阿根廷美元外流，比索大貶值，政府沒有美元來償還債務(wù)。但中國跟阿根廷有貨幣互換協(xié)議，阿根廷可以按照固定的匯率從中國手里用比索換人民幣。最后實際的結(jié)果就是：中國借一筆人民幣給阿根廷，阿根廷用這筆錢從中國手里換成美元，把美元債務(wù)償還了，阿根廷從欠美國的錢變成欠中國的錢。

在貨幣互換中，將來不管人民幣和比索匯率如何變化，阿根廷需要還給中國的人民幣數(shù)量都是不變的。而且，這個互換的人民幣還要算利息。所以它名義上叫做貨幣互換，本質(zhì)上就是人民幣貸款。

這個互換協(xié)議的關(guān)鍵是：債務(wù)以人民幣計價。以后阿根廷就直接還人民幣給中國，不再需要還美元了。

以后如果阿根廷還不起中國的人民幣貸款，就只能用資產(chǎn)——土地、能源等等來還，這些資產(chǎn)將全部用人民幣計價。

這么一搞，阿根廷的債務(wù)危機也很快穩(wěn)住了。

委內(nèi)瑞拉也差不多，用中國的貸款替代美元債務(wù)，將來用石油來還就可以。

經(jīng)過中國這么一攪和，美元加息給全世界帶來的恐慌很快就穩(wěn)住了。大家都知道，實在扛不住了可以抱中國的大腿。整個過程，簡單來說，就是美國試圖從全世界回收流動性，抽緊貨幣。因為美元是國際貨幣嘛，美聯(lián)儲就相當(dāng)于全球中央銀行。原來的劇本是美國一加息，全世界都缺錢。但這次它抽出去以后，被中國給重新注水又注上了。世界各國紛紛從欠美國人的錢，變成了欠中國的錢。

當(dāng)然，目前來看，中國往全世界注水的規(guī)模還是不大。真正要代替美元，還有很長的路要走。前面幾段所說的，只是存在這么一種現(xiàn)象，不是這一輪貨幣戰(zhàn)爭的關(guān)鍵問題。它主要起到一個穩(wěn)定人心的作用。

這場貨幣戰(zhàn)爭的關(guān)鍵，還是要看中國自己能不能頂住，花多大力氣救人倒是次要的。像阿根廷這種國家，已經(jīng)被美國剪過無數(shù)次羊毛了，現(xiàn)在想剪也剪不了多少。2008年以來這么大的泡沫，阿根廷、委內(nèi)瑞拉這些小國家的財富根本塞牙縫都不夠，全世界只有中國才有錢來當(dāng)接盤俠。

中國要想不當(dāng)接盤俠，人民幣就必須硬頂住，不對美元大幅度貶值，并且證明中國政府有能力維持人民幣幣值穩(wěn)定，避免國內(nèi)的資本大規(guī)模出逃流往美國。

一般來說，防止資本外流的手段就是加息。但中國當(dāng)前的經(jīng)濟形勢也不是很好，過去還降了幾次利息刺激經(jīng)濟，更別說加息了。所以美國加息和鼓吹加息的時機也確實選擇的不錯，讓中國政府面臨一種進退兩難的境地。

對中國政府來說，一方面其實政府有點希望人民幣貶值，因為這樣出口產(chǎn)品的價格就會降低，可以提高出口競爭力，拉動經(jīng)濟增長；另一方面又不能讓人民幣的貶值升值的節(jié)奏掌握在美國人手里，尤其是不能出現(xiàn)大幅度的貶值，造成恐慌，出現(xiàn)大規(guī)模資本外流。

所以，中國就采用了一種“急升慢貶”的策略。在媚美媒體炒作人民幣貶值最厲害的時候，就是不貶，硬挺著。特別像今年一月美聯(lián)儲剛剛加息的時候，那是一片風(fēng)聲鶴唳，好像人民幣馬上就要暴跌一樣，連我身邊對經(jīng)濟不感興趣的朋友都有好多來問我：是不是應(yīng)該換點美元？

在這種氣氛下，好多外國投行、對沖基金等就瘋狂做空人民幣，想制造危機發(fā)一筆橫財。然后人民銀行就出手了，一次性拋出幾千億美元儲備，大量回收海外人民幣，把海外人民幣的短期拆借利率拉到一個逆天的高度，直接把空頭給打爆倉了。那些空頭雖然都是大鱷，但是跟掌握3萬億美元儲備的中國比起來還是小散戶，不夠看的。這一下空頭吃了虧，就不敢亂來。人民群眾一看人民幣不貶值反而升值，恐慌氣氛就逐漸消失了。

等到風(fēng)平浪靜的時候，大家都不關(guān)心人民幣匯率，央行就開始慢慢的松手，讓人民幣不停的貶值，每天貶一點每天貶一點，幾個月下來，貶值幅度還不小。這也就回收了不少美元回來，美元儲備也穩(wěn)住了。

這種情況下，美國就比較難受了。中國和美國實際上就是正面的較上勁了。

其實兩邊都難受，就看誰能堅持到最后。中國這邊權(quán)威人士也都說了，中國經(jīng)濟“小陽春”什么的是不可能了，放松貨幣的刺激政策也不會干了，經(jīng)濟增長只能L型，V型反轉(zhuǎn)是不可能的。我們也難受，我們的經(jīng)濟問題也很多，但是要咬牙挺住。拼的就是美國比我們更難受，經(jīng)濟問題比我們還多?？凑l先頂不住，誰就會遭遇比較大的潰敗。

