接踵而來(lái)的次貸危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)，已經(jīng)損害了歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)吸納中國(guó)大陸出口增長(zhǎng)的能力。去年中國(guó)對(duì)歐盟、美國(guó)、加拿大出口增幅分別為14.4%、14.5%和13.7%，均低于當(dāng)年中國(guó)出口總額增幅（20.3%）。

然而，福兮禍所伏，禍兮福所倚。由于中國(guó)與其經(jīng)濟(jì)周期不同步，目前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相對(duì)較好，且因手握天量外匯儲(chǔ)備而被眾重債國(guó)視為“救星”爭(zhēng)相求助。這場(chǎng)危機(jī)也為改善中國(guó)對(duì)歐經(jīng)貿(mào)發(fā)展環(huán)境、提升中國(guó)對(duì)歐經(jīng)貿(mào)內(nèi)涵創(chuàng)造了機(jī)遇，有些機(jī)遇不僅一般人難以想象，甚至有可能出乎業(yè)內(nèi)人士預(yù)料。

從歐共體到歐盟一向有“歐洲堡壘”之稱(chēng)，對(duì)進(jìn)口貨物和外來(lái)投資排斥限制比較多，中國(guó)出口企業(yè)對(duì)此領(lǐng)教不少。這場(chǎng)危機(jī)一來(lái)，歐洲人以前的架子端不起來(lái)了，原來(lái)限制我們的現(xiàn)在可能不限制了，這就是機(jī)遇。

最顯而易見(jiàn)的機(jī)遇無(wú)疑是對(duì)歐盟直接投資可望擴(kuò)大；其次是開(kāi)拓工程承包市場(chǎng)并與資本輸出相結(jié)合。而我們要在副作用最小化的前提下充分發(fā)掘這些機(jī)遇，又需要和對(duì)方共同創(chuàng)造一定的條件。

發(fā)展對(duì)歐直接投資是中國(guó)救援歐洲之上策

如果將歐盟成員國(guó)視為一個(gè)整體，無(wú)論按流量還是按存量衡量，近年來(lái)歐盟都已經(jīng)是中國(guó)對(duì)外直接投資的第二大市場(chǎng)。根據(jù)歷年《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)，2010年中國(guó)對(duì)歐盟直接投資流量，已經(jīng)從2005年的1.9億美元上升至2010年的59.63億美元，占當(dāng)年中國(guó)對(duì)外直接投資流量的8.7%；年末中國(guó)在歐盟直接投資存量已從2005年末的7.68億美元，上升至2010年末的124.97億美元，占當(dāng)年年末中國(guó)對(duì)外直接投資存量的3.9%。

而且從各方面來(lái)看，發(fā)展對(duì)歐直接投資是中國(guó)救援歐洲的上策。首選途徑應(yīng)該是與歐洲國(guó)家協(xié)商，遏制貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，放松歐洲對(duì)華出口管制，適度增加貿(mào)易融資等工具，讓適銷(xiāo)對(duì)路的歐洲商品在中國(guó)獲得更多銷(xiāo)路，讓貿(mào)易帶動(dòng)其實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)復(fù)蘇，這是治本之道。

次之是增加直接投資，從而降低歐洲債務(wù)國(guó)負(fù)債水平。第三是隨著歐洲一體化程度深化而通過(guò)IMF等框架參與對(duì)歐救援，同時(shí)也提高中國(guó)救援資金的安全性。第四才是直接購(gòu)買(mǎi)債務(wù)國(guó)的債券。

同時(shí)，從中國(guó)企業(yè)的視角出發(fā)，只要作為投資方的中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量良好，投資條件合適，在歐盟的直接投資無(wú)論是面向歐洲本地市場(chǎng)、全球市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，都有好處。

就指向歐洲本地市場(chǎng)的投資而言，作為一個(gè)目標(biāo)銷(xiāo)售市場(chǎng)，歐盟人口和GDP多于美國(guó)，但人均GDP低于美國(guó)，這表明歐盟是一個(gè)總規(guī)模大于美國(guó)、但需求更集中于中檔商品的市場(chǎng)。

