【文/觀察者網(wǎng) 尹哲】“中興事件”后，掌握自主可控的核心技術(shù)已成為全社會(huì)的共同希望。然而，盡管把核心技術(shù)掛在嘴上，部分投資者卻仍在用腳投票。

23日晚，國家人工智能四大平臺(tái)之一——科大訊飛發(fā)布一季報(bào)顯示，期內(nèi)仍“增收不增利”。昨天，該股一度大跌5.63%。但經(jīng)觀察者網(wǎng)梳理，該企業(yè)未出現(xiàn)外界所言的財(cái)務(wù)問題，短期內(nèi)也難言遭BAT“圍剿”。反觀其核心技術(shù)，正如董事長劉慶峰所言：“盡管人工智能過去60年的歷史中，中國在很多時(shí)候是缺席的，但這一輪技術(shù)競(jìng)賽上，中國沒有落后?！?

一季報(bào)顯示，期內(nèi)，科大訊飛營業(yè)收入為13.98億元，同比增長63.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8199萬元，同比增長10.83%。截至今天A股收盤，科大訊飛報(bào)57.57元/股，微漲0.1%。

“訊飛不是互聯(lián)網(wǎng)公司”

日前，科大訊飛聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行總裁胡郁在接受媒體采訪時(shí)表示：“訊飛不是互聯(lián)網(wǎng)公司，也不是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，而是一家技術(shù)創(chuàng)新型公司。”

他曾概括道，60年代至今，IT產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與人工智能這五大階段。目前，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，全球人工智能發(fā)展經(jīng)歷過三次浪潮。

1956年，美國Dartmouth會(huì)議對(duì)人工智能作出定義；1982年，Hopfield神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、BT訓(xùn)練算法被提出，但離實(shí)際生活仍很遙遠(yuǎn)；2006年，Hinton提出深度學(xué)習(xí)技術(shù)，以及在圖像、語音等領(lǐng)域取得的成功，人工智能進(jìn)入了真正爆發(fā)的前夜。

胡郁認(rèn)為，當(dāng)前，我們已進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)萬物互聯(lián)的時(shí)代。在這個(gè)時(shí)代下的人機(jī)交互，一種是語音即可，另一種則是“語音＋圖像”。

除了交互，人工智能還可以應(yīng)用于教育、醫(yī)療、智慧城市、出行、司法、安全、金融等眾多領(lǐng)域。在各個(gè)行業(yè)里，人工智能技術(shù)可以做的最直接的便是替代人工。

劉慶峰也表示：“未來，人工智能會(huì)像水和電一樣無所不在。”

換一句話說，掌握人工智能核心技術(shù)的公司，并非傳統(tǒng)意義上的互聯(lián)網(wǎng)公司。

由此可見，盡管人工智能作為互聯(lián)網(wǎng)后又一項(xiàng)革命性技術(shù)已被社會(huì)認(rèn)同，但如今，該技術(shù)應(yīng)用面臨的不僅是無人區(qū)，更是無數(shù)挑戰(zhàn)。

第2家“樂視網(wǎng)”？

盡管，在過去的兩年里，部分投資者已經(jīng)對(duì)樂視網(wǎng)的跌宕起伏不勝其煩。然而，避免踩雷下一家“樂視網(wǎng)”仍是投資的重點(diǎn)。而科大訊飛，就是A股中被重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象之一。

按照胡郁前述的觀點(diǎn)，作為純互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的樂視網(wǎng)并不能與訊飛相類比。但作為一家上市公司，無論如何都需要經(jīng)歷市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

如今看來，樂視網(wǎng)轟然倒塌的根本原因已經(jīng)明確：資金鏈斷裂。因此，單從現(xiàn)金流上看，訊飛一季報(bào)透露出的信息的確值得警惕。

一季報(bào)顯示，期內(nèi)，訊飛經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -6.32億元，同比大降超30%。

