【文/觀察者網(wǎng) 王慧】

2018年的投資特點(diǎn)是什么呢？

“怎么投都賠?！蹦Ω笸ǚ治鰩熝芯堪l(fā)現(xiàn)。

12月15日，《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)表了題為“股票、債券、大宗商品全線下跌，投資者無(wú)處可逃”的文章。文章稱，大多數(shù)年頭，金融市場(chǎng)各類投資有漲有跌。不適合股票等高風(fēng)險(xiǎn)投資的年份，或許適合相對(duì)安全的政府債券，如果擔(dān)心通脹對(duì)債券投資不利，那么投黃金等大宗商品可能獲利。

但是，今年的情況不同以往。

數(shù)十年來(lái)第一次！股票、債券、大宗投資樣樣不行。貿(mào)易戰(zhàn)和美聯(lián)儲(chǔ)加息澆滅了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和企業(yè)利潤(rùn)的樂(lè)觀預(yù)期，股市大跌，債券、大宗商品受到重挫，投資者不知道該把錢放在哪里。

紐約時(shí)報(bào)報(bào)道截圖

圖源：紐約時(shí)報(bào)

這種情況已一旦持續(xù)下去，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或者變得更糟，或造成惡性循環(huán)：投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的疑慮傷害市場(chǎng)，市場(chǎng)的跌跌不休又阻礙經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。

這一情況還會(huì)造成各種連鎖反應(yīng)。例如，對(duì)股市的悲觀態(tài)度可能讓消費(fèi)者和企業(yè)不敢支出。垃圾債券崩盤，使財(cái)務(wù)脆弱的企業(yè)借錢的成本更高。原油價(jià)格崩跌使石油產(chǎn)業(yè)不敢投資，無(wú)法雇用新人，而石油產(chǎn)業(yè)是就業(yè)成長(zhǎng)的重要來(lái)源。

這樣看來(lái)，市場(chǎng)既是衡量投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的指標(biāo)，也是他們做出決定的潛在催化劑。金融市場(chǎng)的情緒最終會(huì)影響到企業(yè)和消費(fèi)者的支出。

從這個(gè)意義上說(shuō)，市場(chǎng)既是衡量投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的指標(biāo)，也是他們做出決定的潛在催化劑。金融市場(chǎng)的情緒最終會(huì)影響到企業(yè)和消費(fèi)者的支出，如果他們?cè)谑袌?chǎng)恐慌的起落中撤出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)受到影響。

“人們把金融市場(chǎng)看作信息的來(lái)源，看做即將發(fā)生什么的信號(hào)，” 賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授古德斯登（Itay Goldstein）稱，“當(dāng)他們看到市場(chǎng)下跌時(shí)，他們就會(huì)開(kāi)始悲觀地看待實(shí)體經(jīng)濟(jì)的前景。”

事實(shí)上，幾乎沒(méi)有證據(jù)表明最壞的情況會(huì)發(fā)生。美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁：失業(yè)率接近50年來(lái)的低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定。就在不久前，金融市場(chǎng)還對(duì)全球經(jīng)濟(jì)感到樂(lè)觀，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)、英國(guó)退出歐盟和發(fā)展中國(guó)家債務(wù)水平等棘手問(wèn)題不屑一顧。

9月20日，美國(guó)股市投資者坐擁近10%的年漲幅；美國(guó)基準(zhǔn)原油價(jià)格上漲了20%以上；以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了15%以上。

美股跌跌不休，紐約證交所的交易員受到驚嚇

但這一切都消失了。

自10月開(kāi)始，包括石油和銅在內(nèi)的大宗商品指數(shù)從正收益20%轉(zhuǎn)負(fù)；風(fēng)險(xiǎn)公司債券市場(chǎng)也出現(xiàn)了類似情況；而標(biāo)普500指數(shù)在周五又一次大幅下跌之后，今年已經(jīng)下跌了約2.8%。

“正常年份，投資總會(huì)有賺有賠”，美國(guó)股市研究公司Ned Davis Research的首席策略師克里索德（Ed Clissold）稱，“啥都不賺錢的年份，很罕見(jiàn)?！?

Ned Davis公司最近研究了自1972年以來(lái)的八種投資項(xiàng)目。在這一期間內(nèi)，每年至少有一種投資項(xiàng)目的報(bào)酬率在5%以上。而摩根大通（JPMorgan Chase）分析師的另一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，“2018年幾乎每種資產(chǎn)類別和投資方式都出現(xiàn)了虧損?！?

伴隨著市場(chǎng)焦慮不安的是各國(guó)央行政策的大轉(zhuǎn)彎，各國(guó)紛紛結(jié)束促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的量化寬松政策。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)有將近七年的時(shí)間，將利率維持在接近零的水平，同時(shí)還購(gòu)買數(shù)兆美元的政府債券，使利率大幅下滑。投資人把錢放在銀行里幾乎沒(méi)有賺頭，因此急于買任何可能有報(bào)酬的投資標(biāo)的：高風(fēng)險(xiǎn)債券、房地產(chǎn)、股票、新創(chuàng)科技公司。

那段期間，在美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行和歐洲央行的支持下，全球金融市場(chǎng)的“大順風(fēng)”，投資項(xiàng)目一起增長(zhǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)收手后，形勢(shì)出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。

對(duì)華爾街的交易員來(lái)說(shuō)，這是艱難的一年

2015年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息8次，預(yù)計(jì)幾周后還會(huì)再次加息。而且，僅今年一年，美聯(lián)儲(chǔ)就減持約3700億美元債券。歐洲央行上周四表示，他們也將結(jié)束量化寬松政策。

“對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，曾經(jīng)的‘順風(fēng)翱翔’變成了現(xiàn)在的‘逆風(fēng)前行’。” 債券投資公司Pimco首席投資長(zhǎng)伊瓦斯辛（Dan Ivascyn）說(shuō)。

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