鑒于中國(guó)企業(yè)還處在努力創(chuàng)造品牌的過(guò)程之中，“中國(guó)制造”目前還遠(yuǎn)不是優(yōu)質(zhì)高價(jià)商品的代名詞。在歐洲市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)所擅長(zhǎng)的適用技術(shù)、適用商品更有用武之地?？紤]到中國(guó)對(duì)外直接投資，特別是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的制造業(yè)直接投資通常是為了取得東道國(guó)（包括國(guó)家聯(lián)盟）“當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品”的名義，以便規(guī)避對(duì)“中國(guó)制造”的壁壘，也正由于歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距較大，東歐的保加利亞、羅馬尼亞、匈牙利、波蘭、斯洛伐克、斯洛文尼亞等國(guó)人均工資遠(yuǎn)低于西歐和美國(guó)的水平，在這些國(guó)家開(kāi)展規(guī)避貿(mào)易壁壘型的制造業(yè)直接投資，不至于因人力成本過(guò)高而全無(wú)可行性。通過(guò)并購(gòu)?fù)顿Y，中國(guó)企業(yè)還能夠得到切入歐洲市場(chǎng)的現(xiàn)成網(wǎng)絡(luò)。

對(duì)拓展全球市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)而言，在歐洲開(kāi)展并購(gòu)?fù)顿Y能夠獲得一流的技術(shù)和品牌聲望，并將這些優(yōu)勢(shì)與中國(guó)制造的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)自身的跨越式發(fā)展。即使是三一重工收購(gòu)普茨邁斯特案，普茨邁斯特能直接帶給三一的利潤(rùn)貢獻(xiàn)很少，但其在歐洲和成熟市場(chǎng)的品牌、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)基地能夠與三一形成明顯的互補(bǔ)。而且，該公司在技術(shù)上面也有較多積累，這應(yīng)該是三一所看重的。至于濰柴收購(gòu)法拉帝案，被收購(gòu)方在該領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)更為突出。

就指向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資而言，隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的迅速膨脹，歐洲許多消費(fèi)品在國(guó)內(nèi)找到了越來(lái)越大的消費(fèi)容量，諸如葡萄酒、名牌服飾、名牌箱包等莫不如此。如果中國(guó)投資者投資歐洲的這些行業(yè)，可以在國(guó)內(nèi)找到比較有保障的市場(chǎng)，也是一條合適的投資渠道。

對(duì)歐直接投資是貿(mào)易順差回流的好辦法

無(wú)論是在宏觀層次還是在微觀層次，擴(kuò)大中國(guó)對(duì)歐直接投資，對(duì)歐洲都是有利的。在宏觀層次，除了應(yīng)對(duì)迫在眉睫的財(cái)政危機(jī)之外，這也是貿(mào)易順差回流的好辦法。

中國(guó)對(duì)歐貨物貿(mào)易順差格局已經(jīng)延續(xù)20年以上，2003年以來(lái)沒(méi)有一年順差少于100億美元，2007年以來(lái)每年順差均高于1000億美元，2002—2011年間對(duì)歐貨物貿(mào)易順差累計(jì)已達(dá)9181億美元。如此巨大的累計(jì)貨物貿(mào)易順差，已經(jīng)無(wú)法靠發(fā)展歐洲對(duì)華服務(wù)貿(mào)易出口抵銷(xiāo)。由于歐洲貨物的競(jìng)爭(zhēng)力有限，通過(guò)擴(kuò)大對(duì)華貨物貿(mào)易出口途徑來(lái)縮減差額的潛力也有限。在這種情況下，擴(kuò)大中國(guó)對(duì)歐直接投資已經(jīng)成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)較快改善雙邊收支失衡的唯一有效途徑。

在微觀層次，歐洲被收購(gòu)企業(yè)可以擺脫當(dāng)前困境，并得到進(jìn)入增長(zhǎng)最快大市場(chǎng)的更好保障。而且有望通過(guò)生產(chǎn)環(huán)節(jié)向中國(guó)國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移而降低進(jìn)入中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的關(guān)稅負(fù)擔(dān)。

但從歐共體到歐盟，歐洲在國(guó)際貿(mào)易界向來(lái)以“歐洲堡壘”著稱(chēng)，對(duì)待中國(guó)投資的態(tài)度中同樣摻雜了太多猜忌和限制，直到歐債危機(jī)陡然升級(jí)前夕，默克爾、薩科齊等歐洲大國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人，都曾企圖針對(duì)中國(guó)投資出臺(tái)種種限制措施。歐債危機(jī)陡然升級(jí)，迫使歐洲急劇改變了他們對(duì)中國(guó)投資的態(tài)度。

