1=65？去年12月的貿易數(shù)據(jù)公布后，內地和香港之間借虛假貿易資金外流的質疑再次升溫。

進出口統(tǒng)計差異巨大

海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月份內地從香港進口額為21.63億美元，去年同期是13.15億美元，同比暴增64.5%；而與此同時，香港特區(qū)政府統(tǒng)計處26日公布的數(shù)據(jù)顯示，12月香港向內地出口1681.32億港元（約合216.9億美元）僅增長0.9%。

從增速上看，內地是香港的65倍；從絕對值看，香港是內地的10倍。

出口數(shù)據(jù)也存在巨大差額。海關總署公布的貿易數(shù)據(jù)顯示，12月大陸對香港出口額勁升10.8%達460億美元，創(chuàng)出近三年新高；而香港方面公布的12月自大陸進口規(guī)模為1837億港元，約合237億美元，同比下降1%。這表示，中國海關總署公布的對香港出口數(shù)據(jù)，為香港統(tǒng)計處公布的自大陸進口數(shù)據(jù)的1.94倍，總額相差約223億美元。

理論上，不論是進出口額還是增長率，香港和內地的統(tǒng)計數(shù)據(jù)都應該是相同的。一方的出口就是另一方的進口，反之亦然。

那為什么會差得這么離譜呢？

進口暴增，資金外逃

英國《金融時報》分析稱，12月份內地進口暴漲，這表明，作為少數(shù)幾種把資金轉移出境的渠道之一，虛開貿易發(fā)票的情況大幅增加了。

此外，香港統(tǒng)計的對內地出口遠高于內地從香港進口，有分析稱，內地的數(shù)據(jù)或被低估。

“兩者之間差距非常大，”澳新銀行(ANZ)的楊宇霆表示，“中國一直對資本流出非常警惕，所以我認為，這一局面在1月或許會結束。”

三菱東京日聯(lián)銀行的全球市場分析師Cliff Tan告訴《華爾街日報》：“這證明有人在利用貿易賬戶將錢轉移出去。發(fā)展中國家這種情況很多，你可以多開進口發(fā)票，少開出口發(fā)票，以此來轉移資金。”

虛增發(fā)票通常需要跟香港的一家貿易伙伴串通好，后者同意在銀行出具信用證之前虛報商品價值。

舉個例子，一家內地公司從香港貿易伙伴那里以每件5美元的價格進口10萬件商品，付款50萬美元。接著該公司再把這批貨以每件1美元的價格賣給對方，獲得10萬美元貨款。貨物轉了個圈，但是40萬美元已經(jīng)被打到對方公司賬上了。

再比如，某公司要進口一批貨，單價5萬美元，總貨值2億美元，報關時可以將單價提高到10萬美元，在虛增的2億美元貨值中，就可以讓國內想外流的資金搭個“便車”。

據(jù)北京青年報，虛假貿易在報關物品的選擇上大有學問。如果是常見物品，價格報送就不能與市場價相差太遠，因為在海關很難蒙混過關。中介通常會選擇一些國內鼓勵進口或者高新技術的產(chǎn)品。因為這類產(chǎn)品海關“看不懂”，產(chǎn)品的進口價格往往是“我們說了算”。

自去年以來，資本外流的壓力有增無減。對此，監(jiān)管部門采取了多種舉措加以遏制。去年12月底開始，至少三家跨國銀行的外匯業(yè)務被暫停。此外，央行也投入巨額外儲遏制人民幣的貶值趨勢。自2014年6月至今，我國的外匯儲備已經(jīng)減少了6630億美元。

“即使中國嚴加控制，也會有漏洞，”瑞穗證券(香港)亞洲首席經(jīng)濟學家沈建光表示，“這正是中國政府所擔心的?！?

