盧鋒：

特朗普勝選以后各方熱議，我借這個機會就中美經(jīng)貿關系分享幾點看法。

第一，特朗普新政有很多與過去是一脈相承的，但也會有一些新內容，我想對其三點動向做初步觀察討論。第二，中美經(jīng)貿關系下一步怎么走？在觀察過去幾年演變經(jīng)驗事實的基礎上，做一些前瞻性討論。最后簡略探討我國應對政策。

所謂三點動向自然不是針對實際政策，而是基于現(xiàn)有信息對其后續(xù)政策走勢的一種推測，現(xiàn)在提出探討后續(xù)還可以繼續(xù)觀察研究。特朗普這次選戰(zhàn)是超預期大勝，從政治學角度來講幾乎是一次烏龍事件，幾個搖擺州翻紅導向特朗普，出乎意料。這個重要變化，反映出美國或發(fā)達國家現(xiàn)階段民意變化的一些新特點。

1. 特朗普內閣財經(jīng)官員七人六部

特朗普勝選后快速組閣，與經(jīng)濟相關的大概有七人六部。其中關鍵職位的財政部長，由全球知名對沖基金資深人士斯科特·貝森特（Scott Bessent）擔任，他曾任索羅斯對沖基金掌門人多年，在全球范圍主營做空交易，對國際政治經(jīng)濟形勢與大國關系的判斷，有時候會納入到他的交易模型中。貝森特被提名財長前，曾對媒體系統(tǒng)闡述過他有關美國經(jīng)濟3-3-3方略，包括削減預算赤字、放松管制和增產(chǎn)傳統(tǒng)能源，提供了觀察他設計實施美國宏觀經(jīng)濟政策的背景信息。

即將出任商務部長的霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick），也是華爾街金融家出身，其公司還經(jīng)營穩(wěn)定幣-泰達幣（Tether），這對后面觀察特朗普比特幣政策轉變具有參考意義。另外就是埃隆·馬斯克（Elon Musk）和另外一位以企業(yè)家身份從政的維韋克·拉馬斯瓦米（Vivek Ramaswamy）主管新設立的政府效率部（DOGE），設立這個部門對美國聯(lián)邦政府而言是破天荒的，對特朗普新施政意圖負有重大使命。另外考慮馬斯克對中國經(jīng)濟的了解和認知，對后續(xù)美國對華經(jīng)貿政策是否會產(chǎn)生某種影響，也是有意思的觀察點。

特朗普首任時期重新定義了美國經(jīng)濟與安全的關系：指出傳統(tǒng)觀點認為經(jīng)濟安全影響到國家安全的理解其實并不準確，因為經(jīng)濟安全就是國家安全。這個理解以及對華政策新方針，實際上被拜登政府大體接受。與這一新命題相聯(lián)系，我們看到近年擔任美國國務卿和國家安全助理職位的高官，他們關心和討論問題時常會“越界”涉及經(jīng)貿關系議題。所以候任國務卿盧比奧（Marco Rubio）和總統(tǒng)國家安全事務助理沃爾茨（Mike Waltz），這里也被看作是財經(jīng)團隊相關的內閣人員。

遠距離觀察特朗普新內閣成員構成，會發(fā)現(xiàn)他們對特朗普理念的共識度上升了，但是也增加了某種多元復合性，這方面特點后續(xù)會有什么影響也值得關注。

回想2018年1月份隨團去美國參加“中美經(jīng)濟二軌對話”，當時美方對華關稅戰(zhàn)尚未開打，但是我們在DC會見財經(jīng)和安全部門官員時，已感覺到對方畫風完全變了。這促使我在回程航班上草擬了一份簡報初稿，提出中美貿易戰(zhàn)風險會顯著增加。從2010年開始我們對話團隊每年都會去DC拜會這些聯(lián)邦政府部門相關官員，2018年初完全不一樣情況在于，對方不約而同地表達抱怨、委屈、傾訴或控訴，給我和團隊同事都留下很深印象。

但是今年與2018年比較又有點不一樣，美國官員似乎有了一點反省、自責。例如美國候任國務卿盧比奧就說，目前美國在中美經(jīng)貿關系方面面臨的困境，“不怪中國”而是要“怪我們自己”，既有點悲情也有些自省的意思。美方政要和精英在評論內外形勢時，常提到這是大變局的開始，甚至強調這可能是最后一次機會。這些經(jīng)常略帶夸張的表達，或是凸顯美國經(jīng)濟社會內部矛盾和危機風險，或者強調外部環(huán)境特別是中美競爭態(tài)勢派生的壓力。

未來難以預判，然而有一條可以確定，就是美國會拿出其全部心智和能力來應對中國。

當然，中美大國經(jīng)貿博弈結果如何，并不取決于美方政要精英的意愿，而是由雙方和世界其它經(jīng)濟體的認知和選擇等復雜因素共同決定，這些因素及其未來消長演變是觀察中美經(jīng)貿關系走勢的關鍵?；谶@一理解，談談特朗普新政三點可能的動向。