但實(shí)際上，觀察者網(wǎng)在財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端上發(fā)現(xiàn)，情況并不如想象中那般糟糕。

科大訊飛各季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表。圖源：財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端，下同

事實(shí)上，類似的問題每年都有發(fā)生。2012年至今，科大訊飛每年一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均為負(fù)值，且持續(xù)下跌；而到年底，該項(xiàng)數(shù)據(jù)均為正值，且連續(xù)上漲。

對(duì)此，訊飛對(duì)去年一季報(bào)中的類似問題曾給出過解答。

在回答投資者有關(guān)“2017年一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降165.55%”的疑惑時(shí)，訊飛解釋道：主要系公司加大戰(zhàn)略投入、業(yè)務(wù)規(guī)模增大帶來的支付貨款、薪酬及支付上年年底計(jì)提的增值稅、所得稅等經(jīng)營性支出增加所致。

今年一季報(bào)中，訊飛的解釋與去年類似：“面對(duì)人工智能的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)窗口期，公司持續(xù)加大人工智能相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)投入，持續(xù)加大人工智能開放平臺(tái)生態(tài)體系構(gòu)建的投入，持續(xù)加大人工智能在教育、司法、醫(yī)療、智慧城市等重點(diǎn)賽道的市場(chǎng)布局投入?！?

2016年四季度起，樂視網(wǎng)經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，且規(guī)模巨大。

由此可見，與樂視網(wǎng)自2016年末以來突然產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，且規(guī)模巨大等現(xiàn)象相比，訊飛的現(xiàn)金流管理并非激進(jìn)。

此外，觀察者網(wǎng)重點(diǎn)觀察了同行業(yè)其他企業(yè)的表現(xiàn)，也注意到，用友網(wǎng)絡(luò)、浪潮軟件、恒生電子等，每年一季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流也存在負(fù)值、同比下滑等情況。

另外一方面，投資者對(duì)訊飛的詬病集中于大幅下滑的扣非凈利潤上。

一季報(bào)顯示，期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不到3000萬元人民幣，同比降幅達(dá)46.34%。

對(duì)此，訊飛在一季報(bào)中給出解釋：一季度公司員工規(guī)模較去年同期增長近3000人，費(fèi)用成本對(duì)應(yīng)增加，較大程度上影響了當(dāng)期稅后利潤增幅，導(dǎo)致公司當(dāng)期歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較去年同期下降46.34%。

“但對(duì)公司提升產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位，保障未來可持續(xù)發(fā)展和長期盈利能力奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)?！?

換句話說，人員開支增幅與業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度存在正比關(guān)系。今年一季度，訊飛的扣非凈利潤也因此收到影響。

昨天，招商證券就上述問題分析指出，目前科大訊飛依舊處于業(yè)務(wù)的大力投入期，今年一季度員工規(guī)模較去年同期增長近3000人，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別增長92.66%和55.84%。

“我們認(rèn)為，隨著公司收入的進(jìn)一步擴(kuò)大，研發(fā)和銷售投入的壓力將逐步降低，而經(jīng)過前幾年的投入和布局，公司已快速搶占市場(chǎng)，業(yè)務(wù)將逐步進(jìn)入回報(bào)期”。

同時(shí)，觀察者網(wǎng)從以往的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，訊飛凈利潤水平，均集中在每年四季度爆發(fā)。用友網(wǎng)絡(luò)、浪潮軟件、恒生電子等也是如此。

而值得注意的是，從歷史數(shù)據(jù)看，訊飛今年一季報(bào)中，三項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)刷新了歷年一季度的記錄。

首先，今年一季度，訊飛總營收近14億元，同比增幅達(dá)63.25%，均為上市以來最高；其次，歸屬于母公司股東凈利潤總額也達(dá)8200萬元，為上市以來最高。

如此看來，訊飛的財(cái)務(wù)狀況似乎并非像外界所言那樣搖搖欲墜。