光線凈利潤大幅增長，“賣股份”的功勞

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018上半年光線實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.20億元，同期下跌29.96%；歸屬于上市公司股東凈利潤為21.07億元，同期增長426.05%。

從凈利潤數(shù)據(jù)來看，這個成績似乎不錯。但從光線的營業(yè)結(jié)構(gòu)來看，光線的布局趨勢也存著一定風(fēng)險(xiǎn)。

在光線布局的電影業(yè)務(wù)、動漫業(yè)務(wù)、電視?。êW(wǎng)?。I(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)、藝人經(jīng)紀(jì)及內(nèi)容相關(guān)業(yè)務(wù)五大業(yè)務(wù)中，電影業(yè)務(wù)依然是其核心業(yè)務(wù)，報(bào)告內(nèi)容參與投資、發(fā)行的影片共有9部，總票房為48.40億元（不含服務(wù)費(fèi)）。

其中春節(jié)檔的《熊出沒·變形記》（6.05億元）、《唐人街探案2》（33.96億元）票房成績不錯，不過《唐人街探案2》中光線只是十幾家聯(lián)合出品方之一，分賬盈利不會拿下大部頭?！队⑿郾旧?018》（6306萬元）光線主做發(fā)行，但發(fā)行效果卻引來導(dǎo)演丁晟的不滿，據(jù)丁晟發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，這部電影中光線拿到了2700多萬元宣發(fā)款和1000萬元票補(bǔ)款。唯一不錯的是新人導(dǎo)演合作的《超時空同居》（8.99億元），光線也拿到不錯的投資份額。

此外，2017年上映并有部分票房轉(zhuǎn)到報(bào)告期內(nèi)的影片《圣誕奇妙公司》、《心理罪之城市之光》 、《大世界》、《金錢世界》等表現(xiàn)一般。其主打的動漫業(yè)務(wù)，《熊出沒·變形記》、《大世界》兩部影片包含在電影業(yè)績內(nèi)，而暑期檔主打的《昨日青空》也在強(qiáng)敵如云下及時撤檔了。

劇集投入上，《新笑傲江湖》、《愛國者》等陸續(xù)上映，但口碑和熱度均一般，藝人經(jīng)紀(jì)及內(nèi)容相關(guān)業(yè)務(wù)上，公司采用了自家藝人和簽約編劇、導(dǎo)演等，也可以看出光線在經(jīng)濟(jì)上很是懂得“節(jié)約”了。

而光線上半年盈利大漲背后也主要依賴于，光線在今年3月份以33.1704億元賣掉了手上新麗傳媒27.642%股份，而之前光線入手這部分股份花了8.29億元，通過轉(zhuǎn)讓騰訊后光線凈賺超20億元。

接下來，光線的盈利點(diǎn)還有什么？

《動物世界》大部分票房雖在下半年，但整體來看投資虧了，近3億元投資票房最終為5.08億元，暑期檔主打的《一出好戲》（13.21億元）光線之前發(fā)公告表現(xiàn)已經(jīng)至少賺2.4億元，光線在實(shí)現(xiàn)“爆款夢”外，也靠這部電影盈利不少，但接下來主打的《墨多多之謎境冒險(xiǎn)》、《昨日青空》等電影應(yīng)該很難匹敵《一出好戲》了。

通過投資賣股份顯然也不會再發(fā)生了，這點(diǎn)從華誼早前的業(yè)務(wù)軌跡也可探尋，光線的下一部繼續(xù)走的依然是尋找爆款和人才，繼續(xù)維持電影業(yè)績，畢竟劇集業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)人及內(nèi)容業(yè)務(wù)還不能撐起業(yè)績大梁。

主導(dǎo)變合作，尋求“好內(nèi)容”合作的中影和上影

中影和上影，現(xiàn)在提起依然要被影視公司后輩們尊稱一聲“老大哥”。在曾經(jīng)好萊塢大片在國內(nèi)吃香的時候，擁有好萊塢大片引進(jìn)發(fā)行的中影和上影，把控著電影市場票房的關(guān)鍵命脈。

如今，隨著萬達(dá)電影、阿里影業(yè)、基美影業(yè)甚至一些新成立的公司都可以憑借手上資源聯(lián)系國外優(yōu)質(zhì)人脈，而好萊塢大片甚至流行的中外合拍片，在當(dāng)下國內(nèi)市場的影響力已經(jīng)大不如前。從近年來，《戰(zhàn)狼2》、《美人魚》、《紅海行動》、《唐人街探案2》等刮走國內(nèi)市場幾十億元票房，可以看出國產(chǎn)片慢慢成為國內(nèi)觀眾心頭好。

接地氣、適應(yīng)潮流，成為當(dāng)下影視公司制作內(nèi)容的關(guān)鍵。而中影、上影早年擁有的人才優(yōu)勢也在慢慢流向華誼、博納、光線、阿里等各大民營影視公司。

