【文/ 劉英】

五年前，滬港通開(kāi)啟了中國(guó)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通和對(duì)外開(kāi)放的大幕，加速了滬港兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通和國(guó)際化的歷史征程，也為其后的深港通、債券通、滬倫通積累了經(jīng)驗(yàn)，拉開(kāi)了資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放的步伐。

當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)正在加速開(kāi)放和完善互聯(lián)互通建設(shè)，通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析看，在總結(jié)滬港通五周年成績(jī)之時(shí)，面對(duì)香港當(dāng)前的復(fù)雜局勢(shì)與國(guó)際資本市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，針對(duì)如何加強(qiáng)建設(shè)香港在內(nèi)的國(guó)際金融中心建設(shè)，抓住以滬港通為代表的資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放機(jī)遇，促進(jìn)香港的穩(wěn)定發(fā)展和繁榮，從根本上鞏固香港作為中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放橋頭堡及其國(guó)際金融中心地位，對(duì)香港建設(shè)國(guó)際金融中心的定位、發(fā)展、鞏固和提高，提出意見(jiàn)和建議。

2014年11月17日，時(shí)任香港特首梁振英（中右）和時(shí)任港交所主席周松崗（中左）在港交所一起敲鑼?zhuān)紲弁ㄕ介_(kāi)通。圖自新華網(wǎng)

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)看，香港問(wèn)題已嚴(yán)重影響其資本市場(chǎng)發(fā)展

從三組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，當(dāng)前香港經(jīng)濟(jì)和金融前景堪憂(yōu)。第一組是滬港通的南向港股通買(mǎi)入和賣(mài)出聯(lián)交所股票成交額均出現(xiàn)下滑，滬港通投資者買(mǎi)入港交所股票成交金額從2014年到2019年港股通分兩個(gè)階段，2014年到2017年，滬港通南下資金買(mǎi)入香港股票出現(xiàn)持續(xù)不斷大幅躍升態(tài)勢(shì)，而從2018年至2019年11月25日數(shù)據(jù)看，滬港通南下經(jīng)港股通購(gòu)買(mǎi)股票金額下滑趨勢(shì)明顯。無(wú)獨(dú)有偶，第二組深港通的南向港股通買(mǎi)入和賣(mài)出聯(lián)交所股票交易金額也出現(xiàn)不同程度下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：滬、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

第三組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是香港股市的估值創(chuàng)下十年來(lái)新低，而且香港今年經(jīng)濟(jì)或首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。今年第三季度香港GDP增速同比下降2.9%，環(huán)比下滑3.2％，香港政府預(yù)期2019年GDP下降1.3％，這將令香港經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)10年來(lái)的首次下滑。

數(shù)據(jù)來(lái)源：滬、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

2017年滬港通中的港股通成交9755.8億港元?jiǎng)?chuàng)下滬港通開(kāi)通以來(lái)的新高，但其后的2018年降至9176.3億港元，降幅近600億港元，截至2019年11月22日，港股通成交額為7553.3億港元，相比2018年再度下滑。

同樣，從深港通成立以來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)比較看，2019年交易數(shù)據(jù)相比前兩年不僅大幅下滑，甚至出現(xiàn)腰斬。顯示香港問(wèn)題對(duì)內(nèi)地資本投資香港帶來(lái)負(fù)面的影響。在過(guò)去五年來(lái)，滬港、深港證券交易互聯(lián)互通政策呈現(xiàn)良性改善的同時(shí)，交易額卻逆勢(shì)出現(xiàn)下滑，這不禁讓人對(duì)香港作為國(guó)際金融中心地位是否已岌岌可危產(chǎn)生疑慮。

