觀察者網(wǎng)：我們可以看到9日召開的中共中央政治局會議分析研究了2025年經(jīng)濟工作，并提到明年要實施適度寬松的貨幣政策，這也是自2011年以來貨幣政策基調首次從“穩(wěn)健”轉向“適度寬松”。同時在財政政策上，也是自2020年來首次將“積極”的財政政策改為“更加積極”的財政政策。而在12日，中央經(jīng)濟工作會議直接提出“適時降息降準”“保持流動性寬?！?。您能否解讀一下這些表述變化背后意味著多大幅度的調整？

李迅雷：我認為相關政策調整幅度會比較大，這次工作會議關于相關政策指引講得更加明確，歷次的經(jīng)濟工作會議很少提到降準降息。這次明確提出相關要求，我預計如果落實到細則上，財政赤字率會從3%提高到3.5~4%，這意味著明年財政赤字的規(guī)模大概在5萬億人民幣左右。此外，我認為特別國債規(guī)模大概有2-3萬億，專項債規(guī)模估計為5萬億。所以我預計，廣義財政赤字規(guī)模大概會有12萬億元人民幣，廣義財政赤字率7%到9%。

關于貨幣政策，我認為明年降準幅度大概會在0.5~1%之間，降息幅度大概在0.5~0.7%之間，全年預計將會有2~3次降息。

觀察者網(wǎng)：此次會議提出：要優(yōu)化財政支出結構，提高資金使用效益，更加注重惠民生、促消費、增后勁，兜牢基層“三?！钡拙€；黨政機關要堅持過緊日子。我們很多地方消費券也發(fā)了，有的地方也發(fā)了生育激勵基金，您認為未來我們“惠民生、促消費、增后勁”還需要做什么？

李迅雷：經(jīng)濟工作會議首先提到了城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老的補貼規(guī)模，提到了提高退休工資金額，提到了提高醫(yī)保補貼的標準。這可以讓老百姓在養(yǎng)老和醫(yī)療支出方面的保障得到提高。

在促進消費方面，考慮到現(xiàn)在以舊換新適用范圍的擴大到服務消費領域，其本身就對促進消費起到了一定的效果。而穩(wěn)就業(yè)本身就是一個促進消費的好手段，也可以增加居民的收入。以上措施都有利于實現(xiàn)相關目標。

此外，會議比較強調提高財政支出的資金效益，效益關注資金的間接和直接回報率，這也就是要求相關方面把錢用好，把投資用好。這也同時意味著如果投資方面沒有更好的項目，那么多余的財政支出可以更多地用于民生領域，這樣對惠民生更加有利。

畢竟蛋糕就這么大，如果投資不注重效益，投資比重過高，那么民生的比例就降低了。所以我的理解是，中央經(jīng)濟工作會議把政策的重點放在了大力度地促消費上。

觀察者網(wǎng)：化解債務仍然是地方政府的重中之重。在11月8日的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會上，包括財政部部長藍佛安在內的官員，對總計10萬億元直接增加地方化債資源政策做了解讀。而這次在債券問題上提到了增加發(fā)行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發(fā)行使用，優(yōu)化財政支出結構，兜牢基層“三?！钡拙€。明年增發(fā)您預計會是多少？如何理解“優(yōu)化財政支出結構，兜牢基層”這句話的具體含義？中央政府會對財稅體制進行怎樣大規(guī)模改革？

李迅雷：我認為財稅體制改革，三中全會已經(jīng)有明確表述：中央財政事權原則上通過中央本級安排支出，減少委托地方代行的中央財政事權；不得違規(guī)要求地方安排配套資金，確需委托地方行使事權的，通過專項轉移支付安排資金。

中央財政要在統(tǒng)籌、優(yōu)化經(jīng)濟結構方面能發(fā)揮作用。2023年，中央財政支出占比明顯偏低，約14%，我覺得明年有望提高。明年特別國債的規(guī)模我估計是2~3萬億，其中1萬億主要用于補充國有大型銀行資本金。剩余大約兩萬億會由中央財政安排用于民生、社會保障以及促進消費。

財政部 網(wǎng)絡

這對整個財政支出結構優(yōu)化有利。我估計明年會有大約2.8萬億人民幣的化債規(guī)模，這些資金主要通過政府專項債。如果專項債總規(guī)模是5萬億，就意味著還有2.2萬億專項債可以被用于收儲，其中將主要用于購買保障性住房。

觀察者網(wǎng)：對普通讀者而言，大家很關心“穩(wěn)住樓市股市”，今年以來中央積極出手，在穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市、穩(wěn)企業(yè)信心等領域已經(jīng)出了大量的政策。您覺得是不是中國經(jīng)濟是不是已經(jīng)軟著陸了，到了探底回升的時候了？您對明年經(jīng)濟增長率如何預判？

李迅雷：我覺得為穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市還是做得不錯。9月26日以來，我們的股市有了一個明顯的上升。雖然之后有所調整，但是相比于9月24日之前的2700多點，指數(shù)表現(xiàn)還是不錯。今年A股市場總體呈現(xiàn)上漲的勢頭，房地產(chǎn)也有了止跌回升的跡象。所以我覺得隨著2025年穩(wěn)樓市的增量政策出臺，經(jīng)濟增長會和我們的消費和投資同步，如果消費能增長5%，經(jīng)濟增長速度也應該差不多。

所以，明年政府的目標大概率也是5%左右，只要消費起來了，實現(xiàn)5%左右的目標難度應該不大。

觀察者網(wǎng)：近期關于美聯(lián)儲將在下周進行“鷹派降息”，也即美聯(lián)儲或將削減點陣圖中對降息的指引的預期越來越高。您是否認為潛在“鷹派降息”預期和中美利率倒掛的現(xiàn)狀會對我們明年的財政、貨幣政策產(chǎn)生影響？

李迅雷：美聯(lián)儲12月應該是大概率會繼續(xù)降息，明年初大概率也會繼續(xù)降息，但是他們可能會在明年下半年結束降息周期。只不過這并不影響我們國內繼續(xù)采取適度寬松的貨幣政策，中國的財政貨幣政策有一定的獨立性。現(xiàn)在中國的實際利率處于歷史高位，高于美國，所以我們不能看名義利率。我認為明年中國的降息空間比較大，國內降息降準的空間依舊存在。

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