中影：營收達(dá)46.19億元，凈利潤6.66億元

2018年半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國電影營業(yè)收入為46.19億元，同比增長1.48%，凈利潤為6.66億元，同比增長10.97%。

從業(yè)務(wù)板塊來看，中影主要依賴影視制片制作、電影發(fā)行、電影放映、影視服務(wù)四大板塊，其中電影發(fā)行依然占據(jù)較大比重，營業(yè)收入為26.7億元，同期卻下跌6.87%，反而在影視制片制作和影視服務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較大幅度增長，增幅分別達(dá)16.70%、25.53%。

據(jù)報(bào)告顯示，今年中影主導(dǎo)或參與出品的影片有8部，累計(jì)票房76.83億元，占全國同期影片票房總額的23.98%，期間，主投或參投的《流浪地球》、《中國合伙人2》、《希望島》已經(jīng)完成拍攝，《百萬雄師》、《親密旅行》、《最好的我們》已開機(jī)等。

發(fā)行方面，中影主導(dǎo)或參與發(fā)行影片達(dá)175部，累計(jì)票房64.94億元，占同期全國票房總額的36.66%，發(fā)行進(jìn)口影片67部，票房為71.27億元，占同期進(jìn)口影片總額的59.16%。《唐人街探案2》、《捉妖記2》、《復(fù)仇者聯(lián)盟3：無限戰(zhàn)爭》等熱門爆款都有參與。

同時，參與《招財(cái)貓》、《環(huán)太平洋2》等影片項(xiàng)目版權(quán)銷售，簽約《流浪地球》、《碟中諜6》、《神奇動物在哪里2》等10余部版權(quán)項(xiàng)目，進(jìn)行衍生品開發(fā)。此外，在影院投資、電影院線業(yè)務(wù)等放映板塊及影視器材服務(wù)、影視培訓(xùn)等領(lǐng)域提供服務(wù)等。

上影：營收5.34億元，凈利潤5866萬元下跌45.04%

上影集團(tuán)2018上半年業(yè)績就不太理想了。據(jù)上影集團(tuán)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入為5.34億元，同期增長1.21%，歸屬于上市公司股東凈利潤為5866萬元，同期下跌45.04%。

對于期內(nèi)業(yè)績下滑嚴(yán)重，上影在報(bào)告中指出主要在于以下三個原因：

1、公司旗艦店永華影城報(bào)告期內(nèi)處于停業(yè)裝修狀態(tài)，對營收及利潤影響較為明顯；

2、發(fā)行業(yè)務(wù)處于團(tuán)隊(duì)調(diào)整及模式探索期，代理發(fā)行的影片主要集中在下半年上映，上半年收益同比下降；

3、去年6月份的部分常規(guī)性財(cái)政補(bǔ)貼及分紅類投資收益在本年的實(shí)際到賬期為會計(jì)報(bào)表日之后，因此未能于半年報(bào)內(nèi)確認(rèn)相應(yīng)收入。

在上半年，上影新開了3家影院，全年計(jì)劃開店7家左右，此舉也是為了在排片上占據(jù)更多的話語權(quán)。

2018年初，上影在發(fā)行團(tuán)隊(duì)上進(jìn)行了較大規(guī)模調(diào)整，在電影領(lǐng)域主要處于協(xié)助發(fā)行和推廣的位置，比如《24小時：末路重生》、《戀愛回旋》、《奪命來電》、《我是你媽》等影片，票房都很一般，數(shù)量也較少，對于上影的業(yè)績影響來說一般。

而下半年，其參與宣發(fā)《神奇馬戲團(tuán)》、《西虹市首富》、《小偷家族》、《藏北秘境》、《阿凡提》、《一意孤行》、《妖精的尾巴》等影片，《小偷家族》拿下近億元票房，上影從中能獲得一定利潤，《西虹市首富》作為暑期檔爆款電影，也是上影發(fā)行影片里表現(xiàn)最好的一部。

從上來看，上影在參與影片數(shù)量和質(zhì)量上跟中影比，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，下半年唯一能指望的影片也就《西虹市首富》和《小偷家族》了，缺乏主控優(yōu)質(zhì)內(nèi)容加上拿不到更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，上影還需要更多的資源籌碼來兌換。

成績亮眼的新秀們，捆綁名導(dǎo)和爆款崛起

在暑期產(chǎn)生的《我不是藥神》（30.98億元）、《西虹市首富》（25.19億元）、《一出好戲》（13.2億元）三大國產(chǎn)黑馬爆款電影中，其背后主導(dǎo)的公司也是徐崢的真樂道文化、寧浩的壞猴子影業(yè)、閆非彭大魔的西虹市廠牌、黃渤的瀚納影視，北京文化發(fā)行《我不是藥神》，開心麻花、新麗傳媒參投《西虹市首富》，也在暑期分得一杯羹。

押中爆款轉(zhuǎn)型成功的北京文化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)“失衡”