如果中國先頂不住，美元儲備不夠用了，人民幣大貶值，那么國內(nèi)資本就會恐慌性的外逃，投資立刻暴跌，房地產(chǎn)市場崩潰，中國經(jīng)濟就會直線墜落。中國就可能面臨1997年亞洲金融危機中的東南亞國家的命運，或者2004年拉美經(jīng)濟危機中阿根廷、墨西哥的命運。

如果美國先頂不住，經(jīng)濟形勢下滑了，全世界都知道美國經(jīng)濟復(fù)蘇是假的。那么中國的資本，還有其它世界各地的資本，就不跑到它那里去接盤，那它的股市泡沫、房地產(chǎn)泡沫、風(fēng)險投資泡沫就會撐不住破滅。2008年金融危機的局面就會重演，股市暴跌、房地產(chǎn)暴跌，美國經(jīng)濟就會崩潰。情況會比2008年還嚴重，甚至可能比1929年的大蕭條還要嚴重。

從2014年到今天，中美兩國已經(jīng)扛了兩年了。這期間中國經(jīng)濟增速不斷下降，擔(dān)憂中國經(jīng)濟前景的聲音越來越大了。而美國經(jīng)濟復(fù)蘇的消息被炒作了一浪又一浪，特別2014年第三季度，竟然號稱美國經(jīng)濟增速達到5%這樣的高度，都快趕上中國了。而中國的經(jīng)濟增速卻在逐年下降。這段時間，作為一個堅定的看好中國經(jīng)濟前景，和堅定的看衰美國經(jīng)濟前景的人士，我也感到很有壓力。

但是，不管美聯(lián)儲如何炒作加息，媚美媒體如何炒作美國經(jīng)濟復(fù)蘇，我的看法一直沒有任何改變。就是因為，有一點：在2008年危機以后，美國政府沒有推進任何有效的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和政治經(jīng)濟體制改革措施，來消除社會兩極分化，以及打擊金融投資的始作俑者，更沒有像當(dāng)年羅斯福制定分業(yè)法案這樣來改革金融市場，消除金融泡沫產(chǎn)生的土壤。這些事情都沒有做，僅僅是量化寬松一下，給金融市場撒點錢，就指望經(jīng)濟能夠真正復(fù)蘇，這就是癡人說夢，違背了基本的經(jīng)濟常識，與我在《中國崛起的經(jīng)濟學(xué)分析》中闡明的一系列經(jīng)濟增長的基本原則相違背。

現(xiàn)在，美聯(lián)儲、金融大佬和媚美媒體們共同制造出來的經(jīng)濟復(fù)蘇的假象，終于是破產(chǎn)了。今年5月份的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出來以后，它虛假的經(jīng)濟增長的現(xiàn)實掩蓋不住了。

按照之前吹出來的美國經(jīng)濟復(fù)蘇的數(shù)據(jù)推算，5月份至少應(yīng)該增加非農(nóng)就業(yè)是16萬左右。因為短期內(nèi)你要是真的經(jīng)濟增長了，工作崗位肯定得相應(yīng)的增加嘛。但5月份的數(shù)據(jù)是實際只增加了3.8萬，還不到預(yù)期的四分之一。可以說是慘不忍睹。

有人把這個數(shù)據(jù)稱之為“黑天鵝”事件。其實哪是什么黑天鵝，它就是美國制造經(jīng)濟復(fù)蘇假象破滅必定會發(fā)生的事件。你要是相信美國經(jīng)濟復(fù)蘇是真的，它就是黑天鵝；你要是承認復(fù)蘇是虛的，它就不是黑天鵝，是白天鵝。

這個數(shù)據(jù)爆出來以后，美國和中國在這場貨幣戰(zhàn)爭中誰先扛不住，可以說就是勝負已分了——肯定的美國先扛不住。

實際上美國自從加息以后，就業(yè)數(shù)據(jù)一直都在下降。2月份新增23萬，3月份新增20萬，4月份新增16萬，每個月份都低于預(yù)期。4月份的16萬更是創(chuàng)造了七個月以來的新低。但總的來說都還在可以接受的范圍內(nèi)，不像5月份這樣直接拉到三萬多，突破底線了。

這個數(shù)據(jù)一出來，全世界一片嘩然。美元指數(shù)立刻暴跌，日元、英鎊、歐元等等紛紛對美元大幅度升值。

這樣一來，“美國經(jīng)濟復(fù)蘇—美元加息—全世界資本回流美國”這個劇本就完全沒法往下演了。因為最基礎(chǔ)的前提——經(jīng)濟復(fù)蘇的假象被揭穿了。世界人民都知道了，美國經(jīng)濟復(fù)蘇是假的。

所謂美國經(jīng)濟復(fù)蘇，一般來說要體現(xiàn)在三個指標：GDP增速、失業(yè)率和通貨膨脹率。學(xué)過宏觀經(jīng)濟學(xué)的都知道這三個指標的互相關(guān)聯(lián)的。經(jīng)濟增長會帶來就業(yè)崗位，會降低失業(yè)率，同時會促進通貨膨脹。反之，經(jīng)濟衰退，失業(yè)率就業(yè)上升，還會出現(xiàn)通貨緊縮。

之前全世界很多人都相信美國經(jīng)濟復(fù)蘇，就是因為這三個指標是互相印證的。美國GDP增速達到了3%~5%左右，對美國這么大的經(jīng)濟體來說，這是很高的數(shù)據(jù)；然后通貨膨脹率也回升了，到了需要加息的水平線以上，美聯(lián)儲也真的加息了；最后就是失業(yè)率也確實下降了。

大家都沒有意識到，這三個指標都是可以“作假”的。其中GDP和通貨膨脹最容易作假——只要增發(fā)貨幣，往經(jīng)濟體系里面注水，那么資產(chǎn)價格上漲、GDP增長都是很容易的。