據(jù)“中國(guó)金融四十人論壇”公眾號(hào)5月6日消息，近期，第七次全國(guó)人口普查結(jié)果將公布，人口問(wèn)題尤其是老齡化問(wèn)題再次引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注。人口老齡化不斷加深，會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生深刻影響。今年公布的“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，“實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略”，“促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展”。

除了人口老齡化這個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題，目前，我國(guó)還面臨疫情帶來(lái)的周期性沖擊。長(zhǎng)短期問(wèn)題疊加，二者如何相互影響？又會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成多大的沖擊？我們應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？

在近期召開(kāi)的2021·金融四十人年會(huì)暨專(zhuān)題研討會(huì)“新發(fā)展階段：開(kāi)局和展望”上，CF40學(xué)術(shù)委員、中國(guó)社科院國(guó)家高端智庫(kù)首席專(zhuān)家蔡昉就上述問(wèn)題發(fā)表“阻斷長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)”的主題演講。

作為長(zhǎng)期研究人口問(wèn)題的專(zhuān)家，蔡昉指出，2010年中國(guó)勞動(dòng)年齡人口到達(dá)峰值，形成老齡化的第一個(gè)人口轉(zhuǎn)折點(diǎn)引爆點(diǎn)。與之伴隨的是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇了供給側(cè)沖擊，但當(dāng)時(shí)需求因素保障了經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的實(shí)現(xiàn)。而接下來(lái)，在2025年之前，中國(guó)會(huì)出現(xiàn)總?cè)丝诜逯担@是老齡化的第二個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

蔡昉在2021·金融四十人年會(huì)上 發(fā)表主題演講 圖丨“中國(guó)金融四十人論壇”公眾號(hào)

他預(yù)期， 下一次的總?cè)丝诜逯登昂?，我?guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)遭遇嚴(yán)重的需求側(cè)沖擊。部分由于供給側(cè)沖擊轉(zhuǎn)化為需求側(cè)沖擊，如出口必然出現(xiàn)沖擊，投資意愿越來(lái)越弱；部分由于老齡化趨勢(shì)正在通過(guò)所有年齡段、全生命周期影響消費(fèi)增長(zhǎng)。短期沖擊方面，新冠疫情導(dǎo)致的周期性失業(yè)仍然存在，復(fù)蘇瓶頸在就業(yè)、收入、消費(fèi)等環(huán)節(jié)皆有體現(xiàn)，需求側(cè)條件受到掣肘。

“目前的關(guān)鍵問(wèn)題在于，這一需求側(cè)沖擊會(huì)不會(huì)因?yàn)樾鹿谝咔檫@一周期性沖擊而提前到來(lái)?！? 蔡昉說(shuō)， 我國(guó)當(dāng)前的V字形復(fù)蘇尚未完成。 未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)可能會(huì)因?yàn)檫@一次的周期性沖擊而發(fā)生改變?！拔覀儺?dāng)前的重要任務(wù)，就是確保需求側(cè)條件不要成為長(zhǎng)期增長(zhǎng)的制約因素。”他說(shuō)。

那么，該如何入手阻斷長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)？ 蔡昉認(rèn)為，應(yīng)從長(zhǎng)與短和供與求入手“阻斷”關(guān)聯(lián)，具體主要有三方面政策建議：

第一，防止資源配置的僵化與退化。要允許“創(chuàng)造性破壞”帶來(lái)的市場(chǎng)出清，要穩(wěn)定制造業(yè)比重，避免產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向生產(chǎn)率降低的方向變化。

第二，加大再分配力度，建立中國(guó)特色福利國(guó)家。中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入福利國(guó)家建設(shè)的最關(guān)鍵時(shí)期，而從當(dāng)前緊迫需要解決的消費(fèi)復(fù)蘇問(wèn)題，以及應(yīng)對(duì)老齡化給居民消費(fèi)帶來(lái)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)入手，正是長(zhǎng)與短的結(jié)合。

第三，雖不能指望生育率的根本性回升，但仍需進(jìn)一步完善生育政策，特別是加快推進(jìn)自主生育仍然是有意義的。最緊迫的問(wèn)題就是努力在降低孩子的生育、養(yǎng)育和教育成本方面，推出真金白銀和精準(zhǔn)到位的硬措施。同時(shí)，我們還必須學(xué)會(huì)跟老齡化共舞?！?

