。

13億的內(nèi)需市場(chǎng)和世界上最大規(guī)模的中等收入群體將產(chǎn)生豐富的金融需求，將為銀行創(chuàng)新發(fā)展提供廣泛的空間。

● 銀保合并 可減少不必要的監(jiān)管套利（2018年3月24日-26日期間，中國(guó)發(fā)展高層論壇上發(fā)言）：

強(qiáng)監(jiān)管是全球的大趨勢(shì)，中國(guó)也不例外。銀監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)合并核心是解決好監(jiān)管的協(xié)調(diào)性，整體性，系統(tǒng)性，減少不必要的監(jiān)管套利，監(jiān)管真空，監(jiān)管重疊，并起到協(xié)調(diào)作用。

● 居民儲(chǔ)蓄率與房產(chǎn)配置問(wèn)題應(yīng)高度關(guān)注（2018年3月24日，中國(guó)發(fā)展高層論壇分會(huì)場(chǎng)防控重大金融風(fēng)險(xiǎn)論壇上發(fā)言）

我國(guó)一直是全世界儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家之一，但從2010年以來(lái)，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率持續(xù)下降。從2010年的16%下降到2017年的7.7%，增速降至歷史的最低值。

近年來(lái)，居民儲(chǔ)蓄率的下滑是家庭資產(chǎn)負(fù)債的變化等多種因素共同作用的結(jié)果。除了人口老齡化，消費(fèi)觀念方式轉(zhuǎn)變，社會(huì)保障體系完善等因素之外，有三個(gè)因素值得關(guān)注：

第一方面是金融脫媒加快了居民理財(cái)多元化。

第二方面是金融科技背景下的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)呐d起，加速了存款分流。

第三方面是房地產(chǎn)吸引了大量的資金流入，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程推進(jìn)，房?jī)r(jià)持續(xù)升溫的背景下，家庭資產(chǎn)中投向房產(chǎn)的比例大大超過(guò)存款的配置。

應(yīng)該高度關(guān)注居民儲(chǔ)蓄率問(wèn)題，防止居民儲(chǔ)蓄率下降過(guò)快引發(fā)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)以及連鎖效應(yīng)。

● 治理金融亂象應(yīng)建立超級(jí)資產(chǎn)負(fù)債表（2017年8月24日，中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展論壇上發(fā)言）  

金融亂象主要表現(xiàn)在：

一是過(guò)度金融化。市場(chǎng)上出現(xiàn)了爭(zhēng)先恐后辦金融的景象，各類(lèi)新金融、類(lèi)金融、準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)無(wú)序發(fā)展、遍地開(kāi)花，在繁榮背后存在著泡沫；

二是部分金融機(jī)構(gòu)和一些交叉性金融領(lǐng)域創(chuàng)新過(guò)度、過(guò)快，帶來(lái)產(chǎn)品多層嵌套、鏈條過(guò)長(zhǎng)、期限過(guò)度錯(cuò)配、杠桿過(guò)高等問(wèn)題，尤其是線上+線下、跨市場(chǎng)+線上+線下等交易形式更為復(fù)雜，加劇了“脫實(shí)向虛”傾向；

三是金融牌照的綜合化與實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)的綜合化很難區(qū)分，多牌照的金融控股公司增加了監(jiān)管難度，且由于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)差異容易形成套利空間；

四是個(gè)別貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品功能異化，以公募基金之名，行銀行功能之實(shí)等。

因此，建立一張金融業(yè)的超級(jí)資產(chǎn)負(fù)債表是當(dāng)務(wù)之急。超級(jí)資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)該是一張涵蓋表內(nèi)+表外、境內(nèi)+境外、存量+流量、即期+遠(yuǎn)期、傳統(tǒng)+創(chuàng)新的立體多維的金融“體檢表”。

● 解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴，要運(yùn)用好債券融資支持工具（2018年10月30日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)言）

所謂“融資難”，實(shí)際上是民營(yíng)企業(yè)特別是大中型民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有進(jìn)一步分化，有的是發(fā)展中的問(wèn)題，有的企業(yè)可能會(huì)被市場(chǎng)出清；不是難在銀行體系的斷貸壓貸，而是難在流動(dòng)性的壓力。這個(gè)流動(dòng)性壓力主要是直接融資和表外融資渠道受阻，包括發(fā)債困難、股權(quán)質(zhì)押融資等等帶來(lái)的一些風(fēng)險(xiǎn)，使個(gè)別民營(yíng)企業(yè)的存量融資到期無(wú)法正常接續(xù)。

所謂“融資貴”，不是貴在銀行尤其是大型銀行的渠道，而是貴在各種新金融、類(lèi)金融、民間融資等渠道，這些社會(huì)融資渠道的成本高企，直接抬高了整個(gè)企業(yè)的債務(wù)成本。

要充分運(yùn)用民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，把市場(chǎng)穩(wěn)步做好，從而解決大部分大中型民營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)性問(wèn)題。

同時(shí)，穩(wěn)妥開(kāi)展債轉(zhuǎn)股。民營(yíng)企業(yè)債轉(zhuǎn)股也是個(gè)新的嘗試，工商銀行已經(jīng)與近50家大中型民營(yíng)企業(yè)初步達(dá)成意向，有多家企業(yè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作。

推進(jìn)債轉(zhuǎn)股是階段性、市場(chǎng)化的，是財(cái)務(wù)性的投資，而不是謀求控股或者收購(gòu)。希望通過(guò)債轉(zhuǎn)股，幫助企業(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)發(fā)展后勁，為企業(yè)、為市場(chǎng)增添信心、增強(qiáng)預(yù)期，同時(shí)有利于化解銀行融資風(fēng)險(xiǎn)，也有利于銀行取得合理的財(cái)務(wù)回報(bào)。

（翻頁(yè)見(jiàn)易會(huì)滿(mǎn)和劉士余簡(jiǎn)歷）