【中國部分地方房價上漲，因為貨幣超發(fā)了！中國要告別投資驅(qū)動，轉(zhuǎn)為科技創(chuàng)新驅(qū)動！中國債務(wù)過高，不能再天量放貸了，不要總想著印鈔！新常態(tài)了，不應(yīng)該靠擴張性措施來保增長，而應(yīng)該是通過結(jié)構(gòu)改革來增強經(jīng)濟的活力……

這是當(dāng)前媒體上談?wù)撝袊?jīng)濟時的流行說法。10月15日下午，在北大國發(fā)院的朗潤講堂《機遇與挑戰(zhàn)的講座暨北大國發(fā)院2017EMBA新政說明會》上，北大國發(fā)院院長、教授姚洋發(fā)表長篇演講，對上述觀點一一提出質(zhì)疑和反駁。

年輕的姚洋，2016年當(dāng)選教育部長江學(xué)者特聘教授，曾獲得過孫冶方經(jīng)濟學(xué)獎等學(xué)界知名獎項，也是國務(wù)院特貼專家，屬于中青年經(jīng)濟學(xué)家中相當(dāng)活躍、且時常發(fā)出犀利言論的學(xué)者。今年6月份，觀察者網(wǎng)曾發(fā)布九學(xué)者論中國經(jīng)濟的長篇訪談《中國經(jīng)濟怎么走，他們的聲音值得傾聽》，姚洋也是受訪學(xué)者之一，他解釋中國M2規(guī)模為什么這么大，令人印象深刻。

下文根據(jù)10月15日姚洋演講全文整理，經(jīng)作者審定，賜稿觀察者網(wǎng)發(fā)布。這是編者所見姚洋對中國經(jīng)濟熱點問題迄今為止最完整的一次陳述，文章信息量很大。推薦給關(guān)心中國經(jīng)濟讀者朋友收藏閱讀。】

今天我跟大家分享一下關(guān)于當(dāng)前中國經(jīng)濟問題的幾點看法和建議。我主要講以下幾個問題。

第一個就是中國經(jīng)濟增長減速的原因，我更強調(diào)周期性原因。

為什么要強調(diào)周期性原因呢？是因為我們把很多周期性的問題當(dāng)做結(jié)構(gòu)性的問題來應(yīng)對。一說到結(jié)構(gòu)性問題，我們馬上想到體制出了問題，所以結(jié)論就直奔最后的主題——要改革這個體制，但是，這樣做最后的效果反倒不是很好。我覺得，這跟我們最初的認識是有關(guān)系的。

第二，就是澄清一下關(guān)于中國經(jīng)濟的幾個判斷。

我覺得我們對中國經(jīng)濟的幾個判斷出現(xiàn)了偏差，特別是關(guān)于效率問題、結(jié)構(gòu)問題、保增長調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系問題。還有債務(wù)和高杠桿的問題。中國的債務(wù)多，或者貨幣多到底怎么產(chǎn)生的，債務(wù)集中在什么地方，怎么去杠桿。

最后，講一下國有企業(yè)改革的問題。如果我們判斷經(jīng)濟下行主要是周期性因素，那么恰好是國有企業(yè)改革最好的時機。因為經(jīng)濟周期就像人體生病一樣，經(jīng)濟是個有機體，人也是有機體，我們?yōu)槭裁瓷∧兀渴且驗槲覀凅w內(nèi)有細菌，表現(xiàn)的癥狀比如發(fā)燒了，其實是我們體內(nèi)產(chǎn)生白細胞去戰(zhàn)勝細菌。中國的經(jīng)濟下行就像發(fā)燒一樣，是要在下行過程中解決問題的。

經(jīng)濟減速原因：更強調(diào)周期性原因

看經(jīng)濟增長減速的原因，我不否認有結(jié)構(gòu)性的原因。第一條結(jié)構(gòu)性原因首先在于，全球金融危機迫使中國放棄出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略。

這可以和日本相對比，日本1950年代到1970年代初也是跟我們國家一樣出口導(dǎo)向型經(jīng)濟，增長非?？?。但是由于1973年石油危機之后增長速度就下來了，1973年之前的20年，和之后的20年，經(jīng)濟增長的平均速度下了一個臺階，從9.2%到3.5%。

這也是我們國家可能面臨的情況，我們現(xiàn)在的人均收入也就是日本七十年代中期的水平，我們也面臨一個大的調(diào)整。有人說以后的經(jīng)濟增長率可能會降到3.5%，其中一個原因就是說，日本七十年代就是這樣的。