演講全文如下：《“阻斷長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)”》

短期沖擊或致慢變的長(zhǎng)期趨勢(shì)提前兌現(xiàn)

“阻斷長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期沖擊間的關(guān)聯(lián)”，這一命題如何產(chǎn)生？我們知道，在過(guò)去的金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退或其他類(lèi)型的短期沖擊發(fā)生之后，原本朝某一個(gè)方向發(fā)生變化的長(zhǎng)期趨勢(shì)會(huì)因短期沖擊發(fā)生變化，這種變化不一定是中斷，也可能是加速。

事實(shí)上，短期沖擊導(dǎo)致慢變的長(zhǎng)期趨勢(shì)提前兌現(xiàn)是一個(gè)規(guī)律性現(xiàn)象，因?yàn)槲C(jī)有強(qiáng)化弱點(diǎn)和市場(chǎng)出清的功能。 比較典型的例子，是美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)、哈佛大學(xué)教授薩默斯提出的“長(zhǎng)期停滯”，其實(shí)很久以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)都趨向這一新常態(tài)，但2008年金融危機(jī)使長(zhǎng)期停滯成為實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)實(shí)，即以老齡化為背景的低通脹、低利率、低增長(zhǎng)、高負(fù)債的狀態(tài)和趨勢(shì)。

早在1937年凱恩斯就提出過(guò)人口停滯會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，1938年漢森也表達(dá)了與凱恩斯相近的意思，且第一次提出了“長(zhǎng)期停滯”這一概念。在漢森看來(lái)，長(zhǎng)期停滯是一種長(zhǎng)期的歷史性趨勢(shì)，除非國(guó)家能夠改善收入分配狀況，但他認(rèn)為改善收入分配在政治上是不可行的。有趣的是，漢森曾是羅斯福新政時(shí)代的政府經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)，但他并不知道羅斯福新政會(huì)改變美國(guó)的收入分配，福利國(guó)家由此建立；凱恩斯也沒(méi)有看到在幾年以后的1941年，英國(guó)出了《貝弗里奇報(bào)告》——社會(huì)保障發(fā)展史上具有劃時(shí)代意義的著作。總的來(lái)看，兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)期了長(zhǎng)期停滯的發(fā)生，但是當(dāng)時(shí)美英兩國(guó)著手福利國(guó)家的建設(shè)，把這一長(zhǎng)期趨勢(shì)延后了，導(dǎo)致長(zhǎng)期停滯并未發(fā)生。

在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域中存在所謂的“延滯效應(yīng)”（hysteresis），即一個(gè)時(shí)期的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力與此前的歷史發(fā)展相關(guān)，尤其與各種周期性的中斷有關(guān)。日本是最值得引以為鑒的例子。觀察過(guò)去這些年日本的長(zhǎng)期增長(zhǎng)曲線可知，無(wú)論是潛在增長(zhǎng)率還是實(shí)際增長(zhǎng)率或人口總量，都呈現(xiàn)下行的趨勢(shì)。在上世紀(jì)90年代初期，日本泡沫破滅造成短期沖擊，與此同時(shí)，日本遭遇第一個(gè)人口轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即勞動(dòng)年齡人口到達(dá)峰值并自此進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)。二者同時(shí)發(fā)生后，日本潛在增長(zhǎng)率開(kāi)始大幅下降。2007年，金融危機(jī)開(kāi)始出現(xiàn)，日本同時(shí)遭遇人口總量到達(dá)峰值并自此進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)的第二個(gè)人口轉(zhuǎn)折點(diǎn)，形成長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期沖擊間的第二次相遇。從這之后，日本經(jīng)濟(jì)不僅到達(dá)過(guò)負(fù)五點(diǎn)幾的增長(zhǎng)速度，更是經(jīng)常表現(xiàn)出“負(fù)增長(zhǎng)缺口”，即實(shí)際增速低于潛在增速。

日本這個(gè)例子有著比較直接的借鑒意義，因?yàn)槿毡镜睦硬粌H形成了“日本病”，也發(fā)展成了“日本化”，變成了長(zhǎng)期停滯現(xiàn)象的一個(gè)典型代表。2019年9月，薩默斯提出，美國(guó)與日本化（零利率）的距離，只有一次危機(jī)或一次嚴(yán)重衰退之遙。而幾個(gè)月以后，新冠肺炎疫情就讓他“如愿以?xún)敗绷恕?

長(zhǎng)期趨勢(shì)：老齡化趨勢(shì)影響全生命周期，制約消費(fèi)增長(zhǎng)

長(zhǎng)期趨勢(shì)是什么？是人口。

我們已經(jīng)看到的是，2010年中國(guó)勞動(dòng)年齡人口到達(dá)峰值，形成老齡化的第一個(gè)人口轉(zhuǎn)折點(diǎn)引爆點(diǎn)。接下來(lái)，不會(huì)超過(guò)2025年，中國(guó)又會(huì)出現(xiàn)總?cè)丝诜逯?，也就是老齡化的第二個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)或引爆點(diǎn)。

勞動(dòng)年齡人口達(dá)到峰值之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇了供給側(cè)沖擊。我們預(yù)期，下一次的總?cè)丝诜逯登昂螅覈?guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)遭遇嚴(yán)重的需求側(cè)沖擊。目前的關(guān)鍵問(wèn)題在于，這一需求側(cè)沖擊會(huì)不會(huì)因?yàn)樾鹿谝咔檫@一周期性沖擊而提前到來(lái)。