數(shù)據(jù)來(lái)源：滬、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

滬港通搭建起內(nèi)地香港證券互聯(lián)互通橋梁，五年總體運(yùn)行平穩(wěn)，交投活躍

從滬港通交易總量來(lái)看，據(jù)港交所統(tǒng)計(jì)，截至2019年10月31日，北向滬股通和深股通累計(jì)成交17.4萬(wàn)億元，累計(jì)新增8600億元人民幣凈流入滬深兩地股票市場(chǎng)。香港和海外投資者通過(guò)滬深股通持有的內(nèi)地股票額由2014年的865億元增至12212億元。南向滬深港股通下港股通5年累計(jì)成交8.75萬(wàn)億港元，累計(jì)新增9870億港元內(nèi)地資金凈流入了港股市場(chǎng)。內(nèi)地投資者經(jīng)港股通投資港股由2014年131億港元增至9995億港元。顯示內(nèi)地廣闊的市場(chǎng)和香港對(duì)內(nèi)地低廉的股價(jià)仍對(duì)彼此投資者具有強(qiáng)大的吸引力。

數(shù)據(jù)來(lái)源：滬、深、港交所、WIND（截至2019年11月25日）

從交易結(jié)構(gòu)來(lái)看，滬港通中的港股通在港股成交量中的占比接近10%，滬港通在為投資者提供財(cái)富管理和投資多元化通道時(shí)，也為香港補(bǔ)充了更多資金，為聯(lián)交所帶來(lái)了更多活躍的個(gè)人投資者，增添了市場(chǎng)活力。與此同時(shí)，滬股通不僅為A股帶來(lái)了外資，而且?guī)?lái)投資者結(jié)構(gòu)變化，增加了更多機(jī)構(gòu)投資者，有助于A股長(zhǎng)期投資趨勢(shì)的形成。

作為內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通的創(chuàng)新機(jī)制，滬港通增強(qiáng)了我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化、法治化和市場(chǎng)化水平。五年來(lái)，滬港通買(mǎi)入賣(mài)出交易量總體呈上升發(fā)展態(tài)勢(shì)。滬港通機(jī)制建設(shè)加強(qiáng)了滬港兩地互聯(lián)互通，給雙方帶來(lái)了增量的投資資金，優(yōu)化了投資者結(jié)構(gòu)，豐富了投資品種，降低了市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資者優(yōu)化資產(chǎn)配置，加強(qiáng)財(cái)富管理提供了多元的投資渠道。滬港通開(kāi)啟了我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的里程碑。在此基礎(chǔ)上，隨后陸續(xù)開(kāi)啟的深港通、債券通和滬倫通，進(jìn)一步擴(kuò)大了資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的廣闊前景，加強(qiáng)“一帶一路”資本市場(chǎng)建設(shè)添磚加瓦，推動(dòng)中國(guó)及全球投資者積極參與到全球資本市場(chǎng)建設(shè)與互聯(lián)互通中。

滬港通將進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放的步伐

滬港通加快了我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐，在滬港通開(kāi)通兩年后，深港通開(kāi)通，隨后債券通、滬倫通相繼開(kāi)通，開(kāi)啟了我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放新紀(jì)元。不僅如此，伴隨滬港通額度提升，以及QFII、QDII及RQFII的額度提高，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)入快車(chē)道。滬港通與QFII、QDII 制度都是在我國(guó)資本賬戶(hù)尚未完全對(duì)外開(kāi)放時(shí)，為加強(qiáng)和豐富跨境投資，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放所采取的創(chuàng)新舉措。在具體制度安排上，兩者業(yè)務(wù)載體與資金管理方式不同。

滬港通是加強(qiáng)上海和香港兩地交易所建立起市場(chǎng)連接，為投資者提供跨市場(chǎng)投資機(jī)制。而QFII 等則是以資產(chǎn)管理公司為主要的載體，為投資者提供豐富金融產(chǎn)品和多元化投資渠道。滬港通對(duì)投資資金實(shí)施的是閉環(huán)管理路徑方式，賣(mài)出股票的資金原路徑返回。而QFII 等買(mǎi)賣(mài)證券的資金則能留存在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。滬港通與QFII、QDII 可以?xún)?yōu)勢(shì)互補(bǔ)，給投資者進(jìn)行跨境投資和財(cái)富管理提供了靈活且多元化的選擇，推動(dòng)了我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放。