北京文化作為跨界影視公司新秀，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不錯。業(yè)績報(bào)告顯示，北京文化2018年上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)3.03億元，同比增長82.03%；歸屬于上市公司股東凈利潤為4423.54萬元，同比增長14.43%。其大部分收入來自影視文化業(yè)務(wù)板塊，占比在總營收中已經(jīng)高達(dá)83%，旅游酒店收入已經(jīng)成為其附屬收入來源。

北京文化跨界轉(zhuǎn)型影視很成功，主要在于采用巨額保底了不少影片，盈虧各有，但兩三年下來，北京文化也拿出了經(jīng)典案例。從去年暑期拿下56.8億元的《戰(zhàn)狼2》到今年30.98億元的《我不是藥神》，北京文化都參與了發(fā)行，與其說幸運(yùn)，不如說北京文化的眼光和勇氣更為妥帖。

從《戰(zhàn)狼2》項(xiàng)目中，北京文化在2017年年報(bào)中提到，回款有3億元，扣除1.4億元保底發(fā)行成本，凈利潤在1.6億元。但也有“馬失前蹄”的時候，比如5億元保底的《二代妖精》，票房僅為2.52億元，北京文化在宣發(fā)用上先后出資3000萬元、9500萬元，累計(jì)宣發(fā)費(fèi)用達(dá)1.25億元，而這個項(xiàng)目回收收入僅為3952.8萬元。

北京文化大膽采用保底的原因之一也在于捆綁人才，最近兩年通過投資作品聚集了宋歌、王京花、杜揚(yáng)、陳國富、烏爾善、寧浩、丁晟、張黎、徐浩峰、嚴(yán)歌苓、劉震云等大批影視行業(yè)資深優(yōu)秀人才。

比如下半年中，北京文化通過綁定寧浩參與了《我不是藥神》，北京文化作為投資方之一和發(fā)行方，從中獲利不少?！段也皇撬幧瘛吠顿Y在1億元左右，而被北京文化投資有1500萬元，占比達(dá)到百分之十幾，據(jù)其公告顯示北京文化在這部電影內(nèi)又投入了6000萬元，7500元投入就能從30.98億元票房中分賬，實(shí)現(xiàn)名利雙收。

北京文化在捆綁人才、押注眼光上是值得學(xué)習(xí)的，但這兩年大手筆投資影視項(xiàng)目，高度依賴影視業(yè)務(wù)也存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)不好股價下跌，加上政策風(fēng)險(xiǎn)，投資結(jié)構(gòu)需要合理優(yōu)化。

連出喜劇爆款，但開心麻花上市依然難

今年3月份開心麻花終止上市，作為連出喜劇爆款業(yè)績不錯的開心麻花，也在上市問題上“停滯不前”。

據(jù)開心麻花發(fā)布半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其上半年?duì)I業(yè)收入為3.40億元，同期增長113.05%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為4051.01萬元，同期增長53.72%。其營收和凈利潤高增長背后，主要得益于：

1、開心麻花話劇演出場次較山南噶年同期增加，演出及衍生收入較上年同期增長29.77%；

2、電影《羞羞的鐵拳》和《妖鈴鈴》等帶來影視及衍生收入達(dá)3010.97萬元，較同期大幅增加；

3、藝人經(jīng)紀(jì)項(xiàng)目增多，相關(guān)收入較上年同期大幅增加362.21%。

從收益構(gòu)成來看，開心麻花在業(yè)務(wù)收入上比較穩(wěn)定，話劇本就是其招牌，出品電影也多為爆款，而今年開心麻花參與投資的《西虹市首富》，作為出品方之一也能拿下不錯收益，而開心麻花還是“西虹市”廠牌的持股股東之一，開心麻花在“西虹市”廠牌獲得的電影收益中再次分得紅利。

2018年國慶檔，開心麻花的《李茶的姑媽》也即將全國公映，從《夏洛特?zé)馈罚?4.41億元）、《驢得水》（1.73億元）、《羞羞的鐵拳》（22.01億元）再到參與投資的《西虹市首富》（25.19億元），帶有開心麻花印記的喜劇已得到市場的驗(yàn)證。開心麻花也陸續(xù)捧出了沈騰、馬麗、艾倫、常遠(yuǎn)等喜劇演員，已顯露“雙贏”趨勢。

總結(jié)：

1、頭部內(nèi)容爆款逐步往新秀公司靠攏，比如開心麻花、壞猴子影業(yè)、真樂道文化等；

2、民營影視大佬“愁爆款”，萬達(dá)主投內(nèi)容鮮有爆款，多為參投，華誼主打優(yōu)質(zhì)文藝片，但第二個《芳華》難做，光線憑借《一出好戲》打造“爆款”，但其他作品難以持續(xù)；

3、多數(shù)影視公司營收結(jié)構(gòu)比例失衡，政策風(fēng)險(xiǎn)和行情不樂觀下，需要及時調(diào)整。

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