同時(shí)，危機(jī)使得不少歐洲企業(yè)陷入困境，其資產(chǎn)定價(jià)大幅度下降，流動(dòng)性緊張，從而迫使企業(yè)主動(dòng)尋求外部投資者參股甚至收購(gòu)控股權(quán)，并顯著降低了中國(guó)等外部投資者參與的成本。這回的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)第二季也必然會(huì)發(fā)揮類(lèi)似的功用。

事實(shí)上，為了改善財(cái)政狀況，以“歐豬五國(guó)”為代表的歐洲重債國(guó)家大規(guī)模實(shí)施國(guó)有資產(chǎn)私有化已經(jīng)勢(shì)在必行，而且已有不止一個(gè)重債國(guó)家主動(dòng)瞄上了資金充裕的中國(guó)。

希臘、西班牙、葡萄牙政府均已同中國(guó)政府接洽，希望中方并購(gòu)、參股其石油天然氣、電力、航空、港口、金融等戰(zhàn)略性企業(yè)，意大利等國(guó)也正在步其后塵。而有關(guān)重債國(guó)家的不少相關(guān)民間企業(yè)也會(huì)尋求出售其國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)以擺脫困境。其中有一部分資產(chǎn)無(wú)疑會(huì)成為中國(guó)投資者競(jìng)逐的目標(biāo)，包括在其母國(guó)、第三國(guó)的資產(chǎn)，也包括在中國(guó)的投資資產(chǎn)。

在實(shí)踐中，歐洲市場(chǎng)正在迎來(lái)一輪中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的“錢(qián)雨”：2011年12月末，中國(guó)企業(yè)三峽集團(tuán)成功收購(gòu)葡萄牙電力公司控股權(quán)，而該公司去年?duì)I業(yè)收入占葡萄牙GDP比例超過(guò)8%……這一系列的企業(yè)并購(gòu)不過(guò)是開(kāi)始而已。

潛在風(fēng)險(xiǎn)

總的說(shuō)來(lái)，中國(guó)企業(yè)在歐洲可投資領(lǐng)域有：其一歐洲流通環(huán)節(jié)。包括制造業(yè)企業(yè)設(shè)立銷(xiāo)售子公司，或是收購(gòu)當(dāng)?shù)亓魍ㄆ髽I(yè)，借此提高出口價(jià)格及穩(wěn)定訂單，進(jìn)而提高國(guó)內(nèi)產(chǎn)能利用率。其二收購(gòu)歐洲品牌；其三選擇國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售市場(chǎng)增長(zhǎng)較快的商品，收購(gòu)其歐洲生產(chǎn)者。收購(gòu)歐洲酒莊之風(fēng)，以及這次濰柴收購(gòu)法拉帝公司，實(shí)際上都是這條路線。其四是歐洲基礎(chǔ)設(shè)施。

但中國(guó)企業(yè)投資歐洲也面臨種種風(fēng)險(xiǎn)。首要的障礙和干擾來(lái)自東道國(guó)某些勢(shì)力的人為政治化及其相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。只要符合中國(guó)外匯管理部門(mén)和相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，中國(guó)對(duì)一切可能對(duì)外投資都持開(kāi)放態(tài)度。相關(guān)國(guó)家要確保向開(kāi)展盡職調(diào)查的中國(guó)投資者提供準(zhǔn)確翔實(shí)的信息，需要“擺平”其國(guó)內(nèi)相關(guān)利益集團(tuán)，避免這些商業(yè)交易被人為政治化。需要確保中國(guó)投資者在幫助其戰(zhàn)略企業(yè)度過(guò)難關(guān)之后不會(huì)被卸磨殺驢。

同時(shí)，為了保證國(guó)內(nèi)就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定，對(duì)陷入困境的外國(guó)企業(yè)在華子公司，中國(guó)政府也肯定會(huì)推動(dòng)有實(shí)力的投資者接盤(pán)。對(duì)這類(lèi)正常的商業(yè)交易和政府行為，希望迄今仍掌握著較大話語(yǔ)權(quán)的美歐媒體不要將其渲染成中方的貿(mào)易保護(hù)主義行為。

