03 中國經(jīng)濟即將面臨重大轉(zhuǎn)型

前面說到兩本書，其中一本叫《告別“中國奇跡”》，說的是中國改革開放以來的前30年的故事——為什么中國經(jīng)濟增長速度非?？欤Y構失衡很嚴重。我用“不對稱的市場化”來解釋這種狀況。

但故事并沒有就此停止，我們做了一個大膽的預言——要超越中國奇跡。

中國奇跡之所以發(fā)生，一方面是因為過去經(jīng)濟水平確實很低，增長潛力自然就大，另一方面是因為中國的改革開放政策確實釋放出了能量。過去的“不對稱的市場化”，也就是各種要素市場的扭曲在一定程度上放大了中國產(chǎn)品的低成本優(yōu)勢。

在中國經(jīng)濟實現(xiàn)高速增長的同時，這樣的政策扭曲也導致了經(jīng)濟結構的失衡。

中國經(jīng)濟增長對于投資的依賴度很高，最高時是在2009年，投資占GDP的45%。這樣看起來當年的增長速度非常快，但當年的投資會變成來年的生產(chǎn)能力，生產(chǎn)出的產(chǎn)品最終要在市場上銷售，而老百姓又沒有足夠的資金用于消費，最后產(chǎn)能壓力就變成很大的問題。

中國的運氣比較好，當時正是一個大力宣揚全球化的時代，中美關系也處于良好時期，而美國人正在盡力消費，其儲蓄率非常低。美國的消費能力和中國的生產(chǎn)能力剛好碰上，一拍即合，中國生產(chǎn)出的大量產(chǎn)品都銷售到了國際市場上，最主要的方向便是美國。于是，中國的順差越來越大，美國的逆差越來越大。

但這個體系是不可持續(xù)的，我們當時預料到國際貿(mào)易要出問題。中國剛開始改革開放時，很多國家并不太在意，而且愿意看到這種局面，因為這對整個世界來說都是好事。但在中國的經(jīng)濟規(guī)模變大以后（2010年中國GDP超過日本成為全球第二），麻煩就來了，原因在于大國和小國對于世界市場的影響是很不一樣的。

像中國這種體量的大國，經(jīng)濟長期高速增長，市場不斷擴張，意味著中國的市場份額在擴大，別的國家的市場份額則在減小，后續(xù)就會出現(xiàn)就業(yè)問題。最近這些年可以看到，在國際市場上，凡是中國需求量大的商品，價格就會上揚，而在中國制造的商品占據(jù)主導地位的市場上，價格就會下跌。中國經(jīng)濟對全球市場的影響力越來越大。

所以，無論是從投資效率、經(jīng)濟結構失衡，還是從國際市場調(diào)整等方面來看，中國原有的經(jīng)濟增長模式都是無法持續(xù)的，奇跡總歸是要過去的。

當時我們觀察到兩方面的變化：一是勞動力市場已經(jīng)出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，以前勞動力嚴重過剩，后來逐步出現(xiàn)了短缺問題，2005年后工人的工資就明顯上升了；另一方面，政府也不斷地說要推進要素市場化，即過去的種種扭曲要被取消，比如讓市場來決定利率水平。

如果上面的分析成立，也就是說要素市場的扭曲是導致中國經(jīng)濟增速很快、結構失衡的重要原因，那這種扭曲的消除必將會大大影響中國經(jīng)濟。所以，我們當時判斷：中國經(jīng)濟即將面臨重大轉(zhuǎn)型，要從“創(chuàng)造奇跡”轉(zhuǎn)向“常規(guī)發(fā)展”。

在這個轉(zhuǎn)變的過程中，我們提出可能會發(fā)生以下四個方面的變化：

第一，經(jīng)濟增長速度會持續(xù)下行。因為過去的低成本優(yōu)勢喪失了，成本變得越來越高，經(jīng)濟增長速度下降是不可避免的。

圖片來源：新浪財經(jīng)

第二，收入分配狀況會改善。一個重要原因是，過去勞動工資被壓著不讓上漲，未來則可能會上漲。一般來說，窮人靠工資收入，富人靠投資回報。如果工資上漲擠壓了投資回報的空間，雖對經(jīng)濟增長有壓力，但是從收入分配的角度來看是好事，會縮小貧富差距。

第三，經(jīng)濟結構會變得更加平衡。居民收入占國民收入的比重開始上升，消費會隨之增加，經(jīng)濟對出口和投資的依賴會下降，經(jīng)濟結構得以逐步實現(xiàn)再平衡。

第四，產(chǎn)業(yè)升級換代會不斷加速。以前的低成本優(yōu)勢很難持續(xù)，不僅僅是因為經(jīng)濟發(fā)展了，成本提高了，還由于過去的扭曲政策消除了，成本進一步回歸正常。

中國制造業(yè)的成本上升速度遠遠超過其他相同發(fā)展水平國家的上升速度，這意味著中國花了很長時間培養(yǎng)的在低成本產(chǎn)業(yè)有競爭力的企業(yè)一夜之間失去了競爭力。而成本在以后會變得越來越高，唯一的應對辦法是提升技術、效率、品牌，使得產(chǎn)業(yè)不斷往上走。

04 新時代的中國急需“金融創(chuàng)新”

現(xiàn)在有一個很時髦的說法，叫“未來已來”，在很多場合被人使用。對于中國經(jīng)濟的發(fā)展，我的看法是奇跡已經(jīng)過去，但是未來還沒來，仍在來的路上，即中國經(jīng)濟尚未完全進入新常態(tài)。在這個調(diào)整過程中，一系列因素結合在一起，比如以前要素成本的扭曲逐步消除，導致經(jīng)濟發(fā)生了很大變化。

中國經(jīng)濟今天所面對的挑戰(zhàn)和以前不一樣，可以稱為“中等收入陷阱”。近幾年中國經(jīng)濟的增長速度不斷下降，我們經(jīng)常會聽到學者、企業(yè)家、官員討論，這種下行趨勢到什么時候會觸底回升，但這個“底”到底在哪里，無從知道。

我認為中國跨越中等收入陷阱的可能性非常大，但現(xiàn)在還不能斷言一定能走過去，或者明確到哪個時間點可以走過去。

中國現(xiàn)在面臨的一大問題是產(chǎn)業(yè)升級，其根本在于技術創(chuàng)新，而技術創(chuàng)新不是隨便哪個國家、哪個企業(yè)都能做的。有些學者說中國可以有理論創(chuàng)新，但做不了技術創(chuàng)新。我去很多地方考察，感覺企業(yè)在應用技術的創(chuàng)新方面還是不錯的，很多企業(yè)可以直接利用現(xiàn)有的技術往產(chǎn)業(yè)鏈上游走。

但是，中國在新時代面臨著一個重大挑戰(zhàn)，就是“金融創(chuàng)新”問題。

新技術的出現(xiàn)和應用往往要以金融的支持為基礎。每一次工業(yè)革命的發(fā)生都是因為新技術引發(fā)了產(chǎn)業(yè)的變化，而每一次工業(yè)革命也都是由金融革命來支持的，包括信息產(chǎn)業(yè)革命、互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)和普及，都是由資本市場的發(fā)展來推動的。