出口差異大 離岸與在岸人民幣匯差套利

除了進口，內地對香港的出口還多出了200多億美元。據(jù)彭博統(tǒng)計，二者相差比率創(chuàng)2013年3月以來最高水平，而以美元計算的絕對規(guī)模差異為歷史紀錄以來第二高。

“數(shù)據(jù)的差異超出我的預期，”華僑銀行高級經(jīng)濟學家謝棟銘在采訪中表示，“這其中巨大的差異顯然不僅是季節(jié)因素，這很可能與利用境內外價差擴大而進行的虛假貿易有關?！彼⒅赋觯瑢μ摷儋Q易套利的擔憂或可解釋中國監(jiān)管機構暫停部分銀行跨境交易至3月末。

境內外人民幣價差自去年11月其明顯拉大，一度高達2000點左右。離岸人民幣比在岸人民幣便宜，存在套利空間。

特別值得一提的是中國的電子集成電路（EIC）的出口量大增，這類產(chǎn)品重量輕、易存儲和運輸，但自身價值難以判斷。珠寶和EIC是貿易數(shù)據(jù)作假的熱門出口品選擇。

具體操作方式可以是，在香港，A從銀行借款100萬美元，然后按照離岸人民幣的匯率將這筆借款兌換為人民幣；然后，A可以以最低的運輸成本從內地的B公司進口某樣商品（價值可能僅為10萬美元），并用借來的人民幣付款。A跟B往往是一家公司。通過這種方式，借來的人民幣就流入了內地。

今年1月中旬以來，境內外人民幣價差明顯收窄，價差一度縮窄至零。但最近一周的數(shù)據(jù)來看，價差又有再度擴大之勢。截至觀察者網(wǎng)發(fā)稿，美元兌在岸人民幣匯率為6.5779，兌離岸人民幣匯率為6.6158，差價379點。

今年出口正增長在望

盡管存在虛假貿易的跡象，但九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清認為，經(jīng)過詳細的數(shù)據(jù)分析，由于人民幣貶值及外部環(huán)境改善，12月中國出口的好轉是真實存在的。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊表示，由于2015年基數(shù)是負增長，相信今年出口至少可以持平，但如是正增長幅度也應該在5%以內。

他分析，從需求面看，盡管全球經(jīng)濟處于復蘇趨勢，但周期更長，力度更弱；人民幣匯率方面，2016年匯率形成機制會發(fā)生改變，盯住一籃子貨幣，所以比較難以判斷匯率走勢，但應該不會對今年出口造成負面沖擊。

招商證券同樣給出了正增長的判斷。

該券商發(fā)布的一則報告稱，IMF預測2016年全球GDP將小幅回升至3.6%，預計明年美國經(jīng)濟繼續(xù)復蘇、歐元區(qū)和日本低迷之下有所回暖，新興市場也略有改善，但貨物貿易與經(jīng)濟增長的結構性變化可能難以逆轉，大宗商品價格可能穩(wěn)中偏弱，預計2016年出口、進口同比增速分別為3.5%、1%。

外管局：資本外流風險整體可控

人民幣貶值、股市暴跌、經(jīng)濟增速放緩，今年資本外流壓力有增無減。中國政府打擊資本外流的力度也在加大。繼限制跨國銀行售匯業(yè)務后，央行上周宣布將對離岸人民幣存款征收存款準備金，此舉旨在提高做空人民幣的成本。另據(jù)路透社，央行加強了商業(yè)銀行跨境人民幣資金池業(yè)務流出的監(jiān)管，要求任意時點凈流出余額不得大于0。

國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英21日表示，當前跨境資金流動主要對應著我國對外資產(chǎn)負債結構的調整。目前，我國國際收支狀況基本平穩(wěn)，跨境資金流動風險總體可控。

王春英說，一方面，我國經(jīng)常賬戶持續(xù)順差，順差形成的原因和結構相對合理，而且外匯儲備規(guī)模仍穩(wěn)居世界第一位，2015年末為3.33萬億美元，正常的國際收支支付完全有保障。同時，近期部分企業(yè)主動進行資產(chǎn)負債結構調整，有利于降低未來的外債償還風險。

另一方面，多年來我國外債警戒指標一直處于國際安全標準之內。例如，去年9月末，我國本外幣全口徑短期外債余額與外匯儲備余額之比為29.1%，較去年3月末下降2.5個百分點，遠遠低于100%的國際安全標準。

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