其次，中國(guó)收購(gòu)方自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量如何？如果是高額負(fù)債并購(gòu)，那么可能風(fēng)險(xiǎn)較大。我相信三一重工對(duì)普茨邁斯特的收購(gòu)在資金承受能力之內(nèi)。但有些收購(gòu)案還不清楚情況。在經(jīng)歷了連續(xù)9年、年均增速高達(dá)49.9%的高增長(zhǎng)之后，在當(dāng)前形勢(shì)下，不少中國(guó)企業(yè)需要適度抑制過(guò)于激進(jìn)的投資沖動(dòng)，以免因現(xiàn)金流量和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)惡化等原因而遭遇傾覆風(fēng)險(xiǎn)。

再次，整合過(guò)程會(huì)遇到較多麻煩。勞工關(guān)系，避免其高檔品牌形象受影響，向中國(guó)轉(zhuǎn)移部分生產(chǎn)和研發(fā)環(huán)節(jié)等等，這些麻煩都不會(huì)少。特別是勞工關(guān)系問(wèn)題。由于歐洲人多年來(lái)沉浸在無(wú)需辛苦努力工作，就能建設(shè)所謂“生活大國(guó)”的迷夢(mèng)之中，其祖輩積累的老本也使他們能夠在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，維持寅吃卯糧的生活方式。

對(duì)于中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)投資者而言，在歐洲投資的最大不確定性之一便是員工薪酬過(guò)高。不僅直接推高經(jīng)營(yíng)成本，而且容易引起母公司與被收購(gòu)的歐洲子公司員工之間的矛盾。即使沒(méi)有這種矛盾，歐洲的勞工關(guān)系也以難處而著稱(chēng)。TCL等公司在歐洲完成并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，對(duì)此就深感切膚之痛。當(dāng)然，德國(guó)人相對(duì)于南歐人勤奮很多，但我們也不能用中國(guó)人的標(biāo)準(zhǔn)去想象。

基建項(xiàng)目已向中國(guó)開(kāi)啟門(mén)戶(hù)

中國(guó)在歐洲市場(chǎng)的第二大機(jī)遇是開(kāi)拓工程承包市場(chǎng)并與資本輸出相結(jié)合。由于本國(guó)資金短缺，加之中國(guó)的技術(shù)進(jìn)步和效率已經(jīng)得到越來(lái)越多人的承認(rèn)，以前中國(guó)企業(yè)和資本根本不可能染指的一些歐美的重大建設(shè)項(xiàng)目，現(xiàn)在則開(kāi)始向中國(guó)企業(yè)和資本開(kāi)啟門(mén)戶(hù)。

西班牙已經(jīng)提出希望中國(guó)企業(yè)參與該國(guó)高鐵項(xiàng)目和港口項(xiàng)目建設(shè)。央企中國(guó)土木工程集團(tuán)有限公司（中土木）正與西班牙鐵路管理公司商談；英國(guó)政府也已經(jīng)表示歡迎中國(guó)為英國(guó)高鐵項(xiàng)目提供融資。

對(duì)于中國(guó)投資者、中國(guó)企業(yè)而言，如果能夠充分利用上述投資和競(jìng)標(biāo)機(jī)遇，對(duì)自身發(fā)展無(wú)疑很有好處。在歐洲這樣一個(gè)全世界數(shù)一數(shù)二的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，對(duì)戰(zhàn)略性行業(yè)骨干企業(yè)的投資能夠?yàn)橹袊?guó)相關(guān)企業(yè)提供難得的切入市場(chǎng)的突破口，可望在未來(lái)提供新的穩(wěn)定的大宗收入來(lái)源，提升中國(guó)相關(guān)企業(yè)聲望和業(yè)內(nèi)地位；而且可望讓我們從單純的貨物和服務(wù)出口提升到出口標(biāo)準(zhǔn)的層次，對(duì)改善跨國(guó)經(jīng)營(yíng)效益頗有裨益。

在歐洲的高鐵等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目中，我們還希望中國(guó)不僅僅扮演單純的貸款人或承包商角色，而是能夠讓中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、工程建設(shè)公司、高鐵設(shè)備制造公司都贏得公正合理的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)會(huì)。這樣做毫無(wú)疑問(wèn)有利于中國(guó)，但也只有這樣，東道國(guó)才能得到最優(yōu)的融資、建設(shè)、裝備組合，才能實(shí)現(xiàn)最高的效率。