我們看到的一個(gè)細(xì)節(jié)是，此次FOMC之前，市場(chǎng)普遍預(yù)期下一步美聯(lián)儲(chǔ)存在實(shí)施收益率曲線控制（YCC）的可能性，但鮑威爾在議息會(huì)議上并沒(méi)有談及這一點(diǎn)

斯蒂芬·羅奇：是的，美聯(lián)儲(chǔ)并不需要實(shí)施YCC。目前十年期國(guó)債收益率已經(jīng)低于1%，如果連市場(chǎng)調(diào)節(jié)都不起作用，那么通過(guò)前瞻性指引調(diào)節(jié)長(zhǎng)端利率的方式也未必能得到良好的效果。所以考慮到收益率曲線長(zhǎng)端利率的表現(xiàn)，我不認(rèn)為現(xiàn)在有任何令人信服的理由值得美聯(lián)儲(chǔ)這樣做。

10月30日，在美國(guó)首都華盛頓，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上講話

接下來(lái)是一個(gè)與新興市場(chǎng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的問(wèn)題。我們看到，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)立的一個(gè)國(guó)際美元回購(gòu)機(jī)制（FIMA Repo）開(kāi)設(shè)至今幾乎無(wú)人問(wèn)津，但是現(xiàn)在新興市場(chǎng)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸顯露，美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)考慮一些措施讓這一工具能夠發(fā)揮作用？

斯蒂芬·羅奇：到目前為止，世界上大多數(shù)國(guó)家的中央銀行，包括發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，都采取了積極的行動(dòng)。現(xiàn)在跨境資本流動(dòng)存在一點(diǎn)壓力。我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)目前正在限制其在提供或促進(jìn)全球流動(dòng)性方面的作用。如果有證據(jù)表明跨境資金流動(dòng)存在壓力，那么那時(shí)可以預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)和世界上其他主要央行將采取比現(xiàn)在更加更積極的行動(dòng)。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是一個(gè)觀望新興市場(chǎng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。首先，解決美國(guó)國(guó)內(nèi)問(wèn)題已經(jīng)占據(jù)了美聯(lián)儲(chǔ)的精力。其次，目前新興市場(chǎng)的資金緊張程度還沒(méi)到需要美聯(lián)儲(chǔ)介入的地步。但如果市場(chǎng)顯示跨境資本流動(dòng)壓力開(kāi)始蔓延，就像在90年代后期亞洲金融危機(jī)期間和幾年前的減碼恐慌（taper tantrum），那么可以預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將采取更加積極的行動(dòng)來(lái)支持海外市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)。但現(xiàn)在我們還沒(méi)到那個(gè)地步。我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)決定在這種情況發(fā)生之前，或者說(shuō)在還不確定這種情形是否會(huì)發(fā)生以前，不采取行動(dòng)是正確的做法。

很多機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)目前油價(jià)還沒(méi)有到底部，如果“負(fù)油價(jià)”再來(lái)一次，會(huì)否引發(fā)金融市場(chǎng)如3月份一樣劇烈動(dòng)蕩？倘若會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)還有哪些工具可以應(yīng)對(duì)這種動(dòng)蕩？

斯蒂芬·羅奇：零以及負(fù)油價(jià)只是適用于即將到期的短期期貨合約的價(jià)格點(diǎn)。從供求的角度來(lái)看，石油價(jià)格現(xiàn)在非常低，但依然是一個(gè)正數(shù)。石油期貨市場(chǎng)的崩潰更多的是由全球股票市場(chǎng)的危機(jī)造成的。股市已從3月份的低點(diǎn)大幅反彈，這或許可以為這些短期期貨合約未來(lái)不出現(xiàn)崩盤(pán)提供一些保護(hù)。

美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)并不包括保護(hù)所有市場(chǎng)，比如大宗商品市場(chǎng)、債券市場(chǎng)或者貸款市場(chǎng)。即便美聯(lián)儲(chǔ)想這樣做，她在解決這些市場(chǎng)的所有問(wèn)題方面能力非常有限。美聯(lián)儲(chǔ)可以應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題造成的影響，例如，如果美國(guó)石油和頁(yè)巖的主要生產(chǎn)商面臨巨大的財(cái)務(wù)壓力，且財(cái)政部認(rèn)為需要一些直接干預(yù)以防止這個(gè)行業(yè)的崩潰，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)為該行業(yè)提供一定流動(dòng)性支持。但美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)帶頭解決石油市場(chǎng)出現(xiàn)的直接或間接問(wèn)題。

一個(gè)偏理論的問(wèn)題：您認(rèn)為央行的資產(chǎn)負(fù)債表可以不受約束無(wú)限擴(kuò)張嗎？

斯蒂芬·羅奇：短期內(nèi)沒(méi)有限制。真正的問(wèn)題是，這對(duì)中長(zhǎng)期而言意味著什么。從短期來(lái)看，當(dāng)主要經(jīng)濟(jì)體擁有法定貨幣時(shí)，例如美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的能力是無(wú)限的。它也致力于做到這一點(diǎn)。但長(zhǎng)期而言，我確實(shí)擔(dān)心債務(wù)占GDP比率的爆炸性增長(zhǎng)，以及這對(duì)經(jīng)濟(jì)、通脹和美聯(lián)儲(chǔ)政策的長(zhǎng)期影響。

是否有其他想與我們分享的想法？

斯蒂芬·羅奇：我非常擔(dān)心美中關(guān)系。我希望兩國(guó)能夠懷著堅(jiān)定決心，通過(guò)共同努力來(lái)處理日益嚴(yán)重的沖突。但看上去我們正走得越來(lái)越遠(yuǎn)，這令我十分擔(dān)心。

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