2. 美國經(jīng)濟增長困境與超常選擇

美國民主黨與共和黨經(jīng)濟政策有同有異。相同點之一是兩黨都追求經(jīng)濟增速最大化；另外新世紀以來絕大部分年份都在實施超常貨幣政策，兩黨對美聯(lián)儲具體政策或有微詞和質疑，然而在貨幣放水問題上其實沒有太大差別。但是兩黨有關財政和監(jiān)管政策立場差別明顯：民主黨偏好做加法，表現(xiàn)為比較熱衷于加稅、擴大支出（社保、新能源投資等）、加強監(jiān)管等，共和黨則傾向于做減法，喜歡在如減稅、削支、去監(jiān)管等方面做文章。

下一步特朗普要實現(xiàn)MAGA目標，無疑也會追求盡可能高的經(jīng)濟增速，但是實現(xiàn)增長目標面臨前所未有的制約條件與困難，因而不得不試圖通過政府瘦身的超常手段謀求高增長。對此可通過候任財政部長貝森特早先對媒體系統(tǒng)表達的經(jīng)濟政策思路加以分析。貝森特把他的政策思路概括成3-3-3目標，其中一個3是要求經(jīng)濟增速達到3%。目標意愿可以理解，但是實現(xiàn)目標面臨多重客觀約束，因而不得不訴諸超常手段騰挪應對。

為什么3%增速難以達到？首先看以上圖形數(shù)據(jù)，上個世紀美國長期經(jīng)濟增速確實曾經(jīng)達到過3%以上，然而進入新世紀以來經(jīng)濟增速大體在2%上下，過去4年比2%高一點，主要是由于疫情期間實施超常規(guī)刺激手段，同時引發(fā)了40年未遇的通貨膨脹。可見從較長期歷史表現(xiàn)看，很難達到3%。

其次從潛在增速與現(xiàn)實增速關系看，也很難使得未來增速顯著持續(xù)提升。例如從菲利普斯曲線關系看，近年高通脹意味著現(xiàn)實增速超過潛在增速，如果要拉低通脹，通常要接受較低經(jīng)濟增速。另外美國失業(yè)率水平也處于歷史低位，從奧肯關系角度看現(xiàn)實增速也高于潛在增速。

再次從目前經(jīng)濟形勢看，美國后手很難滿打滿算盡情透支貨幣與財政刺激工具。經(jīng)過美聯(lián)儲高利率和縮表的緊縮治理，美國近年通脹水平已經(jīng)較大幅回落，但是下圖數(shù)據(jù)顯示徹底制服通脹仍面臨服務項目通脹粘性制約，受到這方面因素以及其它結構性因素變化制約，后續(xù)擴張性貨幣政策難以像疫情前十余年那樣火力全開，難以重回零利率加量寬的超級寬松狀態(tài)。

財政政策受縮赤目標制約更無法繼續(xù)大手刺激。貝森特的“3個3”目標第一點就是到2028年要把聯(lián)邦財政赤字率降低至3%。減赤目標本身不錯：下圖顯示美國聯(lián)邦債務率超過二戰(zhàn)時期達到歷史新高，近年高利率和高收益率環(huán)境導致美國聯(lián)邦政府利息支出大幅飆升，使得早先美國學界依據(jù)一段時期償債率走低事實認為負債率高低與財政可持續(xù)無關的觀點不攻自破，可見美國確實要整頓財政削減赤字。問題在于如何做到？下圖顯示美國疫情以來年均赤字率是9.6%，疫情前2010-2019年年均赤字率約為4.8%。要把它大幅壓縮到3%，且不說能否實現(xiàn)，財政政策無法持續(xù)寬松是肯定的了。

在貨幣和財政政策工具受限背景下，要把經(jīng)濟增速提升到3%，只好另辟蹊徑劍走偏鋒，通過“去監(jiān)管”去提升潛在增速。“去監(jiān)管”是共和黨傳統(tǒng)政策藥方，但從目前情況看特朗普新政“去監(jiān)管”，不是一般意義上通過立法或總統(tǒng)行政令減少管制，而是要借助“去監(jiān)管者”來“去監(jiān)管”：通過設立上述政府效率部，“刀口向內”大幅裁減官僚人數(shù)，從而釜底抽薪地減少各類管制政策，希望由此釋放經(jīng)濟活力提升潛在經(jīng)濟增速。

我曾用“宏調保穩(wěn)定，改革上臺階”來概括當代中國經(jīng)濟增長表現(xiàn)，強調改革時期不同時段推出的重大改革開放政策，釋放了特定時期經(jīng)濟增長潛力并推動經(jīng)濟邁上新臺階。雖然美國與我國經(jīng)濟發(fā)展階段與制度環(huán)境根本不同，然而考慮破除過度不必要經(jīng)濟監(jiān)管措施，也具有體制和機制改革含義，因而從積極角度觀察美國上述政策設計有點類似于“改革上臺階”的意思，在邏輯上并非沒有一點道理。

問題在于現(xiàn)實能否走得通？特朗普試圖借用馬斯克收購推特后大幅減員增效做法，把企業(yè)治理經(jīng)驗直接移植到國家層面，這個新奇大膽設想是會讓美國經(jīng)濟鳳凰涅槃？還是會打開混亂甚至災變的潘多拉盒子，只有時間才能回答。 “去監(jiān)管者”觸及官僚體制內部核心利益關系，觸動近現(xiàn)代國家治理的深層結構，這樣史無前例的“刀口向內”改革，無疑會面臨無法預判的巨大阻力和風險。