心智觀察所：這讓我聯(lián)想到蘋(píng)果的汽車(chē)項(xiàng)目，蘋(píng)果最終放棄造車(chē)是否與利潤(rùn)率考量有關(guān)？

Richard Windsor：完全正確。自從媒體傳出蘋(píng)果造車(chē)開(kāi)始，我的觀點(diǎn)就是蘋(píng)果永遠(yuǎn)不會(huì)在汽車(chē)領(lǐng)域取得成功。因?yàn)槠?chē)制造業(yè)毛利率普遍低于消費(fèi)電子，這會(huì)拉低蘋(píng)果整體毛利率，進(jìn)而影響公司估值。

但有趣的是，這個(gè)邏輯對(duì)小米完全相反——小米硬件本就保持較低毛利率，因此造車(chē)不會(huì)損害其盈利結(jié)構(gòu)，反而能拓展生態(tài)，這也是小米SU7銷(xiāo)售表現(xiàn)亮眼的原因。

蘋(píng)果的“無(wú)形服務(wù)”

心智觀察所：除了有形的產(chǎn)品之外，蘋(píng)果不是還銷(xiāo)售一些“無(wú)形的服務(wù)”，比如Apple TV，iCloud等等，還包括用戶訂閱的軟件APP等，相比手機(jī)硬件，這些業(yè)務(wù)有著穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

Richard Windsor：其實(shí)沒(méi)人弄清楚過(guò)這個(gè)現(xiàn)象，即蘋(píng)果公司一直以來(lái)的估值都很高，但是股票漲幅又很小，市場(chǎng)前景有很多可能性。蘋(píng)果手機(jī)銷(xiāo)量停滯的當(dāng)下，若通過(guò)推廣軟件服務(wù)來(lái)抵消硬件的負(fù)面影響，只能使得其保持在一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的軌道上，所以這是一個(gè)很大的問(wèn)題。

我覺(jué)得蘋(píng)果下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)必須是基于硬件類別的，也有人猜測(cè)蘋(píng)果會(huì)進(jìn)軍家居領(lǐng)域，去做路由器、智能音箱和燈光等等，但是這部分業(yè)務(wù)進(jìn)軍中國(guó)來(lái)說(shuō)幾乎不可能，因?yàn)樾∶字悄芗揖由鷳B(tài)已經(jīng)在中國(guó)遍地開(kāi)花了。在這種挑戰(zhàn)的壓迫之下，蘋(píng)果無(wú)法做到讓人們相信他們有信心、有能力去解決增長(zhǎng)問(wèn)題了。

心智觀察所：你也提到了蘋(píng)果在中國(guó)的前路很艱辛，現(xiàn)階段蘋(píng)果絕大部分收入都取決于手機(jī)的銷(xiāo)售，占比超過(guò)總營(yíng)收的一半，但是將來(lái)，蘋(píng)果賣(mài)服務(wù)的營(yíng)收有沒(méi)有可能會(huì)超過(guò)手機(jī)業(yè)務(wù)？

Richard Windsor：自打蘋(píng)果推出服務(wù)的第一天起我就認(rèn)為，蘋(píng)果服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度確實(shí)可以比iPhone手機(jī)快得多，但iPhone的規(guī)模太大，當(dāng)前服務(wù)大約只占蘋(píng)果總收入的24%，要想讓服務(wù)的收入超過(guò)iPhone的收入，仍然需要很長(zhǎng)時(shí)間。

心智觀察所：這個(gè)問(wèn)題是關(guān)于海外制造業(yè)的。如果我們比較越南和印度，在蘋(píng)果的商業(yè)版圖上，印度看起來(lái)比越南更重要。你同意這個(gè)觀點(diǎn)嗎？

Richard Windsor：這是個(gè)好問(wèn)題。整個(gè)多元化戰(zhàn)略是與美國(guó)和中國(guó)之間的緊張關(guān)系直接掛鉤的。作為一家美國(guó)公司，蘋(píng)果若是準(zhǔn)備完全在中國(guó)制造，你也能猜到這會(huì)面臨很多地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這就是為什么你看到他們開(kāi)始向其他國(guó)家多元制造化發(fā)展。

從印度的角度來(lái)看，我覺(jué)得印度對(duì)蘋(píng)果的戰(zhàn)略重要性確實(shí)會(huì)高于越南，原因也很簡(jiǎn)單，印度作為美國(guó)貿(mào)易伙伴的重要性顯然比越南大，再加上印度是有著14億人口的巨大未開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，如果蘋(píng)果能夠在印度制造，或許可以更容易地制造出更便宜的設(shè)備，使其更容易被印度民眾接受，從而可能增加一些市場(chǎng)份額。

英偉達(dá)的護(hù)城河真的夠深？

心智觀察所：關(guān)于半導(dǎo)體競(jìng)爭(zhēng)格局，特別是英偉達(dá)面臨的各種挑戰(zhàn)，您怎么看？谷歌、博通等英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)通過(guò)定制芯片（ASIC）影響AI發(fā)展格局嗎？

Richard Windsor：目前英偉達(dá)的統(tǒng)治地位難以撼動(dòng)，核心優(yōu)勢(shì)有兩點(diǎn)：第一，CUDA平臺(tái)經(jīng)過(guò)20年發(fā)展，已成為最成熟的軟件開(kāi)發(fā)環(huán)境；第二，其芯片技術(shù)始終領(lǐng)先對(duì)手一代。即使定價(jià)高昂（系統(tǒng)毛利率超75%），客戶仍認(rèn)為使用英偉達(dá)總體成本更低。

包括谷歌云、AWS等巨頭雖然自研芯片，但最終仍需采購(gòu)英偉達(dá)產(chǎn)品以滿足客戶需求。未來(lái)2-5年可能出現(xiàn)變數(shù)：隨著GPT、Claude等基礎(chǔ)模型逐漸“操作系統(tǒng)化”，開(kāi)發(fā)者更多基于這些模型上層開(kāi)發(fā)應(yīng)用，CUDA的重要性可能降低。屆時(shí)AMD、Marvell等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或能獲得市場(chǎng)份額。但就當(dāng)前技術(shù)周期而言，英偉達(dá)地位依然穩(wěn)固。

心智觀察所：很多人可能會(huì)低估臺(tái)積電與英偉達(dá)的緊密合作關(guān)系，這是否也是英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

Richard Windsor：是的，臺(tái)積電目前掌握全球90%以上的先進(jìn)制程產(chǎn)能。雖然理論上臺(tái)積電會(huì)保持代工廠中立性，但現(xiàn)實(shí)中對(duì)蘋(píng)果、英偉達(dá)等頂級(jí)客戶必然存在優(yōu)先級(jí)傾斜。這種合作關(guān)系本質(zhì)上是商業(yè)規(guī)模驅(qū)動(dòng)的自然結(jié)果，而非特殊優(yōu)待。短期內(nèi)三星尚無(wú)法撼動(dòng)臺(tái)積電的制造霸權(quán)，這種格局客觀上強(qiáng)化了英偉達(dá)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。

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