總的來(lái)看，2010年中國(guó)勞動(dòng)年齡人口到達(dá)峰值并開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，逆轉(zhuǎn)了勞動(dòng)力供給、人力資本改善、資本回報(bào)率以及資源重新配置，導(dǎo)致潛在增長(zhǎng)率下降。有意思的是，圖1中的潛在增長(zhǎng)率曲線大概是2012年時(shí)估算出來(lái)的，但觀察潛在增長(zhǎng)率曲線與實(shí)際增長(zhǎng)率曲線可知：2010年之前的數(shù)據(jù)都是歷史數(shù)據(jù)，二者尚有一些不一致的地方；2011年之后的數(shù)據(jù)都是預(yù)測(cè)的，二者的軌跡反而完全一致。這并不只是說(shuō)明我們當(dāng)時(shí)對(duì)于潛在增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的，而是說(shuō)明在2011年之后，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的過(guò)程中并沒(méi)有遭遇需求側(cè)沖擊，需求因素保障了潛在增長(zhǎng)率的實(shí)現(xiàn)。但是，即將來(lái)臨的下一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，可能恰恰就是來(lái)自需求側(cè)的沖擊。

圖1 近年我國(guó)實(shí)際增長(zhǎng)率與潛在增長(zhǎng)率

事實(shí)上，需求側(cè)的沖擊也可以因供給側(cè)轉(zhuǎn)化而來(lái)，比如比較優(yōu)勢(shì)下降導(dǎo)致出口沖擊，投資意愿也越來(lái)越弱，增長(zhǎng)減速也會(huì)減緩收入增長(zhǎng)，造成消費(fèi)不振。老齡化的第二個(gè)人口轉(zhuǎn)折點(diǎn)越來(lái)越加劇對(duì)居民消費(fèi)的抑制?？偟膩?lái)說(shuō)，老齡化通過(guò)三個(gè)效應(yīng)產(chǎn)生抑制消費(fèi)的影響。一是人口總量效應(yīng)。人口就意味著消費(fèi)者，在其他條件不變的情況下，人口增長(zhǎng)快，消費(fèi)就會(huì)增長(zhǎng)快，人口負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)也許就會(huì)負(fù)增長(zhǎng)。二是收入分配效應(yīng)。富人的邊際消費(fèi)傾向低，窮人的邊際消費(fèi)傾向高，如果收入兩極分化，總消費(fèi)傾向就低了，就會(huì)發(fā)生過(guò)度儲(chǔ)蓄。三是年齡結(jié)構(gòu)效應(yīng)。老齡化趨勢(shì)的不斷發(fā)展將會(huì)直接導(dǎo)致抑制消費(fèi)的自然傾向，對(duì)此我們可以利用一項(xiàng)城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)做出分析。

我們來(lái)觀察圖2，認(rèn)識(shí)這些效應(yīng)。如圖所示，勞動(dòng)收入只有在20-60歲之間的勞動(dòng)人口中產(chǎn)生，而消費(fèi)卻是終身都在發(fā)生。但是數(shù)據(jù)顯示，青少年時(shí)期的消費(fèi)反而最高，因?yàn)槔淆g化趨勢(shì)意味著孩子的稀缺，這時(shí)候稀缺規(guī)律就會(huì)發(fā)生作用，不僅使父母、祖父母樂(lè)于為孩子花錢(qián)，也引導(dǎo)市場(chǎng)和社會(huì)把孩子的養(yǎng)育和教育成本大幅提高。但是，孩子的人數(shù)卻不斷減少，不足以支撐消費(fèi)增長(zhǎng)。在勞動(dòng)年齡人口創(chuàng)造勞動(dòng)收入的階段，因?yàn)樾枰U納養(yǎng)老保險(xiǎn)，同時(shí)需要做預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄，還要給孩子花錢(qián)，所以這一階段的真正消費(fèi)一點(diǎn)都不高。正在工作的中年人，一方面，因?yàn)槠淅U納的養(yǎng)老保險(xiǎn)是現(xiàn)收現(xiàn)付，相當(dāng)于直接支付給了現(xiàn)階段的退休人員；另一方面，因?yàn)橹廊丝趽狃B(yǎng)比正在發(fā)生變化，目前的中年人將來(lái)退休時(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)可能不再是相同模式，因此他們還需要做預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄，進(jìn)一步影響消費(fèi)。老年人的收入水平低、邊際消費(fèi)傾向低，因此他們的消費(fèi)自然不高。可見(jiàn)，老齡化通過(guò)所有年齡段即全生命周期影響消費(fèi)增長(zhǎng)，這就是我們未來(lái)可能遇到的情況。

圖2 分年齡勞動(dòng)收入與消費(fèi)支出