我們現(xiàn)在都在搞雙創(chuàng)，雙創(chuàng)是正確的，我們一定要做，但是如果僅僅靠雙創(chuàng)不可能讓我們的經(jīng)濟增長率保持在6.5%以上。

日本七十年代、八十年代飛速發(fā)展的時候，美國著名的中國和日本問題專家寫了一本書叫《日本第一》，當(dāng)時都在喊這樣的口號，但是最后經(jīng)濟增長率下行到只有3.5%，光靠科技進步很難維持非常高的經(jīng)濟增長率。

第二個方面的結(jié)構(gòu)性原因，是我們國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了所謂的去工業(yè)化過程。

在2010年之前，工業(yè)就業(yè)增長非?？?，達到全部就業(yè)的30%，之后就平穩(wěn)了，這幾年在下降。我們的服務(wù)業(yè)就業(yè)一直在上升的，我們的就業(yè)增長主要來自于服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)的GDP增加值已經(jīng)遠遠超過了GDP的50%，大概55%以上。但服務(wù)業(yè)的勞動生產(chǎn)率提升沒有工業(yè)部門快，因而導(dǎo)致整體經(jīng)濟增長速度下降。

這也是中國經(jīng)濟減速的一個非常重要的原因。

我要強調(diào)的是，這里還有經(jīng)濟周期的作用，任何經(jīng)濟都有周期，我們中國從1992年開始經(jīng)歷了兩個大周期，四個小周期，小周期是七年時間。

1992-1997是景氣上升期；1998-2003年是景氣下降期；2004-2012年又一個景氣上升期；2013 至今是景氣下降期。我們現(xiàn)在是從2012年以后的下行期。

（點擊可見大圖）

從圖中實際GDP增速和固定資產(chǎn)投資增速的走勢來看，經(jīng)濟周期是非常明顯的。我只是想告訴大家，中國是有經(jīng)濟周期的，我們老不承認，遮遮掩掩的，使得我們很多問題就看不清楚了。

剛才說到投資，我們知道現(xiàn)在民間投資的增速非常低，已經(jīng)到2.3%。前段時間國務(wù)院派督導(dǎo)組下去，督促銀行給中小企業(yè)趕緊放貸款，這完全是一個南轅北轍的政策。

中小企業(yè)得不到貸款是今天才發(fā)生的事情嗎？顯然不是，一直都是這樣的。中小企業(yè)不愿意投資不是因為他沒錢，他手里有錢，只是他不愿意投資。原因在于，經(jīng)濟放緩，企業(yè)主對未來的預(yù)期不看好，就不愿意投資，并不是說銀行不愿意發(fā)貸款?？梢钥闯觯绻麑?jīng)濟大勢沒有很好的判斷，制定的政策當(dāng)然不能對癥下藥。

澄清幾個關(guān)于中國經(jīng)濟的認識誤區(qū)

下面我要講的就是澄清關(guān)于中國經(jīng)濟的幾個判斷問題，效率、投資、結(jié)構(gòu)調(diào)整和保增長之間的關(guān)系、貨幣超發(fā)以及貨幣緊縮和降杠桿。

誤區(qū)一：經(jīng)濟放緩是效率下降導(dǎo)致的

首先說經(jīng)濟效率。我們主流經(jīng)濟學(xué)家的觀點都說中國經(jīng)濟增長速度下降，是因為我們的效率在降低。我很多朋友都這么說，而且給出來了證據(jù)，說中國經(jīng)濟的效率一直是在下降的。

這也是非常重要的判斷，如果說我們的效率在下降，又要去抓根本，說體制出問題了，我們趕緊改體制來提高效率。我想告訴大家這樣的一種看法是本末倒置的。

為什么這么說呢？我們經(jīng)濟學(xué)家怎么衡量效率？我們衡量效率的指標叫做全要素生產(chǎn)率（TFP)，按照索羅殘差的算法就是，經(jīng)濟增長率減去資本和勞動增長率的加權(quán)平均（權(quán)重分別為資本和勞動回報占GDP的比例），我們叫做全要素生產(chǎn)率。其實就是那個黑匣子，不知道都是什么，所以叫做全要素生產(chǎn)率。

還有其它的辦法，萬變不離其宗，都跟全要素增長率有關(guān)系。這個殘差的問題是，它高度的順周期，當(dāng)經(jīng)濟處于擴張期的時候，資本和勞動力被充分利用，TFP增長率就高；經(jīng)濟放緩的時候，資本和勞動力出現(xiàn)閑置，殘差就小，TFP增長率就低。